來源 | 疾風財經
成立於2015年的招聯消費金融有限公司（以下簡稱“招聯消金”），背靠移動通訊巨頭中國聯通和零售之王招商銀行，憑藉其純線上的大資料放貸模式，發展勢頭強勁，在持牌消費金融機構中位居頭部。
如今，這家頭部消費金融公司又要衝擊消金第一股。為此，已於今年3月啟動上市研究工作，同時變更股份整合股權，為達到盈利要求，提高撥備。
但是疾風財經梳理發現，要衝擊消金第一股，招聯消金還要過很多檻。之前業務迅速擴張帶來的資產質量逐漸惡化、合規風控方面的壓力，給招聯消金的上市之路帶來不確定性。
股權變更或為衝擊IPO做準備
作為首批被銀保監會批准成立的持牌金融機構，2015年成立的招聯消金至今已經走過了6個年頭，股東方有中國聯通、招商銀行、招商永隆銀行，各持股比例分別為50％、24.15％、25.85％。其中，招商永隆銀行為招商銀行全資附屬公司。背靠股東方的雄厚實力，這些年，招聯消金一路高歌猛進。
截至2020年末，招聯消金總資產首次突破千億元達到1083.11億元，淨資產首次突破百億元達到110.28億元。公司的貸款規模在持牌消金同業中已位居第一。
自認優秀的招聯消金，於是計劃開啟上市之路。
3月19日，招商銀行公告披露，該行董事會審議通過了《關於招聯IPO及收購招商永隆所持招聯股權的議案》，在該議案中，招商銀行宣佈啟動招聯消金上市研究工作。
為此，整合了招聯消金股權、進行股份變更，招商銀行收購招商永隆銀行所持招聯消金25.85%股權。7月30日，招聯消金股權變更已獲監管批覆，變更完成後，聯通、招商銀行將各持股50%。
資產質量在逐步惡化
對於持牌消費金融公司來說，要想衝擊IPO，是有門檻要過的。需要公司上市前三年連續盈利，公司的盈利能力和未來發展潛力非常重要。
8月4日，招聯消金披露了2021年半年度未經審計的財務報表。財報顯示，2021年上半年，招聯消金營收73.90億元，同比增長22.7%；淨利潤15.42億元，同比增長166.7%。
資料顯示，最近三年，招聯消金的營業收入分別為69.56億元、107.40億元和128.16億元，淨利潤12.53億元、14.66億元及16.68億元，年複合增長率15.38%。
招聯消金2018年-2020年業績情況（單位:億元）
從以上資料看，招聯消金業績方面整體表現不錯，這或許是其開啟IPO之路的底氣。但是，在業務迅速擴張的壓力下，逐年上升的不良率也給公司發展帶來很大的不確定性。
招聯消金近幾年壞賬核銷金額大幅增加，2018年-2020年壞賬核銷金額分別為33.45億元、54.53億元、75.41億元，分別佔同期貸款餘額的4.83%、6.19%、7.36%，增速很快。
招聯消金2018年-2020年壞賬核銷金額（單位:億元）
此外，2018-2020年，招聯消金的資本充足率分別為13.29%、11.85%及11.82%，也出現了持續下滑。
大幅度增加的壞賬核銷金額，反映出招聯消金資產質量正在逐步惡化，這是個危險的訊號。
業內人士指出，雖然招聯消金撥備充足，但資產質量下行傷不起，招聯消金要維持高撥備，只能不斷擴大規模，一旦增速下滑，壞賬上升必會引爆風險。
也就是說，就目前來看，招聯消金資產質量沒有財務報告中表現得那麼好，資產質量正逐漸惡化是招聯消金髮展中的一個風險。一旦行業逆轉或經濟下行，所累積的利潤會被資產質量下行所吞併，公司發展受到嚴重影響。
合規風控隱患叢生
除了要業績漂亮，招聯消金上市之路還要抹平合規風控方面的隱患。之前已經有金融類企業在衝擊上市的過程中，由於不符合監管政策要求，而被迫暫緩上市。
目前，消金行業監管趨嚴，監管多次強調，只要從事同類金融業務，都應在現行法律法規框架下，接受一致的市場準入和持續監管，遵循同等的業務規則和風險管理要求。
然而，業務的迅速擴張，也使招聯消金在合規上“栽跟頭”。
2020年10月22日，招聯消金因存在多項違規行為被銀保監會消費者權益保護局點名通報，違規行為包括誇大及誤導宣傳、未向客戶提供實質性服務而不當收取費用、對合作商管控不力、催收管理不到位，侵害了消費者的知情權、自主選擇權和公平交易權等權益。
具體看監管通報的內容可以窺見招聯消金在發展中存在的問題。
第一，存在誇大、誤導宣傳的違規行為。據監管通報，招聯金融在相關宣傳頁面、營銷話術中，未明確說明展示利率為日利率、月利率還是年利率，“超低利率”、“0門檻申請”、“隨借隨還”、“想還款可以提前還款”等宣傳內容與實際情況不符，存在誇大、誤導情況。
第二，招聯消金未向客戶提供實質性服務而不當收取費用。據披露，該公司2018年以來與銀行、信託公司、小額貸款公司開展聯合貸款業務，向借款人收取貸款本金1.5%的平臺服務費，2018年1月1日至2019年7月31日共收取相關費用7943.23萬元。在聯合貸款申請及貸後管理中，該公司未向聯合貸客戶提供有別於單獨放貸客戶的額外實質性服務。
第三，招聯消金存在不當催收行為，並且對合作第三方商戶管控的制度不完善、機制不健全，管控不到位。
被監管點名後，招聯消金彼時對外回應稱“深度反思，全面開啟自查和整改工作”，之後招聯消金接受相關媒體採訪時表示已完成整改工作。
但目前疾風財經在投訴網站上發現，仍有眾多使用者直指招聯消金利率過高、暴力催收。
圖片來源：黑貓投訴網站截圖
合規發展、倡導理性消費是消費金融面臨的重要問題。從消費金融行業大環境來看，爆發式粗放增長的時代已經過去，納入監管評級等一系列更加嚴格的監管措施，給機構們提出了更高的要求。如果投訴、催收、使用者隱私保護等問題不能得到有效解決，或將對招聯消金的未來造成一定阻礙。