美股未來一年面臨兩大下跌風險

　　對於那些在股市裡“衝浪”的人來說，“別無選擇”（There-is-no-alternative）一直都是一種相當可靠的投資策略。

　　但在德意志銀行的國際私人銀行首席投資辦公室看來，這種策略的可靠性是有限度的，因為這個團隊為標普500指數設定的12個月的目標價是，該指數到2021年9月底將會下跌至3300點。相比之下，標普500指數週二報收於3443.12點。

　　德意志銀行負責歐洲和亞太地區的國際私人銀行首席投資官Tuan Huynh表示，如果目前在美國總統大選民調中領先的民主黨候選人喬·拜登（Joe Biden）獲勝，那麼該行將假設2022年標普500指數成分股公司的每股收益為170美元，市盈率為19倍，並據此給出3230點的目標點位。儘管拜登提議調高公司稅，但由於經濟疲軟的緣故，德意志銀行預計要到2022年才會上調。

　　另一方面，如果美國現任總統唐納德·特朗普（Donald Trump）獲勝，那麼德意志銀行將假設2022年標普500指數成分股公司的每股收益為180美元，原因是企業的稅負將會比較小。特朗普預計仍然會繼續稅制改革，這種改革主要已令科技公司從中受益，因為現在這些公司的稅負處於歷史最低水平。

　　Hunyh表示，“別無選擇”的交易策略肯定不會結束，因為政府債券的利率如此之低，而各國央行已經承諾不會很快加息。德意志銀行的客戶最初買入投資級債券，而現在該行的建議是，如果他們有風險偏好的話，那就應該更多地進入高收益債券和新興市場。他說道：“很明顯，從較長期來看，提高股票配置將是合適的資產配置，這就是為什麼‘別無選擇’將會扮演相當重要的角色。”

　　他還表示，德意志銀行仍舊建議客戶投資於成長股而非價值股。未來兩週將會公佈的科技行業財報料將進一步證明，這些公司已經從新冠病毒大流行中受益，得益於電子商務、數字娛樂和在家工作的趨勢。德意志銀行仍對價值型股票持謹慎態度——汽車製造商既受到新冠病毒疫情對經濟的打擊，也受到整個行業向電動汽車轉型的打擊，而銀行則由於長時間的低利率環境而面臨著困境。

　　Hunyh的客戶專注於保值而不是積累財富，而由於利率環境的原因，他們正在尋找多元化的方法來進行投資。他表示：“我們的客戶現在強烈認為，利率將在更長時間內保持在較低水平，因此他們真的必須採取一些措施才行，但他們並不是直接將50％的傳統政府債券轉換為企業信貸、高收益、新興市場或股票。”

　　截至6月底，德意志銀行財富管理公司（Deutsche Bank Wealth Management）管理的資產規模為2060億歐元。

　　Hunyh表示，市場對兩種風險毫無準備，第一個風險是：“只要（新冠病毒感染病例的上升）不會真的導致第二次封鎖，那麼我認為市場就會好起來。但如果我們看到類似於3、4月份的情況，那麼現在的市場定價顯然還沒有反映出這一點，因為像我們這樣的銀行將需要下調GDP預期——不僅是今年，甚至可能是2021年的預期。“

　　他指出，另一個風險則是，美國總統大選的結果不夠明朗。郵寄投票需要時間來進行清點，而與此同時，特朗普可能會宣佈自己獲勝，這可能會導致市場發生波動。