中泰證券：維持中炬高新(600872.SH)“買入”評級 控股股東全額認購定增 強化產能佈局

智通財經APP獲悉，中泰證券釋出研究報告，預計中炬高新(600872.SH)2021-23年收入分別為61.18/71.52/84.99億元，歸母淨利潤分別為10.14/11.98/14.63億元，EPS分別為1.27/1.5/1.84元，對應PE為30倍/25倍/21倍。若考慮定增後攤薄，EPS分別為0.98/1.16/1.41元，對應PE為37倍/32倍/26倍，維持“買入”評級。

中泰證券主要觀點如下;

控股股東全額認購定增，強化產能佈局。公司公告，擬向控股股東中山潤田發行股票2.39億股，發行價格為32.6元/股。控股股東全額認購此次非公開發行彰顯其對上市公司未來發展前景的堅定信心，發行完成後中山潤田的持股比例將從25%提升至42.31%，有助於增強公司控制權的穩定性。本次發行募集資金總額(含發行費用)不超過人民幣77.9億元，擬用於：

1)陽西美味鮮300萬噸調味品擴產專案，擬投入募集資金70億元。該專案建設完成後，公司將透過全資孫公司陽西美味鮮新增醬油、食醋、蠔油、醬類、複合調味料等產品的產能，解決之前發展中一直受到的產能制約，保證公司穩定的產品產出供應，有利於公司進一步滿足市場需求，擴大市場佔有率，從而鞏固公司市場領先地位，提供未來5-10年的發展保障。

2)補充流動資金，擬投入募集資金7.9億元。同時根據公司公告，公司將在定增前推動房地產開發業務的處置，業務剝離有望加速，進一步聚焦調味品主業。

回購登出增強市場信心，股權激勵回購完成。公司擬使用自有資金以集中競價交易方式回購公司股份，回購金額不低於人民幣3億元(含)且不超過人民幣6億元(含)，回購價格不超過60元/股，預計回購目前總股本的0.63%-1.26%。本次回購基於對公司未來發展前景的信心和對公司價值的高度認可，回購所得股份將用於登出，以充分維護公司和投資者利益，穩定投資者預期，增強市場信心，推動公司股票價值的合理迴歸。同時，7月17日公司公告擬用於股權激勵的股票回購已完成，實際回購股份0.14億股，佔公司總股本的1.81%，期待後續股權激勵穩步推進，釋放公司經營活力。

大股東擬全額認購77.9億非公開發行，同時公司擬使用自有資金3-6億進行回購登出，均彰顯了對公司發展的信心。同時股權激勵的回購方案已經完成，期待公司機制逐步改善，加大銷售人員激勵力度，釋放銷售團隊活力。2021年公司將繼續推進渠道建設，強化營銷能力。

風險提示：食品安全風險;中高階醬油競爭加劇;全國化不及預期;定增專案不確定性風險。