楠木軒

5000億專項債結存限額10月集中發行,資金面或邊際小幅收斂

由 沈建伏 釋出於 財經

21世紀經濟報道記者 楊志錦 上海報道  根據債券發行材料,遼寧省將在9月27日(本週二)發行67億元新增專項債,投向基礎設施領域和棚改領域。據記者瞭解,遼寧是今年首個利用結存限額髮債的省份。

另據記者梳理,截至9月25日,已有14個地方披露發債計劃,計劃10月利用結存限額髮行新增專項債2329億。後續仍將有一些省份公佈發行計劃,新增專項債發行規模將達到5000億左右,再加上地方政府新增一般債、再融資債券的發行,10月地方債發行規模或將達到8000億左右。

換言之,10月地方債發行將迎來小高峰,一定程度上將對市場流動性及債市形成擾動。同時疊加各項寬信用措施落地,市場人士預計10月資金面或邊際小幅收斂。

10-12月專項債仍將對基建形成支撐

按照年初預算報告和監管部門安排,今年新增地方債額度3.65萬億,其中用於專案建設的額度3.45萬億。4月疫情衝擊後,國務院要求6月底完成專項債發行工作。

財政部資料顯示,1-6月各地累計發行新增專項債券3.41萬億元,基本完成了發行任務,相比往年提前了2-5個月。但下半年宏觀經濟恢復基礎仍不牢固,7月28日召開的中央政治局會議指出,用好地方政府專項債券資金,支援地方政府用足用好專項債務限額。

財政部部長助理歐文漢9月5日在國新辦釋出會上解釋稱,根據現行的政策規定,地方政府債務餘額實行限額管理,地方政府債務總限額由國務院根據國家宏觀經濟形勢等因素確定,並報全國人民代表大會批准。專項債務結存限額,就是專項債務餘額小於限額的部分,主要是各地為控制債務風險水平,透過加強財政收支管理,安排財政資金償還到期專項債券,減少專項債務餘額,相應形成的限額空間。

9月7日召開的國常會決定,依法盤活地方2019年以來結存的5000多億元專項債限額,70%各地留用,30%中央財政統籌分配並向成熟專案多的地區傾斜。各地要在10月底前發行完畢,優先支援在建專案,年內形成更多實物工作量。

近期,相關進展進一步清晰。中國債券資訊網資訊顯示,遼寧省將在9月27日(本週二)發行67億元新增專項債,投向基礎設施領域和棚改領域。另據記者梳理,截至9月25日,已有14個地方披露發債計劃,計劃10月發行新增專項債2329億,其中河北省最多(374億),其次為四川(356億)、雲南(307億)。

 

考慮到年初預算安排的專項債額度已基本發完及國務院要求地方在10月發完盤活結存的5000億限額,10月各地計劃發行的新增專項債規模即為各省獲得的盤活額度。

福建省財政廳近期披露,財政部在今年已下達該省新增政府債務限額1640億元的基礎上,再次增加該省專項債券發行額度359億元,用於支援促投資、補短板專案建設。此次核定該省規模約佔全國的7%,居全國第3位。依此推測,河北省獲得的374億額度可能是各省最高的。

“我們要求,盤活存量限額的專項債要在12月底用完。”南方省份某省財政廳人士表示。假如該要求為全國性要求,那麼今年10-12月每月將有1700億資金用到專案上,相應對基建形成支撐。但考慮到冬天天氣寒冷,不適合開工,專案單位支出可能會前置。

“對於盤活結存限額的專項債,我們要求申報專案必須是已發專項債支援過的在建專案,且是2022年第一批次和第二批次專項債專案中經國家發改委和財政部稽核透過的專案。該省還要求,專案必須是債券資金髮行後、10月底前能夠使用完畢的專案。”中部省份某地市財政局人士表示。

記者瞭解到,專項債支出進度關注用於專案建設的專項債,不含中小銀行專項債。相應關注三個指標,一是發行進度,其等於債券發行金額/已下達債券額度;二是資金撥付進度,其等於國庫撥付金額/債券發行金額;三是實際支出進度,其等於專案單位實際支出金額/國庫撥付金額。其中,後者是最為重要的指標。

資金面或小幅邊際收斂 

Wind資料顯示,截至9月25日,今年地方債發行規模達到6.3萬億,其中新增專項債發行3.53萬億(800億利用去年結轉額度發行)。分月度看,今年1-4月發行規模在2000億-7000億左右,5月發行規模達到1.2億,6月發行2萬億創下歷史新高,7-9月發行規模回落至3000億左右。

 

目前看,10月地方債可能再度迎來小高峰。除2329億新增專項債外,14個披露發行計劃的地方還打算發行53億新增一般債、1179億地方再融資債券,再考慮剩餘20多個地方還將發行2600多億專項債及額度未明確的新增一般債、再融資債券,10月地方債發行規模將達到8000億左右甚至更多。

從過往看,地方債密集發行時,市場流動性會趨於緊張,甚至對債市形成一定擾動。其原因在於,地方債發行時,銀行資產端超額準備金或庫存現金減少,相當於從金融系統抽取流動性。而國債發行節奏相對平均,近幾年地方債發行高峰往往集中在幾個月內,因此地方債發行對流動性的影響較大。

天風證券首席固收分析師孫彬彬表示,2022年新增專項債額度還剩1300億元,預計新增5000億額度絕大部分將於10月份發行。在新增專項債限額要在10月底前發行完畢的要求下,意味著政府債券融資缺口有一定修復,預計對10月社融有所支撐。

孫彬彬解釋稱,除去專項債,政策性開發性金融工具等新增政策主要集中在10月底前落實,有助於提高9-10月政府債券、企業債券與企業中長期貸款與委託貸款,繼續支撐社融弱修復,預計10月資金利率還是會存在區域性收斂,預計10月隔夜資金利率繼續維持在1.2%-1.5%。

“但資金利率仍處於合理充裕水平,畢竟社融僅僅是弱修復,實體擴張意願和能力依然偏弱,除非有進一步新增政策行為。”孫彬彬稱。

4月以來,在貨幣政策與財政政策的協同發力下,市場流動性始終處於充裕的狀態,驅動隔夜資金利率、7天期資金利率以及1年期銀行同業存單收益率等主要市場利率持續走低。8月初,DR001回落至1%附近,DR007跌破1.3%,均達到今年以來最低水平。

不過9月以來有所回升:截至9月25日,9月DR001和DR007均值分別為1.27%、1.51%。不過DR007仍低於7天逆回購利率50BP,顯示銀行間市場流動性仍合理充裕。

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