央行小幅縮量續作1500億元MLF 利率不變凸顯貨幣政策“穩”字當頭

　　4月15日，央行開展每月例行的中期借貸便利（MLF）操作。央行公告顯示，當日開展了1500億元MLF操作，含對4月15日MLF到期和4月25日定向中期借貸便利（TMLF）到期的續做，此次操作利率保持2.95%不變。據《證券日報》記者梳理，MLF及TMLF的到期量分別為1000億元、561億元，二者合計1561億元。因此從規模來看，此次1500億元的MLF續作小幅縮量。

　　值得關注的是，此前市場有預期，伴隨地方政府新增專項債在二季度全面開閘，市場中長期流動性將面臨較大壓力，央行有可能採取加量續作MLF等方式予以對沖。但從此次操作來看，央行不僅沒有加量，反而有所縮減。對此，民生銀行首席研究員溫彬對《證券日報》記者表示，3月份財政支出增加，財政存款減少4854億元，一定程度上對沖了流動性壓力。

　　“截至4月14日，新增專項債發行規模並未出現放量跡象，前兩週地方債發行額和淨融資規模與上月同期相比也沒有出現顯著變化。這直接導致近期以10年期國債收益率、1年期商業銀行同業存單到期收益率（AAA）為代表的中期市場利率穩中略降。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示。這意味著到目前為止，新增地方專項債發行尚未對市場中長期流動性產生明顯的“抽水”效應。

　　同時，王青提到，近期釋出的金融資料顯示，在企業融資需求強勁、政策支援力度較大等因素推動下，3月份人民幣信貸保持較高增長水平。這意味著當前在銀行對實體經濟的信貸供給中，並不存在突出的流動性約束。由此，在今年宏觀政策強調“相機調控”的背景下，4月份央行小幅縮量續作MLF，符合當前市場中長期流動性合理充裕的狀況。

　　從操作利率來看，此次MLF操作利率和同日開展的7天逆回購操作利率均維持前值不變。溫彬認為，這反映出當前貨幣流動性和利率水平適宜。在王青看來，4月份MLF操作利率保持不變符合市場普遍預期，體現了近期監管層強調貨幣政策要“穩”字當頭，把握好經濟修復與防範風險等目標之間綜合平衡的基本內涵。

　　展望後期，溫彬認為，預計央行將繼續透過“MLF+逆回購”政策組合，確保市場流動性合理充裕以及政策利率的平穩。