5月金股聚焦週期、消費與科技 朱少醒、謝治宇、葛蘭等重倉股被券商高頻推薦
4月場整體築底修復，醫藥、鋼鐵、食品飲料、家電、有色、汽車、電子等14個行業錄得上漲，核心資產同樣出現顯著反彈，但市場“結構性”特徵非常明顯。那麼，5月市場行情會如何演繹呢？
《紅週刊》記者綜合目前券商釋出的5月策略來看，有機構觀點認為，雖然5月“不利因素”猶存，但結構性機會仍將頻現。在機構推出的5月金股中，化工、醫藥生物、電子行業等板塊標的集中上榜，而朱少醒、謝治宇、葛蘭等公募明星首季多隻重倉股被券商“攬入”金股池。
市場步入修復通道
5月“不利因素”猶存
但結構性機會仍將頻出
4月市場分化明顯：其中上證指數僅微漲0.14%，深成指數上漲4.79%，而創業板則大漲12%，但整體呈現出築底修復行情。從成交資料來看，4月兩市成交金額下降至15.8萬億元，相較於3月份的18.52萬億元成交金額下降15%。兩市單日成交金額多在6000億元~8000億元之間，但從4月中下旬以來，兩市成交金額出現了一定程度回升。(見圖1)
圖1 近一年兩市單日成交金額(億元)
據《紅週刊》記者梳理中信建投、光大證券、銀河證券、西南證券、開源證券、中原證券、國聯證券、新時代證券、山西證券、國信證券、國元證券等券商釋出的5月份策略展望以及金股池來看，機構對5月行情保持“謹慎樂觀”：海內外不確定性因素增加A股5月行情變數，但整體而言，5月A股結構性投資機會仍將明顯。
其中，基本面的提升與流動性預期收緊仍是機構關注焦點。銀河證券表示：“市場關注的核心因素在於疫情後的經濟修復和通脹壓力引起貨幣政策和利率的波動。”“後續美國通脹面臨一定壓力，美聯儲貨幣政策的變化對全球市場流動性的預期有較大影響，雖然我國貨幣政策已迴歸常態，A股在流動性方面有安全邊際，但由於估值仍不低，市場表現難免受到全球股市波動的共振，而且國內貨幣政策的邊際變化也需要重點關注。” 報告還強調：“透過覆盤過去A股市場的表現，部分優質資產的業績增速是顯著優於經濟總量增長的，因此在基本面快速增長的助力下，A股市場中仍存結構性機會。”
不過，某券商策略分析師此前接受《紅週刊》記者採訪時表示，美債利率持續上升動力不足，但美通脹加速上行風險仍需警惕。
“美債收益率上升，需要看兩方面動力，第一要看經濟的動力，第二看央行的動力。從經濟動力來講，我們看到美國當前經濟擴張動力並非十分充足。因此，我認為美債利率持續上升的動力實際上不足。第二就是加息驅動，美聯儲已經表示2023年前不會加息。貨幣政策實際上是三要素的，第一刺激經濟，第二是進一步降低失業率，第三是控制通脹。而目前來看美國的通脹是可控的，而且美聯儲進一步上調了通脹的容忍度，最新的美聯儲議息會議同時又擴大了美經濟的增長目標，從4.2%上升到6.5%，同時還下調了失業率到4.5%，而目前的失業率是6%，所以美聯儲現在的核心目標是恢復經濟，並且降低失業率，因此收緊流動性的機率較低。”
但他強調需要警惕美通脹加速上行的潛在風險，從目前來看，美國的生產率在下降，而貨幣大量超發，如果下半年生產力還在下降或者很難提升，會引發有效供給不足的擔憂，從而可能會引發通脹加速；而如果一旦通脹加速，美聯儲很可能會被動加息，這對於市場殺傷力較大。
從資金面因素來看，4月份基金髮行出現快速縮水，機構擔憂因基金發行驟減引發市場中短期資金面“接力不足”。統計顯示，4月發行基金1400億份，相比3月縮水超過六成。(見圖2)對此，新時代證券認為，新成立基金快速縮水將是影響未來一段時間市場的重要變數，其分析表示，2019年以來，新成立基金份額出現過多次快速下行分別出現在2019年Q4、2020年Q2、2020年Q3和2021年3月至今。“由於這一次基金重倉股調整幅度相對更大，基金髮行降溫的速度也是歷次中最快，已經超過疫情後股市基金髮行降溫的速度。近期的基金髮行降溫將會持續一個季度左右，這是股市二季度的某個時候可能出現二次調整的內在原因。”
圖2 2019年以來，基金單月發行規模
核心資產殺“回馬槍”
向“核心”看齊風格將延續，但“再均衡”或發生
核心資產在4月顯著反彈。據《紅週刊》記者統計顯示，以茅指數為代表的核心資產，3月下跌了5.37%，4月則大幅反彈7.4%，部分茅指數標的股在4月單月漲幅超過20%，如歌爾股份、智飛生物、愛爾眼科、通策醫療、寧德時代等。(見圖3、表1)
圖3 茅指數整體表現
表1 茅指數標的股4月漲跌幅(部分)
山西證券表示，抱團板塊價效比出現回升，投資機會具備了吸引力。而開源證券研究指出，以“茅指數”來看，大部分的“茅”都出現了明顯反彈，指數整體收益率和中位數收益率協同上行，成分股中的上漲家數也遠高於下跌家數，成為了我們轉向“無須持幣”後的最大一次反彈。
部分投資者認為基金一季報中體現的對於核心資產的堅守，也許預示著過去2年風格將延續。但其同時表示，當下投資者正經歷類似2016年新舊切換過程(市場而非經濟層面)，區別在於：當下機構只是堅守前100位的重倉股，但風格已經開始再均衡；2016年由於中小盤成長可選較多，公募基金選擇在同樣風格中進行騰挪。
5月金股聚焦週期、消費與科技
朱少醒、謝治宇、葛蘭等重倉股進券商金股池
國元證券認為，合理估值的消費和醫藥股可能成為下階段的關注點。歷史經驗來看，當信貸刺激慢慢消失，後周期商品價格上行開始壓制需求之後，會有一個復甦的頂點。而當這個頂點過去之後，必選消費往往跑贏可選消費。這是投資者在未來一段時間可以考慮的投資邏輯。
對比來看，興業證券圈定了三條投資主線，精選α品種，首先是經濟與服務業復甦+節假日疊加，關注服務業。其次是一季報景氣度的領域，如半導體、醫療器械、被動元器件。第三為地產後週期鏈和優勢製造。
而光大證券則表示，業績確定性在創造更受投資者青睞的機會。“在市場風險偏好降低、投資者更加關注短期業績確定性的背景下，今年業績增長確定性高的板塊可能將更受投資者青睞。2021年，疫情受損行業及TMT板塊業績改善的確定性更高。”
據《紅週刊》記者梳理山西證券、國信證券、國元證券、中信建投、西南證券、銀河證券、興業證券等部分券商披露的112只樣本金股來看，化工、醫藥生物、電子、輕工製造、機械裝置、銀行等行業最為聚焦，這與機構5月的投資主線保持了極高的一致性。
其中，多家公司獲得了券商的聯手推薦，如平安銀行，至少獲得了西南證券、光大證券、中信建投等3家券商關注；蔚藍鋰芯獲得西南證券、國聯證券青睞。此外，金山辦公、藥明康德、衛星石化、瀘州老窖等也同樣獲得了至少2家券商合力推薦。(見表2)
表2 券商5月金股池(部分)
資料來源：公開資料整理
另據《紅週刊》記者統計顯示，入選5月金股池的絕大部分公司業績增長明顯，顯示出了機構“向業績看齊”的策略，部分公司業績增長超過10倍，如中國中免、衛星石化、蔚藍鋰芯、神火股份、朗姿股份等。其中，部分公司或受業績增長驅動，紛紛在近期創歷史新高，如漢鍾精機、極米科技、智飛生物、中順潔柔、朗姿股份、喜臨門等。(見表3)
表3 券商5月金股一季報業績增長公司(部分)
《紅週刊》記者另外注意到，入選券商5月金股池的公司，不乏朱少醒、謝治宇、葛蘭等頂流基金經理一季度的重倉股。例如，凱萊英是“醫藥女神”葛蘭多隻基金重倉股，如其管理的中歐醫療健康A，在一季度增倉372.73萬股至885.24萬股；中歐醫療創新A增倉53.93萬股至131.43萬股。
另外，國元證券推薦的智飛生物是朱少醒、葛蘭的“聯手”重倉股。朱少醒管理的富國天惠精選成長今年一季度持倉1020.00萬股，持倉規模17.59億元，為該基金第一大重倉股；與之同時，葛蘭掌舵的中歐醫療健康、中歐醫療創新在一季度則均對智飛生物給與了加倉。截至4月30日收盤，智飛生物創歷史新高，4月內累計漲幅達到30%，兩人的產品或已浮盈不菲。
同樣在近期創歷史新高的卓勝微也是頂流基金經理的一季度重倉股。在5月金股池中，卓勝微獲得光大證券、國信證券聯手推薦，蔡嵩松掌舵的諾安成長一季度持倉440.55萬股，持倉市值26.83億元，為該基金當季度的第二大重倉股。
（文章來源：證券市場紅週刊）