市場波動率顯著下降 權益基金或成理財首選

　　□富國穩健策略擬任基金經理 曹文俊

　　過去兩年，公募權益基金大幅跑贏指數，為持有人賺取了豐厚回報。資料顯示，2019年，偏股混合型基金指數上漲45.02%，2020年上漲55.91%，兩年收益實現翻番，而全部A股的漲幅中位數僅為21%。

　　實際上，“炒股不如買基金”的情況自2016年就已經開始。以中證1000指數為代表的中小盤股票，持續跑輸公募基金收益率，2016年至2018年跌幅巨大，而2019年至2020年漲幅偏小。“炒股不如買基金”背後的深層次原因在於：其一，2015年牛市帶來的中小市值股票估值泡沫透過時間逐步消化；其二，註冊制的推出使得小市值股票“殼價值”不復存在；其三，公募基金和外資機構等長期資金不斷增長，使得之前相對低估的白馬藍籌股估值水平得以修復，甚至出現一定的穩定性溢價。

　　當前A股市場機構投資者相對於個人投資者的競爭力與日俱增，收益率的領先優勢也越拉越大。隨著資本市場的快速發展和充分競爭，機構投資者的研究力量持續增長，現場調研、電話訪談、產業鏈專家印證各種手段多管齊下，對於新興商業模式、新興科技領域的投資機會能夠快速把握。而隨著A股市場上市公司數量不斷增加，個人投資者單槍匹馬、研究領域狹窄，或許在單一個股上能夠把握一些機會，但長遠來看，和機構投資者團隊作戰的研究能力相比依然相去甚遠。因此，機構投資者長期相較於個人投資者的超額回報並不是偶然，隨著時間推移，這種馬太效應會越來越顯著。

　　公募權益基金的賺錢效應吸引個人投資者資金不斷申購，成為市場最核心的增量資金來源。公募基金的研究能力，也為新興產業領域公司提供定價依據，擴大直接融資比例，促進產業結構升級和轉型。這正是監管部門積極引導證券市場發展的正確方向，既促進新興產業市場化定價機制形成、滿足融資需求，又使得個人投資者有機會充分分享到經濟轉型、產業結構升級的豐碩成果。公募基金投資具備門檻低、流動性強，以及相對較低的管理費用等優勢，是連線個人投資者與新興產業最合適的投資渠道之一。

　　回顧過去幾年投資理財環境變化，從“房住不炒”的一再堅持到P2P產品的清理、信託類產品萎縮，再到銀行理財產品淨值化、產品收益率日趨下降，“簡單”的投資產品越來越難找到，這也是權益基金重新受到投資者關注的一個重要原因。回溯歷史，權益基金的年化回報率超過10%，高於大多數投資工具，但由於以往A股市場波動率大，投資者的“持基”體驗不佳。然而，隨著機構投資者佔比的不斷提升，以及槓桿資金的嚴格受限，市場波動率顯著下降，這也是A股市場走向成熟化的標誌。

　　經歷了過去兩年市場較大幅度的上漲，股票市場估值重心有明顯提升，加之2021年面臨流動性從極度寬鬆迴歸正常化的過程，選股難度也因此顯著提升。投資者應當理性預期權益市場的回報率，而非簡單將過去兩年的收益率線性外推，更要避免盲目追逐熱點、追漲殺跌。

　　A股市場正在經歷前所未有的結構性變化，理財市場格局也發生了重大變化。投資者應當對公募權益基金給予更多關注，瞭解優秀的基金管理公司，跟蹤優秀的基金經理，關心他們的從業履歷、歷史業績、投資風格等，就像消費者買房買車之前會做大量的案頭工作一樣，購買基金產品也值得投資者用心花時間研究。未來，公募權益基金或將成為居民理財的中堅力量，相信投資者的用心研究會饋之以更豐厚的回報。