美債最大的“擁躉”或重返國內市場。
美國國債的反彈可能被其最大的“擁躉”——日本投資者所忽略。
近期美債反彈，加上對沖日元波動的成本不斷上升，使得日本投資者從美國國債中獲得的收益率溢價幾乎不復存在。10年期美債的日元對沖收益率從4月份的近1.7%暴跌至0.24%，僅略高於同期日本國債0.22%的收益率。
日本投資者是美債海外最大買家，總計持有規模超過1.2萬億美元。在全球債券拋售之際，他們也一直在削減海外債券敞口。日本財務省公佈的每週資料顯示，今年只有四周的淨買入量可觀。
美國國債收益率已從6月中旬的高點回落，原因是投資者越來越擔心美聯儲加息將導致美國經濟陷入衰退。儘管美債收益率回落可能意味著債券拋售已經見頂，但對日本交易員來說，日元仍處於壓力之下，日元兌美元匯率接近24年來的低點。
日元仍受到鴿派的日本央行和大舉加息的美聯儲打壓。彭博社的一項指標顯示，日元投資者要想在三個月內對沖其美元敞口，需要支付近2.6%的費用，較年初的0.3%大幅上升。
三菱日聯銀行資產管理公司戰略研究與投資總經理AkioKato表示:
“除非投資者認為，隨著美聯儲透過加息抗擊通脹，美債收益率已經見頂。不然的話，不進行對沖就很難投資美債。目前尚不能確認10年期美債收益率在6月份達到的3.5%就是峰值。”
日本較長期國債收益率的上升也可能會讓投資者的興趣轉移到國內市場，日本基金在配置資金時，通常會將長期債券的回報率與基準的10年期外國債券進行比較，因為它們傾向於將更多流動性用於海外投資。本週30年期日本國債收益率略低於1.3%，已有所回升。
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