事件：
北新建材昨日報了個不錯的業績，2020年營收168億，同比增長26.12%，扣非歸母淨利27.76億，同比增長17.04%，公司在10月公佈三季報時已經披露了全年業績預告，在今年1月再公告上調業績預告，年報最終的利潤處於1月份業績預告的中值，符合預期。年報中比較有亮點的是龍骨和防水業務，龍骨收入19.64億，同比增長26.6%，收入佔比11.69%，龍骨配套率持續上升；防水收入32.8億，比中報增長137%，下半年防水加速增長，收入佔比已經達到19.5%。公司計劃將石膏板全球產能佈局擴大至 50 億平米（目前28億），配套100萬噸龍骨產能， 並提升粉料砂漿產能至400萬噸，防水材料產業基地發展至 30 個（目前10個），塗料產基地發展至20 個（目前未啟動），按照目前的產能計劃，未來3年內公司複合增長20-25%左右，是相對穩健的品種。但3月22日北新建材超級大跌，一度跌穿-9%。
市場可能存在的誤讀
公司基本面沒什麼變化，市場很可能出現了對年報的錯誤理解。市場擔憂主要有以下兩個：
1）防水現金流出2）石膏板在4季度衝量導致價格下滑，質疑石膏板高階化的程序。針對這兩點，筆記參加了今日公司組織的電話會，首先防水有閒置資金向母公司歸集，實際流出沒有那麼多，相比中報和同行都是正常的；石膏板衝量主要是受到疫情影響——畢竟泰山裡的中端部分確實受疫情影響了，在未來需求正常的情況下沒有衝量需求，會集中於高階化和提價。而且從跟蹤情況看，公司一季報大機率也是不錯的。
在全市場估值中樞下移的背景下，大部分公司業績不超預期就容易被認為是低於預期。實際可能是大家的過度反應。
