財聯社（上海，編輯 瀟湘）訊，在西方與俄羅斯在金融領域的較量中，能不能穩定住盧布匯率，一直是衡量俄羅斯能否最終頂住歐美製裁壓力的關鍵。歐美對俄羅斯央行外匯儲備的凍結，幾乎宣告著俄羅斯無法在外匯市場上直接干預盧布的走勢。不過，過去一個月外匯市場的走勢似乎證明著，西方想要徹底擊垮盧布“防線”，可沒那麼容易！
近幾個交易日，盧布大反攻的“號角”不斷在外匯市場上吹響。莫斯科交易所週一的資料顯示，盧布匯率連續第六個交易日走高，美元兌盧布匯率自3月1日以來首次跌破了90大關。
這預示著在俄羅斯境內市場上，盧布兌美元匯率如今較俄烏衝突全面爆發前僅僅低了約10%。
事實上，本週一部分俄羅斯國內銀行為客戶的美元提供兌換盧布的匯率比莫斯科交易所還要略低。俄羅斯儲蓄銀行Sberbank PJSC的匯率為一美元約89盧布，而奧地利萊夫森銀行Raiffeisen Bank的俄羅斯網站報價則為86盧布。
上述匯率變動與這場地緣黑天鵝事件飛出的頭兩週時的情況無疑形成了鮮明對比，當時盧布兌美元曾一度暴跌33%，因西方對俄製裁措施層層加碼，跨國企業紛紛撤離俄羅斯，交易員紛紛拋售俄羅斯資產。
隨著盧布匯率接連大漲，目前以盧布計價黃金的價格已經回落至了5645盧布/克，距離上週末俄羅斯央行所設定的每克5000盧布黃金購買價格已越來越近。
俄羅斯央行多項穩匯率舉措初見成效
對於盧布當前得以企穩乃至展開大反攻的原因，業內人士顯然能找到許多理由——自從這場地緣衝突爆發以來，俄羅斯央行採取了一系列措施，以遏制俄羅斯經濟被西方孤立所造成的傷害，包括為防止現金流出俄羅斯而實施的臨時資本管制措施。
俄羅斯央行此前宣佈將限制居民從外幣銀行賬戶中提取美元的額度，並禁止銀行在未來六個月內向客戶出售外幣。俄羅斯的券商也不允許外國客戶出售證券。這些措施使得出售盧布變得更加困難，這有助減輕盧布的匯率損失。
Locko-Invest的投資主管Dmitry Polevoy表示，持續的資本控制和制裁收緊沒有變得更為嚴重，對俄羅斯盧布提供了支援。
富國銀行（Wells Fargo）駐紐約外匯策略師Brendan McKenna表示，近期匯率上漲是資本管制可能開始發揮作用的跡象。
他表示，“這些資本管制的目的是把美元留在俄羅斯，同時也限制盧布兌換成美元。如果盧布基本上不能賣出，這一政策應該會支撐盧布，並在巨大的拋售壓力下穩定盧布。”
此外，正如經濟學教科書中所說的，匯率通常會隨著一國貿易形勢的變化而波動。
自從俄烏衝突爆發以來，數百家公司已經宣佈從俄羅斯撤出，這意味著俄羅斯進口可能會萎縮。而與此同時，俄羅斯仍在繼續出售石油，這意味著商品出口所獲得的收入將足以彌補進口所需的資金。每桶100美元以上的油價也提振了俄羅斯能源企業的營收。這種失衡儘管不會讓俄羅斯經濟變得更強大，但卻可能會幫助盧布在短期內走強。
“沒有槍、沒有炮？敵人為我們造”
當然，上面提到了那麼多資本管制措施和貿易背景，但對於近來俄羅斯盧布匯率的升勢而言，眼下真正的主要推手或許還不止於此，事實上，盧布匯率的漲幅是在上週三一則訊息爆出後明顯開始加速的——俄羅斯總統普京宣佈將要求“不友好”國家在購買其天然氣時須支付盧布。
這則訊息對於盧布的短線走勢而言，無異於一劑強心針，甚至於也幫助俄羅斯央行解決了一個它自始至終無能為力的問題：如何在國際外匯市場上購買盧布穩定匯率？
一國央行如何在外匯市場上干預本國貨幣？這個問題的答案對於屢有前科的日本央行或瑞士央行而言無疑很簡單：直接用自己持有外匯儲備在匯市上賣出美元或歐元(1.0991, 0.0007, 0.06%)，買入本幣就行。
然而，這卻恰恰是俄羅斯央行眼下難以做到的，俄羅斯財政部在3月初曾表示，西方制裁凍結了俄羅斯6400億美元的黃金和外匯儲備中的約3000億美元儲備。
相信在過去一個月，西方直接凍結外儲的大招，確實曾經令俄羅斯央行傷透腦筋——因為的確沒有什麼好辦法應對。不過如今，讓西方企業自己兌換盧布購買俄羅斯天然氣的提議，顯然帶來了一個另闢蹊徑的“解題思路”：“沒有槍、沒有炮？不如讓敵人為我們造”。
西方不是不讓俄羅斯央行動用外儲買盧布嗎？那麼，以後你們就自己先兌換好盧布再來買能源吧……
資產管理公司Union Investment固定收益部門主管Christian Kopf表示，這將扭轉當前的資金流動，使制裁國不得不自己去支援俄羅斯貨幣，並能確保所有能源銷售所得支援盧布。儘管這一要求不太可能被西方國家所接受，但卻表明了一個清晰的態度，即俄羅斯希望提振對盧布的需求。
德國《明鏡》週刊近期就援引德國經濟學家的話也表示，為了支付天然氣相關費用，歐洲將不得不從俄羅斯央行購買盧布，而後者本月早些時候剛剛被列入歐盟制裁名單。俄方的決定間接迫使歐洲要繞過自己的制裁，考慮到俄羅斯天然氣對歐盟成員國的重要性，俄方的天然氣“盧布結算令”將給西方造成巨大壓力，實際上也將使相關制裁變得荒謬可笑。
俄聯邦國家能源安全基金創始人、俄聯邦政府財政金融大學應用政治學系主任西蒙諾夫在接受央視新聞採訪時則指出，俄羅斯這一決定也將加速其“去美元化”的程序。
當然，由於目前G7方面均已表示將集體抵制俄方用盧布支付天然氣的要求，俄方這一穩匯率、反制裁的“妙招”接下來如何發展，還有待觀察。克里姆林宮週一已表示，俄羅斯正在制定接受以盧布支付其天然氣出口的方法，並表示如果歐洲國家拒絕以盧布支付，它將在適當時候作出下一步決定。克里姆林宮發言人佩斯科夫（Dmitry Peskov）稱，將有一個明確的框架來進行這種支付。
展望未來：想要長期穩定盧布匯率仍任重道遠
展望未來，儘管眼下俄羅斯盧布的強勢反彈，預示著俄羅斯央行“匯率保衛戰”的首階段初見成效，但想要真正長期穩定盧布匯率，可能依然任重而道遠！
目前對於盧布匯率而言，一個比較明顯的分歧便是在俄羅斯境內和國際市場上的價差。如下圖所示，儘管這一差距與3月初相比雖已有所縮小，但依然存在。
此外，即使在近期大幅上漲之後，盧布仍是彭博社追蹤的全球貨幣中表現墊底的幾類貨幣之一。
在這場俄烏衝突的炮火下，不僅俄羅斯盧布和烏克蘭格里夫納首當其衝，他們鄰國的貨幣也幾乎全線重挫——從白俄羅斯盧布到哈薩克堅戈，再到吉爾吉斯斯坦索莫尼和塔吉克索莫尼等等，跌幅普遍超過了10%。
眼下，俄烏這場依然炮火紛飛的地緣衝突，究竟會以怎樣的形式收尾？西方對俄的制裁，在未來又是否會最終解除？一切都依然是未知之數，但這場戰事對俄烏乃至整個東歐經濟的衝擊顯然已肉眼可見。俄羅斯央行的盧布“匯率保衛戰”，或許也需要做好打持久戰的準備！
Monex外匯分析主管Simon Harvey表示，由於當前的現貨市場與過去相比只佔一小部分，因此目前盧布的上漲可能被證明是暫時的。他表示，“我認為，如果離岸市場全面恢復運作，你將無法看到目前的現貨水平得以維持。我不會說這是一種幻覺。但在目前的限制措施下，市場已經基本失靈。”
荷蘭合作銀行（Rabobank）外匯策略主管Jane Foley則表示，“從長期來看，俄羅斯盧布仍將面臨大幅貶值的風險。”
來源：財聯社