歷時四年後，古井貢酒(000596.SZ)有意再度收購。
11月16日午間，古井貢酒釋出公告稱，近期與安徽明光酒業有限公司（以下簡稱：明光酒業）進行了接洽，就收購明光酒業股權事項達成初步意向，公司擬於近期對明光酒業開展盡職調查和審計評估等工作。
而在2016年，古井貢酒收購的武漢天龍黃鶴樓酒業有限公司（以下簡稱：黃鶴樓）正面臨著業績承諾恐將落空的局面。
有業內人士指出，對於古井貢酒再度收購老名酒並不看好。老名酒廠特別是曾經輝煌後落寞的老名酒企，普遍有著錯綜複雜的關係和歷史包袱，其收購後的品牌歸屬權、員工安置、經銷商等等遺留問題，這些都很難依靠收購方的單一企業力量解決，這也會造成收購企業的現實壓力。
古井貢酒再提收購
公開資料顯示，明光酒業的前身是國營安徽省明光酒廠，九十年代在安徽白酒行業穩居第二名。公司佔地面積近300畝，總資產5億元。旗下目前有四大系列產品，分別是明綠系列、明光系列、老明光系列及光瓶大包乾系列。
明光酒業的體量並不大。藍鯨財經記者從明光酒業官網瞭解到，明光酒業銷售總經理劉邦去年在會議上發言，給予明光酒業2019年總體銷售突破5億元的信心。
不僅如此，在淘寶明光酒業企業店中銷量最好的為明綠系列的40.2度450ml明綠液，其整箱4瓶售價為1032，約合單瓶售價260元，月銷量僅為15。
白酒行業分析師蔡學飛對藍鯨財經記者表示，明光酒業是安徽老名優白酒品牌之一，主要市場在安徽滁州地區。古井貢酒收購明光酒業，一方面可以藉助老名酒的品牌基因和基酒產能，完成省內市場的深度佔有，以及對優質品牌資源的佔位和再整合，另一方面可以透過突破業績增長瓶頸，補充中低端的價格帶。與此同時，對於明光酒業來說，借力古井貢酒，也有利於老名酒的二次復興。
白酒營銷專家肖竹青對藍鯨財經記者表示，古井貢酒有意透過併購消滅同一區域內強勢競爭對手，降低競爭成本。透過併購實現此消彼長，強化古井貢酒在核心根據地市場之市場佔有率。其次，透過同業併購產生協同效應，透過規模採購降低原輔料採購成本和品牌推廣成本，並且透過併購收納更多人才和老酒資源。此外，上市公司透過併購做大資產做大市值，透過放大資本市場預期讓投資人分享並實現資本市場收益。
值得一提的是，近年來，川酒不斷整合抱團發展，而徽酒也有此跡象。根據安徽省此前釋出食品產業十三五規劃，提出要大力發展白酒產業，其中提及將支援安徽省重點白酒企業的兼併重組。
因此香頌資本執行董事沈萌對藍鯨財經記者表示，此次古井貢酒的出手也不排除由政府牽頭整合徽酒的意圖。
“收購明光酒業，採用募資或者換股收購的方式較為划算。今年下半年以來，白酒股表現強勁，股價不斷走高，因此買方可以透過資本槓桿收購，而賣方也藉此機會證券化，買賣雙方都可透過資本市場變現，享受紅利，因此預計白酒併購案例會越來越多。”沈萌稱。
值得注意的是，上述公告同時指出，股權收購需要履行盡職調查、審計評估、商務談判和相 應的決策審批程式，存在很大的不確定性。
收購黃鶴樓恐埋雷
古井貢酒並非首次併購同行酒企，此次收購公共祭出，也讓資本市場不禁想起古井貢酒此前一次爭議較大的收購。
2016年，古井貢酒以8.16億元拿下黃鶴樓51%股權。此舉也被古井貢酒邁向省內、開拓湖北市場的重要步驟。
其時黃鶴樓做出業績承諾，2017年到2021年，營業收入（含稅）各自約為8.05億、10.06億、13.08億、17億和20.41億元，同時銷售淨利率不低於11%，年複合增速約在25%左右。
前兩年，黃鶴樓基本上是踩線完成業績承諾。而今年武漢受疫情影響嚴重，業內有傳言稱，黃鶴樓恐無法完成業績承諾。
在2019年股東大會上，古井貢酒方面也對此回應稱，已經做了充分的思想準備，“黃鶴樓業績完成了，說明管理層積極有為；完不成，我們也能做出最大的理解”。
因此有業內人士指出，對於古井貢酒再度收購老名酒並不看好。老名酒廠特別是曾經輝煌又落寞的老名酒企普遍有著錯綜複雜的政策關係和歷史包袱，其收購後的品牌歸屬權、員工安置、經銷商等等遺留問題，這些都很難依靠收購方的單一企業力量解決，這也會造成收購企業的現實壓力。
事實上，古井貢酒今年的日子並不好過。
根據最新的財報顯示，古井貢酒1-9月實現營業收入80.69億元，同比下降1.63%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為15.38億元，同比下降11.71%。
即使是消費有所恢復的第三季度單季，其實現營業收入25.5億元，同比提升15.13%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為5.13億元，同比提升3.94%；經營活動產生的現金流量淨額為2.38億元，同比下降80.14%。
根據此前規劃，古井貢酒今年計劃實現營業收入116.00億元，實現利潤總額29.90億元。
這也意味著，僅營收一項，第四季度的缺口近40億元，這對於古井貢酒而言存在較大挑戰。
蔡學飛表示，古井貢酒以低端酒起家，品牌價值感相對較低，缺乏高階產品支撐，這也是導致其淨利潤偏低的原因之一。近年來古井貢酒的擴張主要是來自於縣級白酒市場，但其核心市場安徽既面臨著本地上市酒企的競爭，也需要應對來自茅臺、五糧液和洋河等一線酒企的擠壓，未來競爭難度將進一步增加。