近來美債收益率已成為全球資本市場的熱門話題，作為“全球資產之錨”，美債收益率飆升引發了金融市場的極大擔憂。週四晚間，美國10年期國債收益率升穿1.75%，為14個月來首次。受此影響，隔夜美股三大指數齊跌，科技股扎堆的納斯達克市場更是重挫3.02%。
這樣的悲觀情緒傳導到了亞太市場，昨日A股開盤後三大股指便一路下行，其中上證指數盤中一度失守3400點整數關口。截至收盤，滬指跌1.69%，報3404.66點，深成指和創業板指的跌幅均超過2.5%，週四剛剛有所回血的基金“抱團股”再次集中躺槍，市場情緒較為低迷。記者林司楠
美債收益率對股市究竟有多大的影響？
所謂的美債收益率，通俗點說就是投資者購買美國國債所獲得的回報，和中國的國債一樣，因為有國家信用背書，美債收益經常被全球投資人視為無風險回報。
美債收益率和國債價格、需求成反比，比如有投資者覺得近期市場風險比較大，那麼他就會把手頭的資金投向國債，這時國債的需求提升，價格上漲，美債收益率就會下降；反過來，如果大家都覺得現在的經濟在復甦，那麼理性的投資者就會選擇賣掉手上的國債，此時債券價格下跌，美債收益率上漲。
那麼美債收益率和股市又有什麼關係呢？通常來說，國債利率的抬升會刺激更多的投資人把風險資產(比如股市)裡的錢抽出來投向債券市場，從而造成股市下跌；反過來，如果國債利率下降，那麼投資人把錢投向債券市場的意願就會降低，他們更願意把錢投向潛在回報更高的股票市場，從而刺激股市上漲。
也就是說，債券收益率和股市存在一定的“蹺蹺板效應”。作為所謂的“全球資產之錨”，美債收益率在國際投資者心目中有著比較重要的地位，因此美債收益率的漲跌，往往牽動著全球資本市場的神經。
持續飆升的美債收益率給全球股市帶來了前所未有的壓力，隔夜美股三大指數齊跌，其中，納斯達克指數重挫3.02%。而對美債收益率尤其敏感的高估值科技成長股，比如蘋果、特斯拉、英特爾、奈飛、推特等跌幅均超過3%；在A股市場上，與之有著類似邏輯的高估值基金“抱團股”也成為昨日市場大跌的“重災區”，立訊精密、愛爾眼科、藥明康德等跌逾5%，貴州茅臺跌幅接近3%。
美股、A股中長期走勢
由兩國基本面國情決定
上投摩根投資董事張軍指出，“美國10年期國債收益率作為全球風險資產定價的基礎，其上升引發股票市場恐慌。但即便是美國市場，美股和美債的相關性在歷史上也並不穩定，並不能得出正相關或負相關的一致關係。”
張軍透過研究歷史資料發現，過去幾十年間，當美國10年期國債收益率上行，同期美國標普500指數大多數時間上漲。這又如何解釋？
10年期美國國債收益率是一個綜合指標，反映了市場對美國經濟基本面、未來通脹和風險偏好的預期。不同時期這三個因子的變動或高度相關或分化發展。
當美國國債收益率上漲的主要驅動因素是經濟基本面改善預期時，股票市場一般也會同時出現上漲。
經濟基本面向好對企業的盈利和盈利增速顯然是利好的，這就解釋了為什麼過去幾次10年國債收益率上行期間，美股上漲，因為盈利的增長抵消了貼現率上升對估值的壓制。
張軍補充道，“歷史上美股隔夜漲跌和次日A股的收益率沒有顯著的相關性，美股、A股中長期走勢由兩國基本面決定。”
但是不排除在短期內由於避險情緒和風險偏好，美股可能對A股產生一些影響。尤其是A股和港股在互聯互通後，關聯性加強，美股對港股的影響也會間接傳導到A股。
（文章來源：都市快報）