房多多(DUO.US)終於釋出了2021年Q1業績。
據財報顯示，其Q1的收入為2.91億元，同比增長6.9%，非GAAP下的淨虧損亦縮窄至9298萬元，不過，公司的股價表現卻不如人意。
早在2019年11月1日，房多多以13美元的發行價成功在納斯達克上市，首日收盤市值達9.55億美元。但20個月不到，房多多股價已在5月19日創下新低至2.76美元，較發行價下跌超78%。
股價大幅下跌的背後，與市場競爭的持續加劇有很大關係。房多多董事兼聯席CEO曾熙便曾在電話會議上表示：“雖然市場競爭格局加劇，但房多多反對補貼的惡性競爭。”
市場雖聽到了曾熙的聲音，但面對公司基本面的惡化，市場仍對房多多投出了“反對票”，以致其股價持續下跌。為改變不利局勢，房多多進行了一系列的業務調整和戰略升級。但關鍵在於，房多多能否藉此走出競爭泥潭?
低基數下收入增長6.9%
由於國內疫情得到有效控制，房地產行業自2020年第二季度V型反轉後便持續復甦，至2021年一季度時，在低基數的基礎上呈現出了高速增長。據中指研究院釋出的2021年1-3月中國房地產企業銷售榜單顯示，一季度內，TOP100房企銷售額均值為307.8億元，增長率均值為104.1%。克而瑞亦稱2021年的3月是房地產行業的“小陽春”。
房地產行業復甦，房多多亦從中受益。據財報顯示，在一季度內，房多多平臺上促成的閉環GMV為699億人民幣，較2020年同期的179億元大增67%。
不過，GMV大增的同時，房多多的收入卻僅在去年大跌58.5%的低基數上增長6.9%，且收入佔GMV的比例從2020年一季度的1.52%下降至0.42%，該指標的下降或意味著公司的商業化能力減弱。
對於收入的低增長，房多多在財報中做了解釋：公司繼續最佳化因市場競爭加劇而導致基礎佣金利潤率較低的專案，同時考慮擴大增值服務和新業務計劃(例如針對平臺的各類參與者提供SaaS解決方案)，以實現收入的多元化。事實上，自2017年以來，房多多收入佔GMV的比例便在不斷下降，2017至2020年該比例分別為2.43%、2.01%、1.71%、1.35%，下滑趨勢十分明顯，這與行業競爭加劇有直接關係。
而在收入低增長的同時，房多多的毛利率明顯下滑，從2020年第一季度的18.2%降至該季度的11.4%，下降近7個百分點，盈利能力降低。不過，公司透過降低產品研發費用、一般及行政開支費用而縮減總營業支出，這使得房多多在該季度內的非GAAP下的淨虧損縮窄至9298萬元，而2020年同期為虧損1.1億元。
對於2021年第二季度的收入展望，房多多亦在財報中做了相應指引，即營收在3.8億-4.2億人民幣之間，較2020年同期的7.38億元大幅下滑。作為參照，可對比貝殼的指引情況，貝殼預計在第二季度實現收入11.7%至16.7%的增長。
業務調整和戰略升級
面對行業競爭的持續加劇，房多多進行了一系列的業務調整和戰略升級，圍繞‘一個平臺、三個核心業務’對經紀商戶與新房、二手房業務進行高效連結。
在經紀商戶方面，房多多透過持續迭代和加強SaaS產品和服務，實現對作業環節的標準化、流程化。在新房方面，由於監管趨嚴，“三道紅線”、“三限兩集中”等政策下對開發商去化提出了高要求，這意味著開發商對數字化營銷提效降本的需求日益強烈，房多多的全場景數字化營銷解決方案房雲SaaS由此誕生。
而在二手房業務方面，房多多透過拓展線下籤約服務中心的網點和服務深度，建立平臺長期穩定的二手房交易服務能力。在2020年第一季度，房多多二手房交易服務中心以41個服務網點，為1441家合作門店提供了交易後服務。同時，與中原原萃的戰略合作亦穩步推進，加速平臺線上線下的一體化發展。
由此可見，房多多為應對行業競爭的持續加劇做了諸多努力，但關鍵在於，這能否帶領房多多走出競爭的泥潭?
從經紀商戶的資料來看，過去三年的增長十分明顯。智通財經APP發現，從2018至2020年，房多多平臺上活躍經紀商戶的數量分別為31.73萬、44.33萬、57.72萬，同比增速分別為39.17%、39.71%、30.21%。且同期閉環經紀商戶數量分別為3.95萬、6.04萬、7.53萬，同比增速分別為47.39%、52.91%、24.67%。資料的持續增長表明，房多多平臺對經紀商戶仍有吸引力，其滿足了經紀商戶多平臺看樓盤資訊的需求。
但自2020年下半年開始，由於其他行業的公司試圖進入房地產領域，並透過提供大量的佣金和補貼迅速獲得市場份額，這導致市場競爭短時間內再次惡化。房多多判斷競爭不會產生任何持續的增長，便做出戰略性決定，放棄補貼。因此自2020年第四季度以來，房多多收入大幅下滑。
從邏輯角度而言，房產成交最關鍵的便是房產資源，經紀商戶雖會因補貼選擇跳單到其他平臺結算，但一旦補貼消失，經紀商戶便會因最核心的房產資源而回流，所以房多多或許只要不斷加強自身在房產資源方面的佈局即可。
但應該注意的是，在閉環交易因補貼而流失的時候，房多多為了減少虧損不得不最佳化利潤相對較低的房產專案，這便意味著房產資源的流失和市場份額的縮水，生態要素的減少或將降低平臺整體生態的吸引力和黏性，2021年第一季度，房多多的活躍經紀商戶增速明顯下降，僅增長了1.2%。
且網際網路企業往往講究的是強者恆強，規模效應，頭部企業通常能從資本市場上融到更多的資金投入補貼，進而形成“融資補貼—規模增長—再融資補貼”的正向迴圈，只要補貼鏈條未能被終止，強者恆強的趨勢大機率延續。因此，房多多面臨的處境仍十分嚴峻。
而從商業演變的角度而言，隨著房地產黃金時代的過去，市場更多的是對存量資源的爭奪，在這種行業發展趨勢下，會有兩個明顯的特徵，其一是市場份額逐漸向頭部企業集中，其二是頭部企業競爭壁壘越來越強。基於此邏輯，房多多的業務佈局或難擋行業發展趨勢，這便意味著，房多多或已成為一個低賠率的投資機會。