這麼多年了，三隻松鼠，到底是消費品、零售商，還是一個相對比較穩健的瑞幸咖啡？
2月2日，三隻松鼠公告，公司持股21.72%股東NICE GROWTH LIMITED及其一致行動人計劃，在15個交易日後的6個月內透過集中競價交易方式，及在3個交易日後的6個月內透過大宗交易等深圳證券交易所認可的合法方式，減持公司股份合計不超過2406萬股，即不超過公司總股本的6%。
受該訊息影響，轉天，三隻松鼠開盤暴跌，盤中跌幅一度超過17%。相比三隻松鼠2019年5月每股90元的高點，股價已經腰斬，市值縮水更是接近200億，跌成“一隻半松鼠”。有觀點認為，再這麼跌下去，“三隻松鼠”2021年有可能只剩“一隻松鼠”。
工商資訊顯示，當下三隻松鼠持股前三的大股東依次分別為，創始人章燎原，NICE GROWTH LIMITED以及LT GROWTH。
據瞭解，NICE GROWTH LIMITED和GAO ZHENG是IDG資本旗下的兩個境外有限合夥基金，也是早期進入三隻松鼠的機構股東。NICE GROWTH LIMITED在2012年4月就以75萬美元認購三隻松鼠23%股份，GAO ZHENG CAPITAL LIMITED在2014年3月以684萬美元入股三隻松鼠。
也就是說，二者合計對三隻松鼠的投資不超過人民幣5000萬元。較數年前的投入成本來算，IDG資本的這筆投資已不僅收回成本，還收回了超過12倍的盈利。
可以說，此次IDG資本幾乎是無縫對接地再次提出了減持計劃。事實上，今年元旦前，三隻松鼠就曾釋出公告稱，兩個境外法人5個月完成減持超800萬股。
具體而言，2020年9月18日至2020年12月22日，股東NICE GROWTH LIMITED及其一致行動人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED減持三隻松鼠401萬股，減持比例為1%。此外，2020年7月20日至2020年9月15日，NICE GROWTH LIMITED及其一致行動人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED以集中競價方式減持三隻松鼠股份241.20萬股，佔三只松鼠總股本的0.60%。
彼時，受該訊息影響，三隻松鼠出現連續數日的股價大跌，盤中最大跌幅達8.07%。
2019年7月12日，三隻松鼠正式登陸A股，同年成為首家營收破百億的休閒零食企業。上市不到一年，其股價就迎來了高光時刻。2020年5月，三隻松鼠的股價曾達每股90元，比上市時的14.68元，漲幅超5倍。
不過，上市一週年解禁期到期，大股東們便“迫切”地想要落袋為安，於是紛紛減持。
2020年7月，三隻松鼠1.86億股首發限售股解禁。IDG資本隨即宣佈透過大宗交易、協議轉讓方式減持公司股份合計不超過3609萬股，套現金額約28億元。同期，另一大股東，今日資本旗下全資孫公司LT GROWTH宣佈透過大宗交易、協議轉讓方式減持三隻松鼠合計不超過3609萬股，套現金額約27.88億元。
曾經看好並給予融資的IDG和今日資本紛紛減持、悄然“離開”；與此同時，2020年2月份才上市的良品鋪子逐漸在總市值上對三隻松鼠實現反超。
曾經的“國民零食第一股”，光芒不再。
對於三隻松鼠這樣從一開始就被資本深入介入的企業而言，原始股東一系列的減持，利好還是利空成為關注焦點。
對此，一分析人士表示，減持對股票的影響不確定，可能會產生利好的影響，也有可能會產生利空的影響。
如果大股東透過減持來彌補上市公司的漏洞，或者對上市公司的未來不是很看好的情況下，又或是認為公司的股價被高估了，具有較大的泡沫，進行減持操作，就會是一種利空訊息。再他看來，重要股東頻頻減持三隻松鼠，一方面是前期投資獲益頗豐；另一方面或是判斷公司基本面不佳，業績增收不增利，且盈利能力存在下滑情形。
不過，如果該股流通盤比較大，大型機構或者國資產股（如果有更順溜的表述，換一個）比較多，前期股價上漲的幅度不是很大，進行少量的減持對該股產生的利空影響比較小；透過減持來進行員工股票激勵、或者投入產業創新，則有可能是一種利好訊息。
事實上，今年1月27日，在股價從最高點腰斬後，三隻松鼠隨即丟擲了回購方案，宣佈未來六個月以不超過2億元不低於1億元的金額回購股份，回購價每股不超過65元。回購股份用於實施股權激勵計劃或員工持股計劃。
一分析人士認為，IDG資本、今日資本在2012年就投資了三隻松鼠，到現在也有八九年的時間了，這些資本背後對應的是私募股權基金，而股權基金最長期限一般也就十年左右，也就是說到現在必須要退出了，要把錢給到當初的那些“金主”們，所以要儘快地減持退出。所以，現在這個減持並不意味著IDG今日資本現在不看好三隻松鼠。
其實，無論大股東減持真實動機如何，可以預料的是，NICE和LT這兩個股東什麼時候減持完，三隻松鼠的股價才有可能出現持續性地回漲。而三隻松鼠，雖是一個資本和網際網路瘋狂“賦能”的品牌，但說到底還是一個實體企業。因此，對於三隻松鼠基本面的判斷，還要回歸於企業本身的運營層面。
重點是，隨著淘寶天貓這個線上購物中心的“地租”逐漸達到頂峰，對當下的三隻松鼠而言，買流量的模式幾乎快要走到盡頭了。這是良品鋪子市值反超三隻松鼠的根本原因之一，也是百草味“樂於”被賣給線下強勢的百事食品的重要因素。
事實上，三隻松鼠線上下佈局這一塊兒也做了很多工作。就在釋出大股東減持公告的同時，三隻松鼠還宣佈，已經線上下開出1000家松鼠小店。截止目前，松鼠小店已累計觸達14個省、3個直轄市總計157座城市。
但業內人士依舊保持了謹慎態度。有市場人士表示，“三隻松鼠希望透過開設線下門店來改善業績的同時提振二級市場信心。不過，與電商平臺不同，線下門店佈局在統一管理、保障服務質量等方面都有著更高的要求，而這也是三隻松鼠需要面臨的考驗。”
快消君也曾報道過，三隻松鼠線下擴張戰略在部分割槽域的實際操作層面出現了盈利差、支援少等現象。一業內人士表示，三隻松鼠之前靠品牌和電商賺的是快錢，但沒有去好好維護客戶，所以，成長性存疑。更關鍵的是，三隻松鼠轉型期大力開拓線下門店，企業開支進一步增加，也導致其利潤空間進一步被壓縮。如果擴張不利，很容易形成惡性迴圈。
如果按照創始人章燎原提出的目標，三隻松鼠希望透過全渠道發展實現70%的交易來自線上，30%來自線下。但從收入來看，2020年上半年，三隻松鼠投食店營業收入為3.1億元，佔營業收入的5.9%；聯盟小店營業收入為1.57億元，佔營業收入的2.99%；線下渠道的收入合計不超過營業收入的10%。
無論快消君瞭解到的部分松鼠小店經營困境是否具有大範圍代表性，但至少三隻松鼠在鋪開線下門店的規模後，如何讓小店實現更好的盈利併為公司創造更大的收益、份額，依然充滿挑戰。
此外，根據去年12月中旬國家稅務總局釋出的《2020年電子商務稅收資料分析應用升級完善和執行維護專案合同公告》的中標公告，全新升級的電商稅務監管系統即將上線，自2021年6月開始，電商行業的稅務管理將更加嚴格。而電商的稅務管控，未來將會對線上、線下渠道的商業格局帶來巨大的變化和大量的機遇。至於三隻松鼠會受到何等程度的衝擊，目前尚無法判斷。
2月3日，三隻松鼠股價“跳水”後，有投資者在網上問，“你們覺得三隻松鼠到底是消費品還是零售商？”
有人回覆稱，“這麼多年了，我依然覺得它像箇中介。”