一、總覽
步入九月份以來，曾在2020年下半年引爆加密領域的去中心化金融狂潮開始大幅降溫，市場總鎖倉量陷入增長停滯，相關專案市值水平與高峰時期相比跌去三分之一。隨著DeFi板塊的市場熱度持續冷卻，投資者陸續轉身離場，逐漸將目光轉移至突然爆火的NFT領域。
帶著錯過DeFi造富效應的遺憾，NFT投資者快速湧入；近一個月時間裡，其市場交易總量、賣出NFT數、成交均價等等重要資料皆有明顯增長。包括MEME、SOCKS、FAME、NEUE在內熱門專案的優異表現，讓大部分參與者認為NFT會成為新的爆發板塊。本文雜湊派將對這些非同質化通證專案進行分析，探討NFT能否跟隨DeFi成為加密領域又一個百億市場。
二、DeFi熱度回落，NFT嶄露頭角
經過三個月的連番暴漲，DeFi領域市場總值在2020年9月1日達到頂峰，數值達160.42億美元，累計漲幅約為446%，與年初相比增長超1042個百分點，成為今年區塊鏈行業最為火熱的加密板塊。不過很快的，在Sushiswap創始人被爆套現、多個專案接連暴雷跑路的影響下，該領域的市場總值轉而快速下跌，短短一週時間便回落至八月初的水平，當前相關專案的總市值約為99.2億美元。
在DeFi降溫期間，以MEME為首的NFT市場迅速崛起，日交易總量從9月17日開始不斷攀升，並於27日達到年內最高點54萬美元。與此同時，基於以太坊的藝術平臺SuperRare和號稱最大NFT交易市場的OpenSea，月成交量在當月雙雙創下歷史新高，分別達77.7萬以及275萬美元。
今年以來，NFT市場的交易總量及成交均價的變化情況（資料來源自：nonfungible.com）
據NonFungible.com的資料顯示，2020年9月NFT市場交易量成功突破700萬美元，月內激增十倍以上。到了十月漲勢未停，銷售額於首周逼近200萬美元，環比增長100個百分點；次週日交易量繼續上漲，相關數值維持在每天30萬美元左右的水平，周內累計銷售額逾216萬美元。
當前NFT市場交易總量及成交均價的資料（資料來源自：nonfungible.com；截止時間：2020年10月17日）
截止2020年10月17日，NFT市場交易總量已超過$ 1.3億，賣出NFT達493.1768萬個，均價約為26.5美元，整體交易資料近月來呈明顯增長趨勢。不僅如此，NFT拍賣單價亦在本月重新整理最高紀錄，10月8日區塊鏈藝術品《Portraits of a Mind》系列第21幅作品（Block 21）在紐約佳士得以超13萬美元的價格成功售出，成交金額比最初估價高出六倍之多。
三、延續流動性挖礦熱潮，但開局遇冷
實際上，非同質化代幣（NFT）的概念最早起源於2017年誕生的現象級爆款應用CryptoKitties（俗稱加密貓）。自2017年11月28日上線後，憑藉著每隻加密貓對應一枚獨一無二非同質化代幣的創新設計，CryptoKitties在加密愛好者中掀起一陣養貓旋風；推出三個月時間裡，平臺總共賣出28萬隻虛擬寵物，均價達69.47美元，其中一隻珍稀品相的加密貓甚至出現百萬美元的交易報價。雖然CryptoKitties當年的火爆程度讓以太坊網路直接陷入崩潰，但絕大部分社群成員只關注專案本身，對非同質化代幣的概念少有提及；而真正讓NFT成為領域討論焦點的是，九月中旬逆勢暴漲的MEME。
步入九月DeFi市場遇冷，即便是該領域最大的去中心化交易所Uniswap發幣也未能提振市場信心；反觀MEME，熱度不降反升，從9月14日開始連日直線飆漲，代幣價格於9月22日提升至最高點1624美元，漲幅逾186%。
受此影響，NFT生態中兩大交易平臺OpenSea以及Rarible的活躍使用者數近兩個月時間裡環比加速增長，截止十月中旬相關數值分別達24495人、22171人（資料來源自：Dapp.com）。雖然與DeFi頭部專案Uniswap三十多萬的活躍使用者數量相比，NFT平臺的規模仍舊很小，但現階段OpenSea使用者數量在DeFi專案內足以排到第八的位置，排名僅次於Uniswap、yearn.finance、Curve、MakerDAO、 Compound、1inch以及Aave。
DeFi頭部專案與NFT交易所的活躍使用者數量（資料來源自：dapp.com；截止時間：2020年10月9日）
不僅僅在加密社群，非同質化代幣颳起的旋風還延伸至遊戲、收藏品、資產通證化等等現實行業；包括跨國媒體娛樂集團華納傳媒旗下子公司Turner Sports、Minecraft母公司Mojang Studios、WAX和漫威在內的知名機構相繼入局，嘗試部署NFT領域。MEME突然爆火引起的連鎖反應來得猝不及防，不過其中更讓人感到不可思議的是，這個專案誕生的本意僅僅是為了諷刺當時噴湧出大量劣質流動性挖礦專案的DeFi市場。
8月15日，以太坊軟體公司ConsenSys開發者Jordan Lyall開玩笑似地發表了一篇名為《如何在5分鐘內打造DeFi專案》的推文。沒想到文章釋出不久，便有人參考他的描述建立了MEME的官網以及Telegram交流群；後者推出不到一個小時，吸引超500人湧入，社群初見雛形；三十分鐘後，MEME通證正式誕生；24小時內累計產生超120萬美元的交易量。
該專案參照了YFI的發行模式，使用者在Uniswap的資金池內抵押空投或者是購買所得的MEME Coin即可挖取MEME的非流動代幣「菠蘿」，使用「菠蘿」可兌換稀有程度不同的NFT數位卡牌，並能透過OpenSea交易平臺發售或者買入其他卡牌。這種在沿用流動性挖礦基礎上新增NFT的玩法，給予入場使用者更多的投機機會，讓MEME從一個毫無價值的空氣幣，搖身一變成為市值逼近千萬美元的熱門專案；與此同時，還掀起領域一陣NFT+DeFi的組合熱潮。
在MEME的牽頭下，市場出現三種不同型別的NFT+DeFi專案；比如在去中心化金融專案中引入NFT概念的MEME、DEGO，抵押NFT進行DeFi挖礦的WHALR、CARGO，以及直接在NFT平臺引入流動性挖礦的Rarible。其中MEME、WHALR、DEGO等專案的代幣上線之初價格皆出現翻倍增長；而Rarible啟動流動性挖礦後，不到兩個月時間交易量就趕超老牌交易所OpenSea，成為當前最大的NFT數位收藏品交易平臺，近7日交易量達2750 ETH，在該領域位列第一。
不過上述專案的爆火皆源於流動性挖礦帶來的高收益，回到專案本身，非同質化通證市場的規模僅為DeFi市場規模的2%。以MEME為例，其非同質代幣「菠蘿」的周交易量還不及同質化代幣MEME Coin日交易量的5%。不僅如此，與去中心化金融市場相似，NFT領域的市場熱度來得快去得也快。如上圖所示，近7天總交易量排名前十的專案內，半數以上週內總成交額呈下降趨勢。而由opensea.io的資料統計可得，十月第三週NFT市場總交易額為221萬美元，環比下跌約八個百分點。
四、受非同質化屬性牽制，難成大眾市場
NFT的新增為DeFi引入具有稀缺性的資產，提高可玩性；結合DeFi流動性挖礦則在一定程度上解決了NFT市場流動性低的大難題。正因如此，MEME的推出讓NFT專案跟隨去中心化金融市場進入短暫炒作期。但本質上靠著DeFi熱度不斷催熱的市場，極容易崩塌；當流動性挖礦入場者出現審美疲勞，市場熱度完全消散之時，不忠誠的流動性將快速撤出，NFT市場再次進入寒冬。
更甚的是，根據Rarible聯合創始人Alexander Salnikov公佈的資料顯示，該專案8月份統計得出的75萬美元NFT交易中，有大約40%涉及某種清洗交易。這意味著，NFT專案內可能存在著大量的市場操縱行為，部分交易者透過同時買賣同一種數位資產，在市場中製造出高流動性的錯覺。所以說，除去被流動性挖礦吸引而來的投機使用者之外，真正使用NFT專案服務的人比表面資料要少更多。
雖然投機及操縱行為導致NFT市場出現泡沫化現象，但不可否認在這波熱度下，非同質化代幣的市場知名度被逐步開啟，當前應用範圍已擴充套件至多個現實領域當中。與可互換、可分割的同質化代幣不同，非同質化代幣具有稀缺性、不可替代性等等特點，每一枚代幣都是獨一無二的存在，帶有強烈的私人資產屬性，還能與同樣具備唯一性的實物繫結，適用於藝術品、收藏品、現實資產通證化、虛擬資產以及身份證明等多個領域。
不過從NonFungible和OKEx Research統計的資料來看，當前依然是遊戲以及藝術收藏品市場佔據著領域較大的份額。前者是區塊鏈領域長期被看好的落地應用方向，NFT的加入為鏈上游戲帶去更多的想象力，可以讓玩家在擁有遊戲道具最終所有權的同時，還能享受跨遊戲使用體驗。但是和當前絕大部分Dapp遊戲面臨的困境一樣，NFT遊戲的發展受到以太坊Gas問題的限制。如果沒有完善且可用性高的基礎設施支撐，即便有大量潛在使用者，NFT遊戲也難以發展起來。
另一方面，NFT藝術收藏品市場也有著同樣的困擾。理論上來說，NFT在一定程度上能夠有效解決傳統藝術品領域防偽溯源的難題；但技術層面，現階段的NFT專案無法支撐藝術品市場640多億美元的規模。而目前看來，NFT收藏品市場更多是集中在數位藝術方面，比如當前周交易量排名靠前的Rarible、CryptoPunks以及SuperTare都是該領域的熱門專案。當然究其本質，這個市場本質上過於單調且小眾，對標人群窄，發展起來具有較大的侷限性。
NFT市場今年以來的交易總額、成交均價及交易量的資料變化情況（資料來源自：NonFungible）
簡單來說，如果交易手續費、交易處理速度等等基礎設施問題得不到解決，NFT連結現實世界的願望將會落空。而在數位收藏品、區塊鏈遊戲等等鏈上專案受眾較為侷限的大環境下，NFT流動性缺失問題將長期存在。再回歸NFT本身，其非同質化屬性本就降低了專案的投機甚至是投資屬性；如果沒有最近的熱度支撐，NFT市場就會像CryptoKitties歷年的發展一樣，雖長期存在，但除了特殊事件的刺激之外，其餘時間鮮少會有除加密愛好者之外的人問津。
五、總結
雜湊派認為，2020年下半年DeFi興起的流動性挖礦熱潮帶動了NFT的發展，由兩個創新概念組合而成的專案，為非同質化代幣市場引入不少流動性。隨著社群討論熱度的提升，各行各業的大型機構開始關注並試探入局。但是當前沒有多少真正使用使用者的NFT領域，市場存在嚴重泡沫化現象，爆發不到一個月增長速度便跟隨流動性挖礦熱度的冷卻而進入發展停滯期。
實際上，在MEME之前NFT就曾因為加密貓的爆火以及虛擬看展的創新體驗而受到市場的短期關注，不過受到專案投資屬性小、受眾人群有限等等因素的制約，領域對於NFT的討論以及興趣很快便無疾而終。這次雖然能靠著流動性挖礦實現市場規模的翻倍增長，但缺少忠誠使用者以及流動性資金的問題依然存在，想要效仿去中心化金融領域快速發展成為下一個百億市場很難。