藍皮書分析認為，中國A股上市公司整體經營業績與宏觀經濟走勢表現出高度的一致性。2019年及2020年1—3季度，全部A股上市公司營業總收入和歸母淨利潤累計同比與GDP累計同比走勢趨同，總體呈現2019年逐季放緩、2020年1季度受疫情影響深度下探、而後兩季度快速復甦的局面。在我國疫情防控取得重大戰略成果、生產生活秩序穩步恢復的情況下，未來一段時間，中國經濟有望維持較為強勁的復甦勢頭，2020年4季度的經濟同比增速可能達到5.5%左右，全年經濟增速預計將超過2%，成為全球唯一實現正增長的主要經濟體。從微觀主體看，今年突發的自然危機對上市公司創值能力形成了巨大沖擊，但上市公司創新轉型仍在持續推進，計算機、國防軍工、醫藥生物等行業創新活躍度居前。短期內，隨著復工復產加速推進和經濟恢復性增長，市場將逐步從“政策牛”過渡到“業績牛”。長期來看，創新與公司治理架構完善將帶來估值上擊機會，持續而堅定的改革開放政策將帶來增量資金和投資風格切換。
藍皮書在預測2021年的中國經濟增長時表示，若以受疫情衝擊之前的2019年環比增速為基準，2021年1季度繼續保持更快環比增速並實現2.0%左右的增長、2季度和3季度環比增速恢復2019年水平、4季度環比增速下降1.5%來測算，則2021年1季度由於基數較低，同比增速可能超過19%；2—4季度同比增速分別為8.5%、6.7%和5.9%，全年經濟增速可能超過9.0%。“隨著中國經濟較為強勁的復甦，A股上市公司業績在接下來的幾個季度有望逐步恢復。”
藍皮書同時指出，2020年，在新冠肺炎疫情衝擊之下，A股上市公司的槓桿率進一步升高，這對緩解企業的暫時性困難有所幫助，但在上市公司平均投資回報高於平均負債成本的情況下，財務槓桿的增加會進一步壓低公司的淨資產收益率並累積風險。2019年，剔除金融、房地產、ST及ST*上市公司後，A股上市公司的總資產收益率和淨資產收益率都較2018年有所下降，已經表明實體經濟確實面臨一些新的下行壓力。當年A股上市公司營運利潤率和總資產週轉率較2018年均有所下降，財務費用比保持不變，實際稅率有所下降。說明在內外部環境發生深刻複雜變化後，A股上市公司的市場創值能力繼續下降，實際稅負較2018年稍有緩解，而利息負擔尚未好轉。2020年上半年，A股上市公司勞動生產率增速較去年同期大幅下降了12.2%，資產負債率上升到57.1%，較2019年底上升了0.8個百分點。
欄目主編：樊江洪 本文作者：樊江洪 文字編輯：樊江洪 題圖來源：圖蟲 圖片編輯：徐佳敏