持續反彈後 醫藥行情怎麼看？

　　A股在經歷春節無差別調整後，3月中旬以來有多個板塊逐步反彈，其中生物醫藥3月10日至4月28日累計漲幅高達17.16%，成為申萬28個行業反彈之首，多數醫藥主題基金也因此受益，淨值收復大部分失地。那麼作為核心賽道的醫藥，本輪反彈原因有哪些？是中期級別的“牛回頭”還是估值深蹲後的“小確幸”？對於後市，吃藥行情反彈持續性到底如何？

　　短期印度疫情衝擊波，催化板塊關注度上升

　　4月15日，印度單日新增確診病例首次超20萬例，截至28日已連續七天單日新增確診病例超過30萬例，成為全球新冠疫情的“風暴中心”。縱觀歷史，每當全球疫情反覆，醫藥板塊關注度都有所上升，只是隨著新冠疫情的演變，疫情相關概念股從曾經的口罩、醫療器械領漲，逐步過渡到了本輪新冠檢測、生物疫苗等子板塊持續走強，近一個月這兩個子板塊分別上漲30.56%、26.10%。

　　一季報相繼披露，醫藥細分賽道看點多

　　4月中下旬一季報業績陸續披露，醫藥板塊在整體業績“確定性”較高的情況下，部分賽道的業績爆發也推動了板塊靚眼表現。一方面，此前受疫情影響較大的醫療服務、醫美，今年一季度全面恢復並迎來快速增長，尤其顏值經濟風口下，醫美作為消費升級新賽道，備受資本市場青睞；另一方面，醫藥外包CXO領域也憑藉Q1業績集中超預期成為反彈先鋒，而受益於商業化密集兌現的疫苗產業鏈(不僅是疫苗企業，還有包裝耗材、流動環節龍頭)亦開始釋放業績彈性，結構性機會頻現。

　　展望後市：結構性估值仍不具很強吸引力，繼續把握“盈利改善”主線

　　整體而言，醫藥在經歷了基於“估值修復+全球疫情反撲+一季報業績驅動”的反彈已一段時間，對於後市行情，板塊或再次進入精選“價效比”時間。因為中期而言，在國內外通脹壓力和流動性收縮預期下，此前抱團的高估值資產仍然承壓，而醫藥板塊回暖後估值仍處於歷史較高水平，因此中期維度投資者仍需保持耐心忍受波動。但長期來看，醫藥行業有望繼續憑藉“業績表現相對確定”，高景氣細分賽道“需求強勁、發展方向明確、以及新品種不斷上市”，為投資者帶來穩定收益。

（文章來源：富國基金）