明星墜落？君實生物上市4個月暴跌66％ 上交所問詢

明星墜落？上市4個月暴跌66%，千億巨頭遭質疑！藥物不良反應達97.7%？研發團隊一半本科生？上交所問詢來了

市場裡有一絲明星墜落的味道！

在紫光系爆雷刷屏之後，一度被市場寄予厚望的千億醫藥“巨頭”君實生物也於週四晚間在朋友圈刷屏了。此事的源頭是一篇題為《江湖就是人情世故》的文章。該文釋出之後，君實生物一度在盤中急速下挫。盤後，上交所更是就文中質疑進行了問詢，由此也引爆了業內的討論。

君實生物上市之初，市值一度超過1000億元。但截至目前的股價表現來看，該股票堪稱科創板的中石油，上市即是巔峰，股價最高達到220.4元，隨後一路下挫，週四最低殺到75.18元，區間最大跌幅達66%。

就在此次質疑之前的半個月內，還有四家機構釋出研報，表示看好這家公司。對於一家尚未盈利，市值卻高達數百億元的上市公司，怎樣估值？隨著對君實生物的質疑聲起，這也成了一個問題。

上交所問詢：藥物不良發生率達97.7%？

針對週四白天的質疑，上交所火速行動。

11月12日晚，君實生物釋出公告稱，公司於2020年11月12日收到上海證券交易所下發的《關於對上海君實生物醫藥科技股份有限公司相關媒體報道的問詢函》（上證科創公函【2020】0050號）（以下簡稱“《問詢函》”），《問詢函》的具體內容如下：

上市4個月暴跌66%

今年7月15日，被稱為中國“創新藥小巨人”的君實生物在上交所科創板上市，開盤價216.00元，較發行價上漲289.19%。隨後，該股一度衝到220.4元的高位，這也成了該股的巔峰。當天，該股收於151元/股，全天漲幅172.07%，但離最高價已經有30%的差距。

在第一天之後，該股仍持續殺跌。截至本週四，股價已經重新整理最低位，達到75.18元的位置，離最高位已經跌了將近66%。

資料顯示，君實生物成立於2012年，是一家創新驅動型生物製藥公司。其核心產品是特瑞普利單抗注射液（商品名：拓益），其2018年12月17日獲國家藥監局批准上市銷售，這是中國首個獲批的國產抗PD-1單抗，在PD-1領域打破了外資藥品壟斷的局面。

近幾年，君實生物一直頗具關注度。該公司於5年三次上市。2015年8月，公司掛牌新三板，融資超16億元，一時風頭無兩，被封為“新三板吸金王”。2018年12月24日，君實生物作為首批未盈利生物醫藥公司登陸港股，成為港市B類股一員，融資29.44億港元。

2020年7月又在創新板上市，同時終止新三板掛牌。君實生物本次在科創板上市，發行數量為8713萬股，發行價格為55.50元/股，募集資金總額為48.36億元，扣除發行費用後，募集資金淨額為44.97億元。君實生物最終募集資金淨額較原計劃多17.97億元。

剛被四家機構看好

其實，就在前不久，君實生物剛剛被四家機構看好。

西南證券在點評其三季報之後，給出的盈利預測與投資建議是：預計公司2020-2022年EPS分別為人民幣-0.73/-0.37/-0.10元。特瑞普利單抗銷售維持高速增長，公司透過自主研發&對外合作方式不斷豐富產品管線，奠定公司長遠發展基礎。維持“買入”評級。

方正證券發表研報稱，公司擁有的特瑞普利單抗擁有差異化的適應症開發佈局，已獲批黑色素瘤適應症，已開展16個關鍵臨床試驗，明年有望進軍海外市場，未來國內市場頂峰銷售額有望達到61.1億元；公司新冠病毒中和抗體JS016研發進度在全球處於第一梯隊，強大研發能力再次得到驗證，合作伙伴禮來在美國進行聯合療法的臨床II期試驗，預計今年11月向FDA提交緊急授權使用，明年年中提交BLA，中性預期明年貢獻收入有望超過20億元；公司管線豐厚，全球首創新藥BTLA單抗正在臨床I期試驗，阿達木單抗生物類似藥UBP1211已經報產；PCSK9單抗JS002和PARP抑制劑JS109正在進行臨床III期試驗，將逐漸增添業績增長點；如新冠病毒中和抗體進展順利，短期內業績貢獻大，但也存在較大波動。預計公司2020-2022年 收入分別為17.17億元、42.34億元和38.08億元，實現淨利潤-10.71億元、9.38億元和0.43億元。我們看好公 司持續產出有競爭力的產品，實現快速成長。首次覆蓋給予“強烈推薦”投資評級。

此外，國盛證券和中金公司也釋出了相對看好的報告。

有訊息人士稱，君實生物隨後可能還會發布相關的澄清公告。而且，按照上交所的要求，也應該有所回應。截至目前，科創板上市公司中，未盈利部分上市公司佔有一定比例，而這部分公司的股價表現其實並不算差。然而，不能盈利終究會有一個難題，市場怎樣才能給他們一個合理的估值呢？

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責任編輯：常福強