財聯社（上海，記者 韓理）訊，自2021開年以來，透過港股通渠道流入香港股市的南下資金量呈現出前所未有的強勁，引起市場的廣泛關注。不僅如此，隨著一大批新基金、次新基金的陸續發行和建倉，具備相對估值優勢的港股，正成為不少中小基金公司“逆襲”的新賽道。
近日，財聯社記者採訪了弘毅遠方港股通智選領航基金經理許智程，該產品與主投A股的基金不同，非現金資產的80%會投向港股。他在採訪時基於多年海外投資經驗，分享了對於港股投資的看法。
為什麼看好港股？
“弘毅遠方港股通智選領航在港股投資上純度非常高，投資於港股通標的股票的比例將不低於非現金基金資產的80%。”許智程介紹到。而之所以選擇這樣極致的產品，很大程度是源於對港股市場的看好。
在許智程看來，港股的總體估值要比A股便宜。過去幾年港股始終被稱為“價值窪地”受多重因素影響，不過在2020年都出現了很大的改善，估值有迴歸的趨勢。
未來港股的結構性改善也要好於A股。許智程表示，過去無論是港股通還是恆生指數，都是以偏金融地產這類增速不高的企業為主，這種公司沒有辦法代表轉型中的中國經濟，以及越來越被新經濟佔領的港股市場。但是隨著恆生科技指數的推出，是改變港股結構的契機。目前，恆生科技指數是全球第二大單一市場科技指數集合，隨著中概股的加速回歸，這個指數有望成為全球最大單一市場科技指數集合。
“而在轉變的過程中，會吸引包括南向資金在內的很多全球投資者，因此在資金吸引力上，港股或將強於A股。”許智程指出。
不過當前市場對於恆生科技指數的成分股的估值討論較多，在過去一段時間裡，這些個股的漲幅並不小。對此，許智程認為，一方面，港股上市的網際網路公司，橫向對比美股和A股，從絕對估值而言，仍具備優勢。另一方面，港股上市網際網路公司多數是平臺型公司，從增速上來講，普遍還保持每年25%以上的增速，這一增速相比起美股網際網路公司的增速要快，而相較A股的傳媒板塊質地又好很多。
“港股定價權很難由大陸投資者掌握”
隨著南下資金持續湧入港股，市場上一度叫囂著“跨過香江，奪取定價權”。
對於南下資金不斷湧入港股，在許智程看來，這是很正常的投資策略。一方面A股和港股本身行業屬性的重合度就不高，可以說是非常互補。而未來隨著中概股的迴歸，這種互補的狀態會維持下去；另一方面，2021年A股的預期收益率會降低，這也意味著內地資金買港股大機率將是未來的趨勢。
而從“奪取定價權”角度，許智程認為並不會出現由內地投資者完全接管定價權的現象。隨著南下資金的湧入，確實對港股的有效性進行了提升，但是從估值的角度來看，南下資金到香港之後，反而體現出明顯的“入鄉隨俗”的特徵。
比如南下資金對在港股“抱團”的思維有所轉變，許智程指出，港股市場上存在各種做空工具，如果固執的堅持抱團，很容易成為其他資金的“韭菜”。從這個角度來看，港股市場更多體現的是融合，而從非常理性的角度來看，並不會出現由內地投資者完全接管定價權的現象。
具體投資機會在哪裡？
作為港股重要組成部分，內資金融板塊在近兩年的表現並不好。從估值的角度來看，無論與其自身歷史估值相比，還是與其他市場相比，都明顯有低估的情況。
許智程表示，港股的券商股之所以會被低估，原因之一是港股過去兩年受美股風格影響較大，投資者對新經濟或成長性公司的關注較高，重資產、高槓杆的公司確實不受待見。這一點不僅表現在券商股，同樣屬性的銀行股、“中字頭”的基建公司均呈現類似的情況。
但是展望未來，會有大量的海外資金湧入港股市場，而重資產、高槓杆的公司在風格轉換，以及海外資金對政策解讀的預期差背景之下，反而會出現較大的彈性。
對於這種預期差，許智程舉例道：“大家在‘十四五’規劃中看不到特別多關於基建的表述，就認為以後不投基建了。其實也不盡然，從微觀角度，比如發改委各地方專案來看，基建投資並沒有減少的情況。這方面就存在政策的預期差。”
而在地產行業中，許智程更看好的是地產產業鏈。地產公司本身的週轉已經提高到了一個相當高的水平，週轉率繼續加快的空間不大，而其負債率又比較高。但是在國家限價，以及自我要求快週轉的訴求之下，地產公司會壓縮地產供應鏈，而地產的產業鏈很長，有很大的壓縮空間，而港股有很多這種產業鏈上的公司，會因為地產公司持續壓售價加快週轉，而產生的需求。
此外，許智程還看好地產物業板塊，目前物業公司多數是由大型地產公司衍生出來的。在房住不炒的背景下，地產公司想要爆發出亮眼的業績難度較大，而物業公司恰恰能契合未來轉型的方向，可將其打造成平臺型公司。
“受疫情的反覆影響，雖然我們認為現在還不是很好的買點，但是我們非常看好，並且會緊密關注。”許智程表示。