無視外圍大跌，上演V型反轉！
6月14日，在全球市場大跌的情形下，A股表現得“十分抗跌”，三大股指低開高走，“A股”話題一度衝上熱搜。
6月14日，隔夜美股大跌，大盤早盤受到影響而低開，上證指數、深證成指、創業板指在中午收市時，跌幅普遍在2%左右。然後在午後三大指數震盪上行。資料顯示，上證指數、深證成指、創業板指均以紅盤收市，分別上漲1.02%、0.20%、0.07%。
資金面上，北向資金由昨日的淨流出轉為淨流入，單日淨流入39.45億元。
從上證指數、創業板指走勢，可以看出今日A股的“v型反轉”的力度。
從行業方面來看，中信一級行業中，各行業漲跌不一；其中，非銀行金融、石油石化、煤炭漲幅居前，分別上漲4.17%、2.71%、2.43%；電力裝置及新能源、電子、國防軍工跌幅靠前，分別下跌0.93%、1.37%、1.97%。市場成交額為10999.65億元，較前一交易日繼續放量。
從概念板塊來看，多個指數表現超預期：工業氣體指數漲幅超7%，證券指數漲超5.5%。
究竟市場為何上漲？該怎樣佈局？基金君綜合博時、諾德、西部利得、廣發基金、上投摩根、中信保誠、長城基金、前海開源、恆生前海等十家基金公司的市場觀點來尋找答案。
從這些基金公司觀點來看，上漲的原因一方面來自海外：美國CPI超預期創新高，對A股風險偏好產生衝擊；歐股和美股期貨高開，海外市場午後回暖，對市場情緒也產生極大提振。另一方面來自於國內：貨幣政策穩健偏寬鬆，流動性合理充裕；券商板塊領漲，帶動A股上行。
不過，目前僅是高景氣行業在上漲，並不是全行業在漲，整個市場呈現震盪向上格局的機率較高。短期A股市場出現的回撥也是對前段時間市場出現較大幅度反彈的一種修正，投資者不必恐慌。
多因素促A股低開高走
美國通脹超預期，北向資金V形流入，成為不少基金公司認為6月14日A股走出獨立行情的海外原因。
據上海一家大型基金公司投研人士表示，今日市場V形反轉，震盪上行。主要原因為：一是通脹超預期，美聯儲加息75bp預期升溫，疊加美債創新高，擾動A股市場。美國通脹超預期，美聯儲6月加息75bp預期升溫。美債收益率創新高，昨日2年期美債收益率漲至3.367%，10年期美債收益率漲至3.368%。受此影響，美國三大股指全線收跌，道指跌2.79%，標普500跌3.88%，納指跌4.68%，創2020年10月以來收盤新低。A股早盤受美股市場大跌影響低開，但今日美股期貨上漲，一定程度緩和A股市場情緒。
二是北向資金呈V型走勢，全天淨買入39.44億元。北向資金日內跟隨指數波動，先抑後揚呈V型走勢。全天淨買入39.44億元，其中滬股通淨買入36.38億元，深股通淨買入3.07億元。
三是券商板塊領漲，帶動A股上行。近期市場風險偏好顯著抬升，低估值的券商股漲幅顯著。隨著穩增長政策持續落地，流動性寬鬆提振市場情緒，疊加資本市場改革力度加大，券商股行情受到催化。今日券商板塊午後大漲，帶動A股市場上行。
而中信保誠對海外因素進行了更細緻的說明。6月10日美國5月CPI同比上漲8.6%再創新高並超出市場預期，投資者擔憂美聯儲以更快的速度加息，隔夜美債收益率大幅飆升，美股市場大幅調整，海外波動對A股風險偏好產生衝擊，使得今日早盤A股低開低走。而午後市場走強的原因也或與海外表現有關，包括歐股和美股期貨高開，海外市場午後回暖，北上資金先抑後揚，對市場情緒產生極大提振。
此外，博時基金表示，美國通脹升溫，市場對美聯儲採取更激進加息的預期增強，受此影響，隔夜美股大跌。受外圍市場的波及，今日A股集體低開，創業板跌幅曾一度超3%，午後三大指數回暖，整體呈現V型走勢。5月，國內CPI溫和上漲，PPI繼續回落，PPI和CPI的剪刀差繼續收窄，通脹水平整體可控。隨著疫情緩解，國內經濟增長動能持續修復，但面臨的多重壓力依然存在。當前各項“穩增長”的政策仍在不斷出臺，貨幣政策穩健偏寬鬆，流動性合理充裕，但由於國內外的不確定因素依然存在，這些因素仍對A股走勢產生影響，在多重因素交織的背景下，A股近期的波動將會加大，中長期向好的基礎仍在，可適當關注受益政策支援的行業板塊。
超預期加息影響多大
上週五，美國公佈的5月CPI資料顯示，5月CPI高達8.6%，續創40年以來新高。這引起市場廣泛關注。同時本週四凌晨，美聯儲即將6月議息會議結果。於是從週一開市起，全球市場便充滿了山雨欲來的味道。但是週二A股市場卻又一次上演V型反轉，走出“獨立日”行情。
而對於此次美聯儲加息預期，對亞洲股市以及海外因素對A股未來走勢的影響，上投摩根進行了回顧和展望。“上週歐洲央行停止購債並預告未來6、7月會議均將升息，以及美國5月消費者物價指數續創新高，引發投資人對海外央行政策將進一步緊縮的憂慮。在此背景下，週一亞洲主要股指跟隨歐美市場大跌。相較之下，A股市場昨日表現相對抗跌。但昨夜美股三大股市再度崩跌，美元指數一度突破105高點，今日亞洲市場再度跟跌，但跌幅略小於昨日。”
針對海外局勢，上投摩根表示，“本週內即將迎來美聯儲6月會議，在美國5月CPI再創高位下，投資人對美聯儲加快升息步伐預期升溫，最新CME FedWatch Tools顯示，市場預估6月加息50個基點的可能性為5.4%， 加息75個基點的可能性則高達94.6%......本週會議前後外圍市場震盪難免，不排除可能將帶給A股一定的壓力，但國內通脹相對可控。”
資料來源：CME FedWatch Tools 資料日期：2022/6/13
上投摩根表示，本週會議前後外圍市場震盪難免，不排除可能將帶給A股一定的壓力，但國內通脹相對可控，中美週期和政策錯位，穩經濟一攬子措施將陸續落地；另外，在疫情受到較好控制後，華東地區持續復工復產，有利於6月份及二季度的經濟指標改善；從估值面來看，原本估值就處於中位或偏低的A股主要股指，經過近期小幅調整後，仍具有中長期的佈局價值。
談及加息對A股影響，長城基金也表示，加息想要直接解決的問題是通脹，而通脹是因為經濟主體存在過剩的流動性，而加息透過收緊流動性的方式來緩解通脹問題。但是美國當前的問題不僅僅在於通脹，而是“滯漲”，即在通脹的同時經濟面臨衰退風險。美債收益率持續攀升，2年期和10年期美債收益率發生倒掛，為美國的通脹又蒙上經濟衰退的陰影。
滯脹是什麼感覺呢？——進退兩難。緩解通貨膨脹問題要求流動性收緊，然而緊縮流動性會使企業經營和居民消費壓力加大，可能進一步加劇經濟蕭條。
在長短期債券收益率倒掛(滯)和CPI持續攀升(脹)的雙重夾擊下，美國當前的經濟問題很難用持續加大加息力度來解決。這也就意味著，美聯儲未來的加息縮表乃至其他貨幣與財政政策依然有比較大的不確定性，這一趨勢仍將給全球資本市場帶來挑戰。
至於加息對A股的影響，長城基金坦言，短期看，A股市場當前的環境有其特殊性，也就是我們之前提到的“內鬆外緊”。從目前A股市場的流動性環境和政策支援力度出發，國內環境非常支援A股繼續向好，而A股自身的估值和點位也處於歷史的低位區間，市場信心已經有所修復，經濟與市場都有回暖的空間。這也就能夠解釋，今日A股為何能夠再次實現反轉，走出獨立於其他市場的行情。
但是加息也並非會對A股全無影響。一方面，在全球市場聯動的趨勢下，海外市場如有比較強烈的情緒，會不可避免地傳導至A股。昨夜至今日的行情就是很好的佐證：凌晨美股科技、晶片重挫，而今日A股新能源與半導體板塊也應聲下跌，情緒面帶來的波動依然不容小覷。另一方面，海外市場的流動性如有收緊，也會一定程度上導致海外資金從新興國家市場流出，資金流向有可能對行情產生實質影響。
明天中國5月各項經濟資料公佈，後天聯儲新一輪加息即將開啟。往後看，A股依然在機遇與風險中前行。今年以來影響市場的宏觀因素相對比較豐富，其變動也易對行情產生震動，後市應繼續密切關注宏觀因素演變，震盪市中提高風險把控意識，在行情的分化與切換中挖掘機會。
石油板塊未來如何走？
自4月27日以來，石油板塊呈現連續上漲趨勢，從最低點2160點位漲至2861點位。今日，石油石化行業上漲2.93%，表現較好。
未來石油板塊如何走？廣發道瓊斯石油指數(QDII)基金經理葉帥認為，供需失衡現狀下，預計短期內高油價將持續下去。
“從供需基本面來看，由於原油供需錯配，高油價在短期預計將持續。需求方面，由於需求旺季的到來，全球原油需求強勢反彈。美國能源資訊署(EIA)預計美國6月汽油消費量將達928萬桶/日，創疫情以來新高；需求上升推動美國煉油廠開工率維持高位，5月第三週美國煉油廠開工率達到93.2%，創2020年以來新高，有力支撐原油需求。而供給方面，歐洲地緣局勢緊張導致全球市場每天減少了約200萬桶的原油供應，雖然OPEC將增長幅度從40萬桶/天增加至65萬桶/天，但並不足以彌補由於制裁導致的約每天200萬桶俄羅斯原油供應的減少。”葉帥表示，因此，供需失衡現狀下，預計短期內高油價將持續下去。
從投資者的角度來說，原油QDII仍是較好的投資機會。葉帥表示，國際原油市場結構性短缺持續將導致油價保持高位，預計將為原油QDII基金繼續帶來較好的投資機會。
A股獨立行情：未來可期
A股的獨立行情能否持續？不少基金投資人士給出答案。
諾德基金經理謝屹認為，近日的行情，既是反彈，也可以理解成反轉。“從短線明顯是反彈的，這是受益於俄烏衝突，全球通脹，美聯儲加息等中短期因素。以俄烏局勢為例，此前地緣衝突一度導致上游資源價格上升。經過一段時間後除了原油煤炭還處於高位，其他資源價格已經逐步開始向下行。”
謝屹表示，從更長的時間尺度來看，也屬於反轉，“從經濟週期的角度來看，目前市場正處於一個週期的底部，即所謂的庫存投資週期。類似的可以參考2015年，市場探行至底部之後，在2016年、2017年出現了反轉，由大藍籌帶領了一波行情冉冉升起。展望未來兩年，如果沒有疫情的擾動，我認為市場也會迎來上述的強勁復甦。”
西部利得權益總監何奇同樣看好A股後市：“在國內疫情緩解、穩增長政策持續推進的背景下，A股市場相較於海外市場韌性凸顯。展望後市，儘管仍面臨外部地緣關係緊張、全球通脹、美聯儲持續加息以及國內疫情反覆等不利因素，但其對市場的影響在逐漸地弱化。而且隨著穩增長政策逐步落地，國內經濟有望企穩回升，對後市更應該多一份信心。”
博時基金也持有類似觀點。“隨著疫情緩解，國內經濟增長動能持續修復，但面臨的多重壓力依然存在。當前各項”穩增長“的政策仍在不斷出臺，貨幣政策穩健偏寬鬆，流動性合理充裕，但由於國內外的不確定因素依然存在，這些因素仍對A股走勢產生影響，在多重因素交織的背景下，A股近期的波動將會加大，中長期向好的基礎仍在，可適當關注受益政策支援的行業板塊。”
前海開源首席經濟學家楊德龍對A股的“獨立”有獨特見解。“美股下跌對於A股和港股短期的走勢會形成一定的影響，但是對於中期的走勢影響並不大。因為美股是處於歷史高位回落，而A股和港股則是在歷史估值的底部，而A股市場與美股的關聯度一直不高。在美股大幅上漲的時候，A股也沒有跟隨上漲。目前從兩個市場的走勢來看，A股市場走出獨立行情的可能性是存在的，短期A股市場出現的回撥也是對前段時間市場出現較大幅度反彈的一種修正，因此建議投資者不必恐慌。”
展望後市，恆生前海看好A股後市。“A股中長期向好趨勢不變，機會遠大於風險，目前節點來看，市場信心正在回升。從絕對估值來看，有很多行業的動態估值已經處於歷史較低水平附近，例如電子、醫藥等；從基本面邊際影響來看，前期對A股影響較大的利空因子均已逐步兌現，其中一些因子還出現了逐步好轉的跡象，例如疫情防控等。”
上海大型基金公司投研人士也認為，美聯儲激進加息預期升溫，海外美債利率上行至歷史高位，對國內股市可能會有一定擾動。從國內來看，全國疫情仍有反覆，但穩增長政策仍在持續發力、國內流動性寬鬆充裕、社融信貸顯著回升，經濟延續修復。資本市場來看，股市流動性邊際改善，長期繼續看好A股優質資產投資價值。
中信保誠基金展望後市認為，加息靴子仍未落地，後續仍有預期波動的可能。市場當前出現的邊際變化，一是5月美國通脹資料超預期上行，美聯儲緊縮預期可能重拾升勢，美股調整壓力可能給A股帶來情緒擾動；另一方面，國內疫情修復後的短期經濟拐點出現，但企業中長貸同比繼續負增，表明內生性信用擴張仍未實現，經濟中期增長動能的確認仍需等待。整體市場不必悲觀，市場在經歷前期反彈後或迎來階段性休整，結構上調整最佳化，關注中報的確定性。
看好新能源、消費等方向
不少基金經理認為，目前是入場佈局的好時機。
謝屹認為，現階段任何行業都有很好的投資機會。“就以銀行業來說，儘管整個行業增速相對較低，大概只有5%至13%這一區間。但其中不乏一些非常優秀的個股，增速已經達到15%-20%，考慮到它還提供3%-5%的股息率，加起來就能夠得到20%以上的複合增長。同理還有燃氣清潔能源相關板塊中的部分個股。因此無論是哪個行業，從各股方面都是有機會的。”
此外，謝屹還表示，如果要在行業層面尋求機會的話，那麼建議大家暫時撇開疫情的擾動，看看哪些行業，能夠在更長期的時間維度裡，提供確定性的增長。因為短期內，部分行業會受到疫情的緊密影響。比如說旅遊，像酒店，像社會服務等等，有可能會出現短暫的恢復性增長，其增速很可能超過常態環境下的正常水平。
事實上，相較於此類成熟的行業，我們更青睞佈局大消費板塊行業裡面的部分子行業，例如像高階白酒，消費電子，還有家電裡的高景氣賽道。即使整體板塊表現一般的，但是這些細分領域是處於高度景氣的，甚至部分受到了政策層面的特別親睞。未來三年，我們看好它們的增速，都能夠達到15%甚至20%。“他特別提出，”目前這幾個方向的估值正處於相對低位，這也意味著出現了一個適合去長期佈局的機會。
西部利得權益總監何奇建議關注短期景氣度確定性較高的週期性板塊，尋找預期差仍較大的領域，積極看待政策發力的製造業相關領域中長期機會，同時關注消費板塊的修復性機會。港股方面，國內對網際網路平臺政策趨暖，行業政策託底和向上的大趨勢值得期待，建議關注港股科技板塊。
展望未來，上投摩根認為，A股有望走出相對獨立的行情；在投資方向上，投資人可重點關注疫情後較快恢復的製造業，穩增長相關的金融、基建、地產行業、新政重點推動的汽車、新能源及電子消費等領域，以及具有戰略意義的重點安全領域；而在策略上，投資人不妨採取定投的方式分散短期風險，著眼長期佈局。