對於那些在股市裡“衝浪”的人來說,“別無選擇”(There-is-no-alternative)一直都是一種相當可靠的投資策略。
但在德意志銀行的國際私人銀行首席投資辦公室看來,這種策略的可靠性是有限度的,因為這個團隊為標普500指數設定的12個月的目標價是,該指數到2021年9月底將會下跌至3300點。相比之下,標普500指數週二報收於3443.12點。
德意志銀行負責歐洲和亞太地區的國際私人銀行首席投資官Tuan Huynh表示,如果目前在美國總統大選民調中領先的民主黨候選人喬·拜登(Joe Biden)獲勝,那麼該行將假設2022年標普500指數成分股公司的每股收益為170美元,市盈率為19倍,並據此給出3230點的目標點位。儘管拜登提議調高公司稅,但由於經濟疲軟的緣故,德意志銀行預計要到2022年才會上調。
另一方面,如果美國現任總統唐納德·特朗普(Donald Trump)獲勝,那麼德意志銀行將假設2022年標普500指數成分股公司的每股收益為180美元,原因是企業的稅負將會比較小。特朗普預計仍然會繼續稅制改革,這種改革主要已令科技公司從中受益,因為現在這些公司的稅負處於歷史最低水平。
Hunyh表示,“別無選擇”的交易策略肯定不會結束,因為政府債券的利率如此之低,而各國央行已經承諾不會很快加息。德意志銀行的客戶最初買入投資級債券,而現在該行的建議是,如果他們有風險偏好的話,那就應該更多地進入高收益債券和新興市場。他說道:“很明顯,從較長期來看,提高股票配置將是合適的資產配置,這就是為什麼‘別無選擇’將會扮演相當重要的角色。”
他還表示,德意志銀行仍舊建議客戶投資於成長股而非價值股。未來兩週將會公佈的科技行業財報料將進一步證明,這些公司已經從新冠病毒大流行中受益,得益於電子商務、數字娛樂和在家工作的趨勢。德意志銀行仍對價值型股票持謹慎態度——汽車製造商既受到新冠病毒疫情對經濟的打擊,也受到整個行業向電動汽車轉型的打擊,而銀行則由於長時間的低利率環境而面臨著困境。
Hunyh的客戶專注於保值而不是積累財富,而由於利率環境的原因,他們正在尋找多元化的方法來進行投資。他表示:“我們的客戶現在強烈認為,利率將在更長時間內保持在較低水平,因此他們真的必須採取一些措施才行,但他們並不是直接將50%的傳統政府債券轉換為企業信貸、高收益、新興市場或股票。”
截至6月底,德意志銀行財富管理公司(Deutsche Bank Wealth Management)管理的資產規模為2060億歐元。
Hunyh表示,市場對兩種風險毫無準備,第一個風險是:“只要(新冠病毒感染病例的上升)不會真的導致第二次封鎖,那麼我認為市場就會好起來。但如果我們看到類似於3、4月份的情況,那麼現在的市場定價顯然還沒有反映出這一點,因為像我們這樣的銀行將需要下調GDP預期——不僅是今年,甚至可能是2021年的預期。“
他指出,另一個風險則是,美國總統大選的結果不夠明朗。郵寄投票需要時間來進行清點,而與此同時,特朗普可能會宣佈自己獲勝,這可能會導致市場發生波動。