北京時間6月15日，滬錫日盤時段低開高走強勢翻紅，並在當晚夜盤時段猛然衝高，倫錫也大幅跟漲。截至今日凌晨收盤，滬錫主力合約大漲近5％，倫錫電子盤上漲超4％。近階段跌跌不休的錫價為何跳漲？
近日，國內多家冶煉廠宣佈大規模檢修減產的訊息不脛而走，訊息稱波及面或在國內錫本土供應量的70％以上，若該訊息屬實則將扭轉當前錫市疲弱的供需基本面，錫價在訊息刺激下短期呈現“V”形反彈之勢，但下半年錫市會就此趨勢性反轉嗎？
一則產業鏈訊息引發錫價異動
昨日一則產業鏈訊息提振市場情緒，據相關媒體報道：“截至6月15日，國內已經有9家主要錫冶煉廠宣佈停產檢修，停產時間為30天至50天不等。據測算，這些企業停產影響的產量或達到12000噸以上，佔國內錫冶煉廠總產量的75％左右。”
針對上述訊息，國信期貨研究諮詢部主管顧馮達表示，需要澄清的是，有關“國內錫企業大規模檢修停產影響約佔國內總產量的75％”一說存在歧義，市場若誤讀可能放大影響。訊息中，相關機構測算錫企業檢修停產的影響，其資料口徑應指的是產能，而非實際產量。
“事實上，冶煉廠集中檢修每年都會有，即使此次規模更大影響更廣，對我國錫產量的實際影響不會超過全年的7.5％，但考慮到短期國內冶煉廠不約而同減產形成某種默契，且行動堅決有助於提振市場信心，預計短期錫價企穩反彈，但反彈後勁或存在不足。”他表示，二季度以來錫市庫存高企、需求偏弱，因其需求更多與海外經濟前景高度相關，且錫品種規模小、價格彈性大，因而容易出現相對極端的波動表現。
產能利用率下降，錫供應端出現顯著變化
據ITA國際錫協釋出的訊息稱，近日中國錫行業冶煉廠市場研討會在雲南箇舊召開，17 家國內主要冶煉廠參加了會議，會議對近期的錫市場情況進行了探討。資料顯示，4 月中旬以來，國內錫價從34萬元/噸以上的水平跌至現在25萬元/噸的水平，價格跌幅超過9萬元/噸。
“基本面上，4—5月份大量的錫錠和錫精礦的進口，以及疫情對消費的衝擊都對近期價格造成了影響。”ITA相關訊息稱，很多錫冶煉廠表示，面對價格的巨幅波動，公司不得不採取減停產的措施來化解經營風險。據瞭解，大部分冶煉廠都已經或者計劃採取產量減半或停產的措施應對風險，也有一些冶煉廠計劃在此期間開展例行停產檢修工作。
6月14日晚間，雲南錫業股份公司就對外披露公告稱，計劃從6月16日開始，下屬錫業分公司進行為期45—50天的停產檢修工作。同時，大井子錫業日前也表示，由於當地疫情造成生產物資運輸的放緩，公司將於6月中旬進行年度停產檢修工作，檢修時間大概一個月。綜合來看，6月中下旬，國內錫冶煉廠的產能利用率可能下降至40％以下。
另據業內瞭解，目前進口錫錠已經接近消耗完畢，進口套利視窗也已經從5月中旬開始關閉。6月份進口到中國的錫錠將從前幾個月的幾千噸大幅萎縮至800噸左右；緬甸錫礦進口在5月份短暫回升之後，於5月底再次陷入停滯。由於中緬口岸孟連縣持續發生疫情，導致當地錫礦從5月底開始一直無法運送。
據當地貿易商表示，封控最早將於6月底結束。而今年前幾個月得益於緬甸佤邦政府的庫存拋售，緬甸礦進口量大幅增加。但是目前緬甸佤邦政府庫存已經不足原來的四分之一，加之礦山產量長期處於低位，未來即使口岸運輸暢通，進口量仍可能呈下降趨勢。
此外，其他國家錫精礦的進口也受到國內價差反轉的影響，在5月份以後大幅縮減。另外，受內蒙古疫情影響，當地一些較大型的錫礦山目前無法運輸生產物資和錫精礦產品。綜上所述，未來幾個月，國內礦端供應可能會再次進入偏緊狀態。
業內人士：錫價趨勢逆轉尚需更多耐心
“在錫價前期振盪回落後，市場期待已久的國內錫產能產量檢修、減停訊息在這兩日集中兌現。”國投安信期貨分析師肖靜表示，市場對冶煉廠停產檢修有預期，不過此次停產檢修涉及企業數量較多，將影響6、7月份國內精錫產量。但具體到錫價，則需綜合考慮前期下游受疫情運輸干擾等的備貨情況、包括進口在內的流通貨源以及終端消費的回暖。
肖靜表示，錫上游集中減停，意味著原料庫存保值告一段落，錫價尋找強支撐的下跌速度可能放慢，需要重點關注國內錫庫存、倫錫跌勢對進口視窗的影響以及錫礦、精錫的進口情況。長期來看，錫價開始進入較合理的報價區域，但技術上的強支撐在更低位置，耐心等待此輪錫價跌幅到位，這將提供極好的戰略配置機會。
一德期貨有色金屬分析師吳玉新表示，國內錫供應顯著收縮，包括冶煉廠減產以及進口回落，需求後期迴歸可能性較大，但還是要由高頻資料來跟蹤，需要看到供應收縮傳導至現貨，現貨升水回升、成交回暖、庫存顯著回落，屆時錫價或才會構建堅實支撐。
“展望後市，隨著我國主要供應區域（雲南、廣西為主）冶煉企業加大集中減產檢修，展現出減產保價調節市場的強烈意願和堅決行動，行業抱團取暖大範圍減產有助於減少錫市基本面壓力，幫助錫價止跌企穩收復部分失地。”顧馮達預計，三季度錫等有色品種料出現雙邊劇烈振盪，上方受到金融市場風險偏好不穩的壓制，建議短期謹慎觀望，投資者和機構謹防異動，產業套保則聚焦期現基差風險，中長期有色板塊將更具相對配置價值。
本文源自期貨日報