中國經濟網編者按：1月20日，廣東博盈特焊技術股份有限公司（以下簡稱“博盈特焊”）首發申請將上會。公司是長期專注於特種焊接核心技術研發及應用的高新技術企業，主營業務為防腐防磨堆焊裝備、非堆焊的鍋爐部件、壓力容器及高階鋼結構件的研發、生產和銷售。
博盈特焊擬在深交所創業板公開發行不超過3300萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%，擬募集資金8.5億元，其中4.23億元用於“防腐防磨產品研發及生產基地建設專案”、1.20億元用於“原廠區自動化升級改造專案”、3.07億元用於“補充流動資金”。博盈特焊本次發行的保薦機構是中信建投證券，保薦代表人是劉實、李季剛。
2018年-2020年及2021年1-9月，博盈特焊營業收入分別為2.10億元、4.39億元、5.50億元、5.23億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為6139.25萬元、8831.15萬元、1.43億元、1.36億元，經營活動產生的現金流量淨額分別為3001.15萬元、7300.46萬元、4581.17萬元、1.13億元。
據IPO日報，2018年-2020年和2021年1-9月，博盈特焊防腐防磨堆焊裝備產生的銷售收入分別為19548.72萬元、42914.46萬元、52639.97萬元、51026.28萬元，分別佔當期營業收入的92.92%、97.67%、95.63%、97.47%。
也就是說，博盈特焊就是一家制造防腐防磨堆焊裝備的公司，產品較為單一。
然而，博盈特焊防腐防磨堆焊裝備的平均銷售單價卻在持續下降。報告期內，博盈特焊防腐防磨堆焊裝備的平均銷售單價分別為10604.76元/平方米、9592.97元/平方米、9173.21元/平方米、8624.42元/平方米，呈下降趨勢。
2021年1-9月，博盈特焊防腐防磨堆焊裝備的平均銷售單價較2018年已下降了約2000元/平方米，下降幅度約為20%。
2018年-2020年和2021年1-9月，博盈特焊綜合毛利率分別為48.86%、42.51%、41.52%、38.65%，主營業務毛利率分別為48.84%、42.47%、41.48%、38.61%，毛利率呈現下降趨勢。
2018年、2019年、2020年、2021年1-9月，公司來自前五大客戶（同一控制下合併口徑）的銷售收入佔營業收入的比例分別為71.61%、79.92%、65.72%、77.73%，佔比較高。其中各期，公司對光大環境（同一控制下合併口徑）的銷售收入佔營業收入的比例分別為43.62%、49.10%、45.22%、39.72%，銷售金額及佔比相對較高。
據每日經濟新聞，截至招股說明書籤署日，博盈特焊取得了26項境內專利，其中發明專利2項，實用新型24項。需要注意的是，發明專利“堆焊結構和提供堆焊結構的方法”，專利號為ZL201280009950.X，系與福惠北美公司共有的專利；此外，博盈特焊還擁有3項境外專利，其中2項為發明專利，同樣與福惠北美公司共有。
博盈特焊在招股書中介紹了其16項核心技術，其中7項核心技術中應用了上述境內共有專利“ZL201280009950.X”，因此，作為一項基礎性技術，該專利對博盈特焊的重要性可見一斑。
博盈特焊在招股書中有提及，共有專利因雙方未明確約定公司擁有獨佔實施權，存在福惠北美公司以單獨實施或者以普通許可方式許可他人實施該類專利的可能。“若福惠北美公司將該類共有專利許可給公司競爭對手實施，將可能給公司帶來不利影響。”
根據招股書，2018年-2020年，博盈特焊核心技術產品收入佔年度營收的比例分別是92.92%、97.67%和95.63%。
業績連增 去年前三季度分紅4009.50萬元
截至招股說明書籤署日，李海生直接持有公司50.01%的股份、透過博利士科技和博德瑞科技分別間接持有4.37%的股份和0.93%的股份，為公司的控股股東及實際控制人。
博盈特焊擬在深交所創業板公開發行不超過3300萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%，擬募集資金8.5億元，其中4.23億元用於“防腐防磨產品研發及生產基地建設專案”、1.20億元用於“原廠區自動化升級改造專案”、3.07億元用於“補充流動資金”。
2018年-2020年及2021年1-9月，博盈特焊營業收入分別為2.10億元、4.39億元、5.50億元、5.23億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為6139.25萬元、8831.15萬元、1.43億元、1.36億元，經營活動產生的現金流量淨額分別為3001.15萬元、7300.46萬元、4581.17萬元、1.13億元。
2021年1-9月，博盈特焊現金分紅4009.50萬元。
產品單一、價格下滑
據IPO日報，2018年-2020年和2021年1-9月，博盈特焊防腐防磨堆焊裝備產生的銷售收入分別為19548.72萬元、42914.46萬元、52639.97萬元、51026.28萬元，分別佔當期營業收入的92.92%、97.67%、95.63%、97.47%。
圖片來自博盈特焊防招股書
也就是說，博盈特焊就是一家制造防腐防磨堆焊裝備的公司，產品較為單一。
對此，博盈特焊表示，如果在短期內出現垃圾焚燒發電等主要應用領域需求下降、市場拓展進度不及預期等情況，將會對公司的營業收入和盈利能力帶來不利影響。
然而，博盈特焊防腐防磨堆焊裝備的平均銷售單價卻在持續下降。
招股說明書顯示，報告期內，博盈特焊防腐防磨堆焊裝備的平均銷售單價分別為10604.76元/平方米、9592.97元/平方米、9173.21元/平方米、8624.42元/平方米，呈下降趨勢。
圖片來自博盈特焊防招股書
2021年1-9月，博盈特焊防腐防磨堆焊裝備的平均銷售單價較2018年已下降了約2000元/平方米，下降幅度約為20%。
對此，博盈特焊表示，如果未來主要產品的銷售價格繼續下降，但產品成本不能保持同步下降，將會對公司業績造成不利影響。
客戶集中度較高 毛利率快速下滑
據介面新聞，2018年-2020年，博盈特焊來自前五大客戶（同一控制下合併口徑）的銷售收入分別為15,066.20萬元、35,114.32萬元36,175.69萬元，佔營業收入的比例分別為71.61%、79.92%、65.72%，雖然近年來呈現下降趨勢，但公司的客戶集中度仍然較高。
圖片來自博盈特焊防招股書
博盈特焊對此表示，一方面公司的主要產品為防腐防磨堆焊裝備，報告期內主要應用於垃圾焚燒發電行業，下游垃圾焚燒發電市場的集中度相對較高，導致公司的客戶集中度相對較高。另一方面，公司是國內少數幾家具備防腐防磨堆焊裝備規模化生產能力的企業之一，推動了防腐防磨堆焊裝備在垃圾焚燒發電領域的產業化應用。該產品在垃圾焚燒發電市場存在滲透率逐步提升的過程，較早採用該產品的下游客戶即成為公司在報告期內的主要客戶，也導致了公司的客戶集中度相對較高。
值得注意的是，報告期內，博盈特焊對光大環境（同一控制下合併口徑）的銷售收入分別為9117.45萬元、21,572.60萬元和24,891.15萬元，佔營業收入比例分別為43.62%、49.10%、45.22%，一直維持在高位，表明博盈特焊對第一大客戶光大環境依賴程度依然沒有改變。
博盈特焊對此解釋稱光大環境作為垃圾焚燒發電行業的龍頭企業之一，建設運營的垃圾焚燒發電專案較多，在國內較早採用了公司的防腐防磨堆焊裝備，而公司與光大環境的合作關係具有一定的歷史基礎，還是光大環境防腐防磨堆焊裝備核心的供應商，雙方合作關係穩定，因此光大環境成為公司在報告期內的第一大客戶。
招股書顯示，2018年-2020年，博盈特焊主營業務毛利分別為10,272.28萬元、18,644.57萬元和22,816.74萬元，毛利率分別為48.84%、42.47%和41.48%，毛利率呈現下降趨勢。
圖片來自博盈特焊防招股書
報告期內，防腐防磨堆焊裝備毛利分別為9720.87萬元、18,370.68萬元和22,169.53萬元，佔主營業務毛利的比重分別為94.63%、98.53%和97.16%，對主營業務毛利貢獻率分別為46.22%、41.84%和40.30%，也就是說博盈特焊的毛利主要來源於防腐防磨堆焊裝備。
值得注意的是，報告期內，防腐防磨堆焊裝備毛利率分別為49.73%、42.81%和42.12%。2019年毛利率同比下降6.92個百分點，2020年毛利率同比下降0.69個百分點。
與此同時，報告期內，公司營收和淨利潤均實現快速增長。其中，主營業務收入分別為21,032.39萬元、43,904.34萬元和55,010.27萬元，最近三年複合增長率為61.73%；淨利潤分別為6139.25萬元、6981.94萬元和13,356.00萬元。
也就是說，博盈特焊經營業績快速增長是以毛利率下降為代價。
針對防腐防磨堆焊裝備毛利率下降，博盈特焊解釋稱主要原因系一方面隨著行業競爭的日益加劇，公司為進一步鞏固市場佔有率與競爭優勢，適當降低了銷售價格，以獲取更多的合同及訂單，從而使得毛利率有所下降。另一方面受主要原材料鎳基焊材價格波動的影響，2019年度，鎳金屬價格上漲幅度較大，使得鎳基焊材採購價格上升，從而導致公司2019年及2020年度結轉的單位直接材料成本有所上升。此外，2020年度，公司執行了新收入準則，將原來計入銷售費用中的運輸費用調整至生產成本核算，由此導致產品毛利率有所下降。
核心專利與他人共有
據每日經濟新聞，博盈特焊稱，持續保持對材料、工藝和裝置的研發，是公司快速發展的重要動力。此外，其還提到，在研發創新的同時，公司注重對研發成果、生產製造經驗的總結，並透過申請專利的形式對核心技術進行保護。
截至招股說明書籤署日，博盈特焊取得了26項境內專利，其中發明專利2項，實用新型24項。需要注意的是，發明專利“堆焊結構和提供堆焊結構的方法”，專利號為ZL201280009950.X，系與福惠北美公司共有的專利；此外，博盈特焊還擁有3項境外專利，其中2項為發明專利，同樣與福惠北美公司共有。
記者注意到，博盈特焊在招股書中介紹了其16項核心技術，其中7項核心技術中應用了上述境內共有專利“ZL201280009950.X”，因此，作為一項基礎性技術，該專利對博盈特焊的重要性可見一斑。
至於形成共有專利的原因，博盈特焊並未在招股書中披露。4月底，記者就上述問題採訪公司併發送採訪郵件，但截至發稿尚未得到回覆。
不過，博盈特焊在招股書中有提及，共有專利因雙方未明確約定公司擁有獨佔實施權，存在福惠北美公司以單獨實施或者以普通許可方式許可他人實施該類專利的可能。“若福惠北美公司將該類共有專利許可給公司競爭對手實施，將可能給公司帶來不利影響。”
根據招股書，2018年-2020年，博盈特焊核心技術產品收入佔年度營收的比例分別是92.92%、97.67%和95.63%。
採銷資料矛盾，信披涉嫌虛假陳述
據時代週報，註冊制下的發行上市稽核，在關注相關發行條件和上市條件的基礎上，以資訊披露為重點，更加強化資訊披露監管，更加註重資訊披露質量。
然而，博盈特焊在招股書信披方面頻出問題。
招股書顯示，武漢鍋爐股份有限公司（以下簡稱“武漢鍋爐”）是博盈特焊2020年內銷的第二大客戶，當年其與博盈特焊之間的交易額為5659.61萬元。
武漢鍋爐於2015年從深交所主機板退市後在全國中小企業股轉系統掛牌。根據其公示的2020年年報，在前五名供應商名單中，博盈特焊位列第二，雙方的交易額為5489.83萬元。顯然，這一金額比博盈特焊招股書披露的對應金額少169.78萬元。
除了與大客戶公佈的資料對應不上外，博盈特焊與供應商之間的財報資料也出現矛盾的地方。
根據博盈特焊的招股書，深交所創業板上市公司江蘇圖南合金股份有限公司（下稱“圖南股份”）是博盈特焊的前五大供應商之一。2019年至2021年上半年，博盈特焊分別為圖南股份的第四大、第三大、第二大客戶。在各期，博盈特焊向圖南股份採購的金額分別為1211.63萬元、4331.08萬元、3398.50萬元。
然而，圖南股份的年報卻顯示，2019年，圖南股份向博盈特焊銷售產品1119.08萬元，比博盈特焊招股書披露的1211.63萬元少了92.55萬元。
另一個供應商上海儷邁貿易有限公司（下稱“上海儷邁”）曾在新三板掛牌，根據其公示的2018年年報，當年其向博盈特焊銷售焊材692.82萬元。博盈特焊招股書則披露，2018年其向第四大供應商上海儷邁採購原材料591.13萬元。雙方信披資料相差101.69萬元。
對於以上資料“打架”情況，博盈特焊在招股書中並未作出解釋。