全球避險情緒升溫 A股市場韌性凸顯

　　中秋佳節後的首個交易日，A股市場低開高走。截至收盤，上證指數收漲0.4%，深證成指、創業板指分別微跌0.57%和0.91%。這一整體穩健的走勢也與此前歐美以及香港市場的劇烈擾動形成鮮明對比。業內人士指出，現階段海外多數市場增長動能階段性減弱，全球避險情緒升溫，相比之下，國內經濟執行則延續恢復態勢，這也構成了A股市場堅挺的重要支撐。

　　外圍擾動不斷A股市場表現穩健 

　　9月22日，中秋佳節後的首個交易日，上證指數收漲0.4%，報3628.49點，深證成指、創業板指分別微跌0.57%和0.91%。當日，兩市成交額達到1.15萬億元，連續44個交易日突破萬億，也超過了2015年連續43個交易日突破萬億的紀錄。

　　不過，在中秋假期期間，香港市場卻迎來劇烈震盪。9月20日，香港恆生指數創下近8周以來最大單日跌幅3.3%，盤中一度跌破24000點，恆生科技指數單日跌幅也達到2.80%。隨後的9月21日，恆生指數低開後呈現一定反彈趨勢，恆生指數收漲0.51%，但科技股依然延續了跌勢，恆生科技指數當日繼續下跌0.46%。

　　而海外市場則遭遇了不同程度的震盪。Wind資料顯示，截至美國當地時間9月20日收盤，道瓊斯工業指數大跌1.78%，標普500指數大跌1.70%，納斯達克指數大跌2.19%；歐洲股市亦表現不佳，德國DAX指數、法國CAC40指數、英國富時100指數分別下跌2.31%、1.74%、0.86%。隨後，截至美國當地時間9月21日收盤，納斯達克指數微漲0.22%，道瓊斯工業指數與標普500指數卻繼續下跌。德、法、英相關市場指數則小有反彈。

　　對於外圍市場大跌的原因，華西證券分析師王一棠表示，美股市場的大幅回撤除了受美國財政部長耶倫對美國財政問題的擔憂影響以外，也和美股自身累計漲幅過大和估值偏高有關，疊加市場對美聯儲縮減購債的擔憂仍然存在，美股市場現階段容易出現一些波動，整體海外市場也容易受到聯動影響而出現回撤。另外，全球整體經濟增速開始放緩，越來越多海外經濟體貨幣和財政空間變小，疊加去年3月底以來反彈幅度較大，現階段海外多數市場股市增長動能階段性減弱。

　　經濟基本盤穩固支撐A股韌性 

　　外圍市場近日出現的劇烈波動，也與A股市場的穩健態勢形成了鮮明對比。業內普遍認為，從基本面考慮，我國經濟執行持續保持恢復態勢，在此背景下，A股市場也充分表現出了十足的市場韌性。

　　國家統計局9月15日釋出的8月經濟成績單顯示，受國際環境複雜嚴峻、國內疫情汛情衝擊影響，加上上年同期基數抬升因素，8月主要經濟指標同比增速有所回落，但綜合來看，經濟執行延續恢復態勢，經濟發展韌性持續顯現。

　　製造業投資為8月經濟資料的重要亮點。1月至8月，製造業投資同比增長15.7%，兩年平均增長3.3%，比1月至7月加快0.2個百分點。另外，1月至8月，高技術製造業增加值兩年平均增長13.1%，高技術製造業投資兩年平均增長17%，均保持較快增長；資訊傳輸、軟體和資訊科技服務業生產指數兩年平均增長14.9%；新能源汽車、工業機器人產量同比分別增長1.7倍和63.9%。

　　“整體來看，8月經濟執行延續恢復態勢，結構繼續最佳化，但恢復基礎仍待進一步鞏固。” 中國民生銀行高階宏觀研究員王靜文指出，9月初，國常會部署加大對市場主體特別是中小微企業紓困幫扶力度，要求加強政策儲備，做好跨週期調節。8月以來，地方債發行速度明顯加快，年底之前發行有望繼續加速，加之央行要求保持信貸穩定增長，金融環境將會由之前的“緊信用”向“穩信用”過渡，有望為穩增長創造良好條件。

　　業內普遍認為，對於外圍市場的震盪無須過度緊張，一方面，國內經濟執行延續恢復態勢，構成A股市場堅挺的主要支撐，另一方面，A股在中秋節前已經進行連續調整。“目前來看，國內環境並未發生轉變，而全球擾動的更多是‘風險情緒’波動層級，而並不是實質的拐點訊號，我們也並未看到美國央行將抑制通脹上升作為主要目標。”開源證券策略研究團隊表示。

　　安信證券策略團隊也表示，從外部因素來看，中秋假期全球避險情緒升溫、外盤大跌，可能導致A股短期震盪調整。然而美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）會議和美國債務上限問題都偏短期，靴子落地後出現意外的可能性較低。其他外盤因素對中國經濟影響較小，也不會破壞A股核心賽道的投資邏輯。

　　中銀證券也表示，穩增長定調下，個體風險事件難以全面擴散；另一方面，進入四季度市場的資金面環境將會回到前期穩態，市場的行情主線也將重新迴歸。配置角度則更為看好週期板塊超額收益機會以及估值切換行情下主導產業的趨勢行情。