來源：IT桔子（ID：itjuzi521） 作者：冬雪
併購加快行業整合，重寫行業格局。
2021 年，在網際網路及科技的快速助推下，各行各業在加速迭代中朝著資源更加集中、標準更加規範的市場格局發展，而併購無疑是加快這一迭代的催化劑。
據 IT 桔子統計，2021 年中國新經濟領域發生併購事件 752 起，其中 68 起併購金額超過 10 億元，本文選擇 2021 年 10 大行業 10 大併購案例，試圖探究併購與市場生態、併購與企業競爭力、併購與資源整合之間的關係。
（1）智慧家電：高瓴收購飛利浦家電，為格力？
2021 年 3 月，高瓴投資以合計 44 億歐元（340 億元人民幣）購得飛利浦旗下家電業務及 15 年品牌使用權。此次併購完成後飛利浦將擴大健康科技領域地位，轉型為健康服務公司，而高瓴透過此次併購或將促進本土企業完善產業鏈，改寫本土家電行業市場格局。
作為專業投資機構，高瓴投資並無家電運營及實體企業管理經驗，但這已不是高瓴第一次在家電領域佈局。早在 2019 年，高瓴投資就以 417 億元投資格力，一舉成為格力電器第一大股東。
現階段，格力電器雖在空調這一單品類領域擁有絕對話語權，但就整個家電行業，格力已被美的及海爾趕超。目前格力市值 2298 億，美的市值 5384 億，海爾市值 2780 億。據格力電器 2021 年半年報顯示，截至 2021 年上半年，格力生活電器銷售額 22 億，營收貢獻率僅 2.43%，相對應格力空調在報告期內銷售額為 672 億，營收貢獻率達到 73.79%，由此可見提高除空調外的其他家電品類知名度，對格力來說至關重要。
據悉，飛利浦家電產品包括自動濃縮咖啡機、空氣清淨機和真空吸塵器等，2020 年相關業務銷售額為 22 億歐元。
除業務品類單一外，格力 2021 年半年報顯示，在報告期內其內銷佔比 63.92%，飛利浦作為全球性家電企業，或可助力格力打通世界性銷售渠道。
（2）遊戲：《無盡》對標《王者》，位元組對標騰訊
2021 年 3 月，沐瞳科技與位元組跳動旗下游戲業務品牌朝夕光年達成戰略收購協議，交易對價 40 億美元。
位元組跳動重金收購的背後是補足在中重度遊戲領域的短版。沐瞳遊戲旗下三款成熟遊戲分別是《無盡對決》、《魔法英雄》、《放置遊戲》。其中《無盡對決》對標騰訊《王者榮耀》，貢獻沐瞳超 90% 流水，是東南亞國民級遊戲，而《魔法英雄》曾在 94 個市場拿下 iOS 遊戲暢享榜 TOP10 的成績。
據悉沐瞳在被位元組收購之前，與騰訊有過接觸，但其實沐瞳在遊戲領域所擁有的研發及市場優勢，基本也都是騰訊強項，騰訊大機率是基於不想讓沐瞳被競爭對手收購的想法與沐瞳交涉。而位元組想要改變在遊戲領域「只有休閒遊戲拿得出手」的局面，沐瞳是當時的不二選擇。從決心來看，最後沐瞳被位元組收入囊中也不算意外。另外，競技遊戲也需要社交屬性輔助，TikTok 在東南亞建立的社交遊戲，也更有利沐瞳與位元組形成合力，開拓全球遊戲市場。
（3）汽車交通：高階 4S 的強強聯合
2021 年 7 月，中升集團釋出公告，擬以 13 億美元收購仁孚中國，10 月交易完成，仁孚中國成為中升集團附屬公司，與中升集團財務業績綜合入賬。
中升對仁孚的收購是一種強強聯合。據悉仁孚中國是梅賽德斯-賓士在國內最大的經銷商集團之一，中升集團原有品牌渠道網路中梅賽德斯-賓士佔比已接近 30%，收購完成後，佔比將接近 40%。而從營收角度來看，根據中國汽車流通協會發布的 2021 中國汽車經銷商集團百強排行榜，中升集團以 1483.48 億元的營業總收入排名第二，僅次於廣匯汽車；仁孚中國營業總收入則為 192.24 億元，按照兩家集團目前的營業總收入，收購完成後，中升集團將成為國內營業收入排名第一的汽車經銷商集團。
（4）物流：極兔併購百世，躋身快遞行業第一梯隊
2021 年 3 月，極兔快遞掀起價格戰，以「8 毛髮全國」的價格，掀起快遞物流行業的價格戰。10 月，極兔速遞以 68 億元併購百世快遞，12 月併購正式完成，百世快遞發生工商變更，極兔速遞正式 100% 控股百世快遞，阿里創投等原股東則全部退出。同時，百世快遞的法定代表人也變成樊蘇洲（極兔速遞法定代表人）。
目前，百世快遞在國內擁有 87 個轉運中心，49000 多末端網點，日訂單量在 2500 萬左右。而極兔快遞的日均訂單量目前在 2000-2200 萬左右。據此計算，雙方合併後極兔快遞的日訂單量將保持在 4500 萬票左右。
根據國家市場監督管理總局反壟斷局披露的相關資料顯示，極兔速遞與百世快遞在中國市場的合計份額在 10%-15%。據 2021 年第三季度財報，國內「三通一達+順豐」的市佔率均在 10%-20% 之間。由此可見，此次併購完成，極兔快遞躋身中國快遞行業第一梯隊。
（5）電子商務：中國乳企最大規模併購案
2021 年 10 月，伊利宣佈其子公司透過收購和認購新股方式，以 62.45 億港元獲得澳優乳業 34.33% 股權，此舉創造中國乳企間規模最大一筆投資併購。交易完成後，伊利將成為澳優最大股東，另外伊利也將繼續支援澳優獨立運營、維持其在中國香港資本市場的上市地位。
國內羊奶粉市場，2021 年硝煙四起。前有飛鶴全資收購小羊妙可佈局國內羊奶粉市場，後有君樂寶將羊奶粉配方註冊批件握在手中。在這種競爭形勢下，進一步加碼羊奶粉產業鏈佈局，對伊利來說尤為重要。
澳優聚焦高階奶粉市場，主力產品佳貝艾特（配方羊奶粉）2020 年的銷售額達 31.06 億元。根據尼爾森資料，自 2018 年以來，澳優配方羊奶粉銷售額連續 3 年佔中國嬰幼兒配方羊奶粉總進口量超 60%，居全球羊奶銷量第一。佳貝艾特穩居全球羊奶粉領域老大地位也使得伊利在中國乳業牛羊兩條路競爭趨勢中獲得先發優勢。
（6）文娛傳媒：長音訊成「兵家」必爭之地
2021 年初，騰訊音樂娛樂集團（簡稱「TME」）宣佈已與懶人聽書全部股東達成最終協議，TME 從閱文集團、懶人聽書管理團隊以及其他財務投資者等股東處收購懶人聽書 100% 股權。
收購完成後，懶人聽書將保持獨立運營，作為 TME 整體長音訊戰略組成部分，TME 也將全面對懶人聽書開放完整生態和資源。
2020 年 TME 首次釋出長音訊戰略，重磅推出長音訊產品「酷我暢聽」。在之後半年時間裡酷我暢聽高價獨家簽約一批頭部主播並與閱文、縱橫中文等平臺達成合作，引進《全職高手》、《盜墓筆記》等頭部 IP；另外酷我暢聽還與國漫三大平臺快看漫畫、有妖氣、漫漫漫畫達成合作。由此可見 TME 在長音訊領域發力的決心。
此次收購標的在長音訊領域也屬於頭部品牌，旗下擁有包括《白鹿原》、《慶餘年》、《斗羅大陸》等現象級經典 IP 有聲作品。據悉早在 2018 年懶人聽書營收就已超過 2 億，且每年淨利潤也可達到數千萬。
（7）高等教育：高校併購金額再創新高
隨著新民促法分類管理制度不斷推進，營利性與非營利性的劃分促使民辦高教類資產在資本市場中交易的政策障礙被破除，再加之獨立學院脫鉤政策推進，進一步加速高教集團間的併購交易。但相比 2018-2020 年，民辦高校併購活躍度有所下降。以「主角」中教控股為例：
中教控股 2017 年攜旗下廣東白雲學院及江西科技學院成功赴港 IPO，2018 年中教控股透過併購方式將西安鐵道學院、廣州大學松田學院、廣州松田高等職業學院及鄭州城軌學校收歸旗下；2019 年其麾下再加山東省泉城大學及重慶南方翻譯學院；2020 年海口經濟學院、鄭州城軌學校及西安軌道學院透過被中教控股併購而實現 IPO。
2021 年中教控股僅有 1 起併購交易，即以 24.46 億併購四川大學錦城學院 51% 股份。雖活躍度有所下降，但卻一舉打破由宇華教育保持的最高民辦高校併購記錄（宇華教育以 14.92 億收購山東英才學院 90% 股份），由此高校併購金額再創新高。
（8）企業服務：「運動員」將「裁判員」收入囊中
2021 年 4 月，匯量科技正式宣佈將全資收購熱雲資料，交易總對價超 15 億（包含現金和股票）。匯量科技以精準營銷推廣，收取效果廣告費用的商業化模式幫助全球移動應用開發者實現商業增長；熱雲資料則是第三方移動監測和營銷科技公司。從業務端來看，此次併購似乎有運動員併購裁判員的意味。
但從營銷科技行業來看，行業整合是大勢所趨，這種整合也是實現全球化的有效途徑。匯量科技目前已幫全球 85 個國家和地區的開發者實現全球化增長，而熱雲科技則是專注於國內業務。
據悉，匯量和熱雲的組合將在全球建立從標準化工具到公域再到私域的全流程解決方案，覆蓋開發者營銷全過程。收購完成後的 5 個月，匯量科技攜手熱雲科技共同釋出智慧營銷解決方案「熱力引擎」，賦能企業的業務資料化、資料資產化、資產效果化。
（9）房產行業：數字化浪潮下，阿里與易居聯手佈局
在房產行業，貝殼、安居客等以線上交易方式為主的新興企業加速發展，衝擊原有行業格局。傳統線下企業也開始透過併購或合作的方式，補足數字化短板。2021 年 4 月，易居釋出公告，收購阿里巴巴持有天貓好房 85% 股份，同時阿里巴巴和易居董事局主席周忻增持易居股票，雲鋒基金入股易居。
1 年前，易居與阿里巴巴達成戰略合作，聯合打造房產交易平臺天貓好房，彼時阿里佔股 85%，易居佔股 15%，彼時天貓好房以打通線上線下房產交易，透過數字營銷推動房產服務行業走向數字化、智慧化為業務核心。
1 年後，天貓好房控制權變更，但並未改變其被賦予的意義。變更之後，天貓負責品牌、運營，易居則負責產業模式，由此既有利於易居繼續擴大規模，在房產數字化趨勢下繼續保有優勢，同時也使得阿里將業務邊界延伸至房產領域。
（10）醫療健康：「星星之火，可以燎原」
老百姓大藥房是一家藥品新零售連鎖企業，於 2015 年上市。上市以來，老百姓大藥房依賴併購和加盟的業績驅動模式，在「星火模式」（保留原創始人部分股權）下陸續控股區域龍頭藥房，實現規模擴張。
2021 年 8 月，老百姓大藥房釋出公告，擬以自有資金 14.28 億元收購華佗藥房 51% 的股權，此次收購是老百姓大藥房近些年單個規模最大的併購專案，此次收購同樣採用「星火模式」，即交易完成後，華佗藥房創始人及管理團隊保留少數股權繼續經營。
老百姓大藥房以「星火模式」共併購 15 家公司，對應門店超 2000 家，主要分佈江蘇、甘肅、內蒙、安徽、山西、山東、陝西 7 個省市或自治區，併購公司銷售額佔老百姓大藥房的三分之一。此次併購標的華佗藥房聚焦在三四線城市，分佈在河北省、山西省、內蒙古自治區。其中，在河北張家口市場佔有率第一，在山西大同市場佔有率第二。老百姓大藥房 2021 年半年報顯示，截至 2021 年 6 月其實現營收 74.6 億，其中華北地區僅貢獻 9.19%，此次併購或將補足老百姓大藥房在華北地區供應鏈，形成整合優勢。
10 大行業 10 起併購案例，2021 年提高競爭力、進行資源整合以及彌合業務缺失依然是各行各業併購主旋律。而這之中既有重寫行業格局的案例，也有以併購作為商業模式，透過控股又保留原創始人股權而達到業績增長目的的案例，還有「運動員」與「裁判員」形成合力，重塑行業生態的案例……