美聯儲：最早將在11月初宣佈縮減購債規模

　　記者 劉 琪

　　北京時間9月23日2時，美聯儲公開市場委員會宣佈，將聯邦基金利率目標區間維持在0-0.25%不變，符合市場預期。

　　資產購買方面，美聯儲表示，將繼續以每月至少800億美元的速度增持美國國債，並以每月不低於400億美元的速度購買機構抵押貸款支援證券，直至充分就業和物價穩定目標取得實質性進展。自去年12月份以來，美國經濟朝著這兩大目標取得了進展。如果經濟進展持續，美聯儲將“很快”放慢資產購買步伐。

　　值得關注的是，美聯儲主席鮑威爾在隨後的新聞釋出會上表示，美聯儲“可能最早在下次政策會議上宣佈縮減購債（Taper）。”同時不排除等待更長時間再啟動縮減購債的可能性。美聯儲官員普遍認為，只要經濟復甦處於正軌，明年年中前後結束縮減資產購買計劃可能是“合適的”。而美聯儲下次政策會議將於11月2日-11月3日舉行，這也就意味著，最快或將於11月初宣佈縮減購債。

　　東方金誠研究發展部分析師白雪在接受《證券日報》記者採訪時表示，本次會議基本明確了年內開啟縮減購債的時間點，以及明年年中結束QE的政策節奏，這與此前的市場預期基本吻合。預計在基準情形下，美聯儲大機率將在11月份的議息會議上宣佈縮減購債計劃，並從12月份開始實施，預計平均每月將縮減150億美元至200億美元左右的購債規模，至2022年7月份左右結束購債，這一縮債節奏可能顯著快於2014年。

　　“按照本次議息會議宣告和鮑威爾的講話來看，如果就業不出現超預期惡化，那麼美聯儲大機率會在接下來的11月份FOMC議息會議上宣佈縮減購債，並從12月份開始實施。”中信證券首席FICC分析師明明對《證券日報》記者表示，按照上一輪經驗，不排除本輪縮減購債將按照每月縮減150億美元的節奏進行，至明年年中結束。隨著美聯儲保持溝通持續性，當前縮減購債已經不是決定美債利率拐點的核心因素，美債利率拐點或取決於美國債務上限的解決時間，可能在10月底附近出現。

　　根據政策利率預測的點陣圖顯示，9名委員預測2022年至少加息1次，6月份時該項為7名委員；9名委員預測2023年之前至少加息4次，6月份時為5名；僅1位委員預測2023年之前不加息。首次公佈的2024年預測中，8名委員認為利率中樞將在2%以上。相較於6月份的點陣圖，最新加息時點明顯提前。

　　對於加息預期時點有所提前，白雪認為，這可能與目前美國高通脹水平有關——此次經濟展望也上調了今年和明年的通脹預期。考慮到鮑威爾在講話中提到QE有望於明年年中結束，根據本次經濟展望資料，明年美國核心PCE同比仍將高於2%的目標值。這意味著明年結束QE後的高通脹局面可能是觸發加息的條件之一。不過，鑑於通脹並非當前貨幣政策的主要考量因素，且目前來看通脹預期雖處高位但仍然可控，首次加息時點未必出現在2022年。鮑威爾在講話中強調，通脹壓力與供應壓力以及疫情帶來的結構性問題有關，表明他認為，一旦疫情好轉、供給瓶頸緩解，通脹壓力有望高位緩和。

　　“年內縮減購債有望落地疊加加息預期強化，將帶動長端美債利率在目前較低位置出現上行壓力，不過由於市場對縮減購債已有充分預期，且從10年期美債期貨持倉資料來看，市場對美債長端利率空頭情緒並不強烈。”因此，白雪認為，縮減購債對美債長端利率的推升動力可能相對有限，預計年內10年期美債收益率的中樞水平維持在1.5%左右。