財聯社11月9日訊（編輯 胡家榮）近期部分機構相繼公佈2024年港股市場預期。華泰證券也在週二公佈了預期，指出明年盈利增速約為7-8%，估值彈性或出現在第二季度過後。
港股明年的盈利彈性強於A股
華泰證券表示，在基準情況下，預計2024年的國內經濟將溫和復甦，海外聯儲貨幣政策將在年內轉向。他們預測港股的盈利增速為7-8%，盈利節奏可能在能源價格基數的影響下呈現“倒U型”，盈利彈性稍強於A股。
2024年恆指的歸母淨利潤同比增速（按季度累計）約為7.7%。其中，自上而下的預測為6.7%，自下而上的預測為8.7%。
"同時，港股的盈利增速（按季度累計）可能呈現“倒U形”的走勢：2023財年、2024年上半年、2024年全年的盈利增速分別為4.1%、13.6%、7.7%。這種走勢的節奏核心影響因素是能源價格在2023年上半年低基數效應下帶來的2024年上半年的盈利釋放，此外還有明年上半年庫存週期上行和國內財政發力帶來的盈利彈性。
港股估值彈性有望在二季度過後出現
從估值方面來看，華泰證券預計到明年末恆指合理的PETTM將為9.3x，相對於當前的估值水平有一定的修復空間。恆生AH溢價有望收斂至140一線，AH溢價趨勢性收斂的機會可能出現在第二季度之後。關鍵的擇時考量在於：美國居民超儲臨界點（可能在第二季度前後）、美股與美國居民財富效應迴圈出現變數的時點（從現在到明年第二季度，聯儲政策利率可能會繼續保持高位，信用利差存在上行風險）。
港股資金展望
2024年港股的資金面可能呈現出“南向先行、外資接力”的特徵。目前AH溢價處於歷史1x標準差的上沿位置。高AH溢價通常會驅動南向資金流入港股市場，特別是那些稀缺性較強、新經濟板塊以及直接體現價效比優勢的高股息板塊。預計在未來半年內，南向資金仍將是港股的主要邊際資金之一。然而從明年第二季度開始，隨著港股分母端壓力的緩解，外資可能會接力流入。
同時考慮以下三個方面，首先是MSCI中國指數PE估值從2021年高點已調整超3x標準差，在全球核心資產中的價效比優勢較為顯著；其次是港股核心資產—恆生科技板塊的估值對10Y美債利率的敏感性高於其他新興市場；最後是權重板塊電商、電子及醫藥在2024年大部分時間或處基本面週期上行階段。
2024年哪些板塊值得關注？
首先是醫藥板塊，國內外新藥審批節奏回升，國產創新藥IND數量10月同比持續回升（+58.2%，vs 9月+43.2%），FDA暫時批准新藥上市申請數9月同比亦轉正（+22.2%，vs 8月-41.7%）。全球醫療健康領域投融資額同比是CXO相對估值的同步指標，3Q23全球醫療健康領域投融資額同比-8.8%，較2Q23（-19.6%）降幅收窄，同比增速連續3個季度回升。
此外，對部分港股醫藥（其中以CXO、創新藥等為主），近期該類醫藥公司呈現出“更保守”的經營模式，在此前投融資環境變差的背景下推動“降本增效”、重視盈利能力以“活下去”。隨著此後投融資環境的改善、疊加盈利性的增強，港股醫藥分子端明年或迎來一定彈性。
其次是電子板塊，半導體與消費電子週期或將推動港股電子類景氣24年走強。半導體方面，全球半導體銷售額和中國積體電路產量均顯示半導體週期在23年基本見底，考慮歷史週期上行持續期，24年總體仍將處於半導體上行週期階段。消費電子方面，下游需求也出現一定邊際向上趨勢，預計24年消費電子在低基數的背景下分子端或也將呈現向上彈性，且順產業鏈帶動相關半導體材料和裝置行業景氣。
隨後是材料板塊，國內庫存週期回暖&明年或有財政發力推動材料（工業有色、水泥等）業績增速1H24上行。工業有色方面，以鋁為例，需求側，鋁下游需求佔比主要分佈在鋁合金/交通裝置/電力裝置/機械裝置等製造業（68%）和地產（32%），製造業需求回暖或將驅動價格同比回升；供給側，23-24年全球鋁新增產能有限，國內電解鋁庫存處於低位。水泥方面，當前水泥價格和庫存都處於較低水位，在製造業復甦背景下，若後續出臺一定“穩增長”財政政策，1H24水泥景氣或將上行。
