智通財經APP獲悉，廣發證券釋出研究報告，預計華新水泥(600801.SH)2021-23年EPS分別為2.83/3.54/4.18元，按最新收盤價對應PE分別為6.1/4.8/4.1倍，PB為1.3/1.1/1倍。參考可比公司估值和未來幾年增速，給予合理價值25.86元/股，對應21年2xPB，維持“買入”評級。
廣發證券主要觀點如下：
具備深厚底蘊的優質水泥公司
公司是水泥行業唯一“百年老店”，底蘊深厚，主業突出，國內產能主要佈局兩湖和西南地區，具備較強國際化能力。公司治理結構良好，管理層穩定且經驗豐富，發展動能充足。
國內水泥資產成為高盈利現金牛，週期底部已現
需求端：兩湖和成渝分屬兩大國家級城市群，雲南和西藏城鎮化率仍處較低水平，需求具備中期空間。供給端：公司是湖北龍頭、西南區域和湖南市場重要參與者，供給格局穩定，週期底部已現。水泥窯協同處置優勢顯著，錯峰生產下有開工運轉率優勢，碳中和背景下公司環保優勢凸顯。
未來三大增長點助力五年倍增計劃
公司提出2020-2025年“里程碑”發展戰略規劃，未來有三大增長點助力五年倍增計劃實現：1)背靠國際建材巨頭拉豪，公司海外水泥擴張彈性較大，截至2020年底公司海外水泥熟料投產產能686萬噸，位列中國水泥企業第二位，且正在加速擴張;2)骨料新藍海，具備高毛利特徵，水泥企業天然具備優勢，公司加速大發展，截至2020年底公司骨料產能5500萬噸/年，在建骨料專案11個，建成後公司骨料年產能將達到2億噸;3)縱向一體化拓展混凝土業務，獲取全產業鏈利潤，降低盈利波動性。
從海外水泥龍頭髮展經驗來看，骨料混凝土一體化佈局是必經之路，公司具備縱向一體化優勢。
風險提示：需求不及預期，行業新增供給超預期，海外和“水泥+”業務擴張不及預期等。