三大運營商齊聚A股。
2022年1月5日上午，隨著中國移動董事長楊傑、總經理董昕在上海證券交易所敲響上市的大鑼，中國移動迴歸A股主機板上市的程序完成了最後一步。中國移動也取代中國電信在回A上市募資額上成為A股十年來最大一筆IPO，在整個A股歷史上排名第五。
交易首日，中國移動股價先是高開於63元/股，最高一度上漲至63.58元/股，較發行價漲9%。但隨後即開始斷斷續續向下調整。直到收盤，中國移動股價報57.88元/股，相比發行價僅高出0.3元，有驚無險地躲過了“破發”。
至此，中國三大運營商已齊聚A股，並都完成了“A+H”股的資本市場佈局。對於這三家通訊行業的巨無霸央企而言，股價一時的漲跌恐怕還不是面前最重要的事情。在5G加速佈局的2022年，廣闊的前景同時也預示著巨大的投入和深度的轉型。三大運營商要從網際網路時代的“管道”，真正轉身成為智慧生產與生活的賦能者，佈局“大計算”正在成為它們不約而同的選擇。
戰投、“綠鞋”護航下，中國移動回A首日險些破發
對中國移動回A上市可能破發的擔憂一直存在。2021年12月27日，中國移動披露的IPO發行結果顯示，網上投資者未繳款認購金額高達7.43億元，超過郵儲銀行，創下A股最高棄購金額紀錄。這也反映出部分投資者的信心不足。
投資者的一大顧慮是A股發行價與港股股價的“錯配”。2022年1月4日，中國移動港股收盤股價為47港元/股，約合人民幣38.4元/股，這與本次A股IPO發行價格為57.58元/股有著近20元的差價。如何說服A股投資者認可A股發行價，成為中國移動必須要解決的問題。
中國移動選擇的方式是回購港股股票以拉高港股股價。1月4日盤後，中國移動在港交所釋出公告稱，在人民幣股份發行超額配售選擇權行使期於2022年2月7日屆滿後，公司計劃依據回購授權回購數量不超過20.48億股港股股份，相當於不超過2021年股東周年大會當日公司已發行港股股份總數的10%，回購的港股股份將視為在回購時被登出。
受此訊息影響，1月5日中國移動港股股價有所上漲。截至收盤，中國移動股價報49.6港元/股，上漲3.33%。
據此前公告，中國移動此次回A上市，募集資金淨額最高為553.50億元（全額行使超額配售權後）。這次“大船下水”，對於A股而言是一個不小的壓力。而為了保證資本市場平穩消化這一巨量融資額，中國移動一共引進了19家戰略投資者，包含國家級投資平臺、大型央企、知名保險機構、網際網路公司、大型跨國企業及境外主權財富基金等各類投資者，配股總數約4.22億股。
除了陣容豪華的戰略投資者助陣外，中國移動本次回A上市也引入了“綠鞋”機制來為股價保駕護航。“綠鞋”的正式名稱為“超額配售選擇權”，這一機制指的是在股票上市之日起30日內，主承銷商有權根據市場情況選擇從集中競價交易市場購買發行人股票，或者要求發行人增發股票，分配給對此超額髮售部分提出認購申請的投資者。
透過“綠鞋”機制，中國移動可以更加靈活地控制發行規模，以穩定股價。該機制的引入也反映出中國移動在回A上市過程中的審慎態度。此前，中國電信回A上市、中芯國際迴歸科創板上市等規模較大的上市發行活動，也都引入了“綠鞋”機制。
三大運營商聚首A股，或將推動運營方式改善
“1997年10月23日，中國移動在香港聯交所發行上市，成為‘央企海外上市第一股’。今天，中國移動登陸A股，成為‘紅籌公司迴歸A股主機板上市第一股’，這是中國移動發展歷程中的又一個里程碑。”1月5日上午，中國移動董事長楊傑在上市儀式的致辭中指出，中國移動的回A上市，“標誌著中國移動成功搭建起境內外資本運作平臺，為公司推進數智化轉型、加快高質量發展奠定了堅實基礎”。
25年的時間，中國移動參與實現了中國通訊行業“2G跟隨、3G突破、4G同步、5G引領”的跨越式發展，而自身也獲得了極大的成長。截至2021年6月末，中國移動資產規模超1.7萬億元，總連線數已達 21.50 億。中國移動擁有基站總數528 萬個、覆蓋全國超99.5%的人口，其中4G基站約佔全球三成、5G基站約佔全球35%，均位居全球第一。
在一些場合，中國移動介紹自己為“全球網路和客戶規模最大、盈利能力領先的世界級電信運營商”，這是實至名歸的。
而在盈利能力和規模方面，作為中國運營商“老大哥”的中國移動也表現搶眼：2020年淨利潤率、總資產收益率分別為14%、6.6%，均位居全球一流電信運營商首位。2021年前三季度營收6486.30億元人民幣，同比增長12.9%，歸母淨利潤869.62億元，同比增長6.6%，盈利能力也保持強勁態勢。
而賺到了錢的中國移動，在分紅方面也一直是“大手筆”。中國移動自香港市場上市以來，累計分紅超過1萬億港元，近三年分紅派息率更是超過50%，其中2020年股息率達到7.44%，在港股和A股的大型公司中均名列前茅。此次回A，中國移動管理層也表示，將在盈利能力、現金流狀況及未來發展需求的前提下繼續提高現金分紅水平，給股東創造更豐厚的投資回報。
“三大運營商此前的市值都被嚴重低估了，既有上市渠道基本上失去了進一步融資的能力。”此前，通訊行業資深分析師馬繼華在新京報貝殼財經記者採訪時表示，三大運營商聚首A股，也將與國內眾多的股民和消費者距離更近，會推動三大運營商改善運營方式，更加關注使用者體驗，更加關注社會反饋，對運營商整體服務的提升也有好處。
內外部面臨複雜挑戰，三大運營商紛紛佈局“大計算”
即便是運營商龍頭，中國移動也面臨著來自市場和外部監管等問題的挑戰。2020年12月31日，紐約證交所宣佈，根據美國總統的行政命令，將啟動三大運營商的美國存托股份（ADS）退市程式。此後幾經反覆，最終在去年5月塵埃落定：紐交所維持三大運營商存托股份下市決定。此後，三大運營商ADS陸續宣佈退市。在外部環境變動的情況下，運營商企業迴歸A股上市，將給企業帶來新的融資入口，儘量降低美國方面不公平監管政策帶來的影響。
更大的挑戰來自運營商的經營環境。電信運營企業最主要的收入來源移動業務正面臨使用者飽和、ARPU（使用者月均收入）持續下滑的挑戰。根據工信部的統計，全國行動電話使用者 2018 年還淨增 1.49億戶，到了2019 年就只淨增 3525 萬戶，到2020 年更是淨減 728 萬戶，不但淨增規模逐年大幅下降，2020年還出現了負增長。
而在2019年11月底正式開始的“攜號轉網”服務，讓使用者可以在保留原有手機號的前提下更換運營商，更是推動了運營商之間的存量競爭。收入、利潤總體穩定，增長前景有限，這是三大運營商經營狀況的共同特點。唯一可能帶來變數的5G，還未顯示出其影響。在給運營商帶來移動ARPU上升、政企業務突破這些長期利好之前，先給它們帶來了成本開支上的不小壓力。
在“提速降費”的政策大環境下，運營商從個人使用者上獲得收入、賺取利潤的前景有限。相比之下，以雲計算、資料中心、邊緣計算等業務為代表的“大計算”，成為三大運營商持續發力的重點。
今年前三季度財報顯示，中國移動面向產業網際網路的DICT業務收入為489億元，佔總營收的比例為7.5%；中國電信產業數字化收入則為740.9億元，增長16.8%；中國聯通產業網際網路收入為409.25億元，增長25.3%。
由於統計口徑的不同，上述資料並不能說明三大運營商在“大計算”領域已經分出勝負。不過，普遍兩位數的營收漲幅之下，運營商們或許正在開始破解通訊產業“管道化”的痼疾。
上市當天，中國移動方面也向媒體表示，未來，5G業務、智慧中臺、算力網路等本次IPO募投專案的建設和業績兌現，將為中國移動上市後表現帶來更為廣闊的想象空間。
新京報貝殼財經記者許諾編輯徐超 校對 郭利