不知道小夥伴們有沒有發現，5月以來，不管是美股還是A股，都有一個共同的變化。
那就是成長風格代表指數不再風光，表現明顯落後於傳統行業集中代表指數。
資料來源：choice，日期範圍為2021-05-01至2021-05-10。指數過往表現不代表未來表現，市場有風險，投資需謹慎。
加上最近在基金業績排行榜上，排名靠前的基金已經很少見到成長風格基金的影子，反而是價值風格或順週期的基金走進了大家的視野。
於是，有小夥伴不禁提出靈魂拷問：
價值風格要重回市場主流了嗎？我的基金配置是不是也要隨之調整了？
不得不說，老基民的投資嗅覺還是很靈敏的。
從各項分析上看，坐了兩年的冷板凳之後，價值風格的春天可能真的要來了。
依據1
前5%的個股成交額佔比到達極值，一般會發生風格切換
廣發證券以“成交額前5%的個股成交額佔比”作為判斷市場微觀結構好壞的指標，
並將“成交額前5%的個股成交額佔比到達極值(接近50%)”判定為“市場微觀結構惡化”，發現了一個重要的結論：
微觀結構惡化一般會帶來價值/成長風格切換。
過去近15年資料顯示，包括2021年在內，歷史上共出現過5次市場微觀結構惡化，即前5%的個股成交額佔比達到極值。
前四次，均發生了價值/成長的風格切換。
備註：以上圖表根據廣發證券研報《【廣發策略戴康團隊】微觀結構惡化的成因與展望——微觀結構系列(四)》整理所得。
至於是從價值風格切換到成長風格，還是從成長風格切換到價值風格，主要取決於貼現率趨勢 & (傳統/新興)經濟增長預期。
從規律上看，貼現率上行週期，或者傳統經濟(地產/基建/有色/化工等)盈利修復預期(敲黑板，劃重點！)下，價值股會比較受益。
依據2
成長風格連續佔優不會超過2年
以年為維度，我們回溯A股過去15年成長風格和價值風格指數的年度表現。結果發現：
沒有一種風格能長盛不衰，風格的切換是常態；
成長風格連續佔優不超過2年。
現在問題來了，2019年和2020年，成長風格可以說是大幅領先於價值風格。
如果以上的規律成立，按理2021年該是輪到價值風格大顯身手了。從前5個月來看，價值風格的確以微弱的優勢暫勝一籌。至於這個優勢能不能保持，我們拭目以待。
資料來源：choice，截至2021.5.7；價值風格和成長風格分別以國證價值指數和國證成長指數進行測算。指數過往表現不代表未來表現，市場有風險，投資需謹慎。
依據3
“聰明錢”加大價值板塊的配置
再來看看有著“聰明錢”之稱的北上資金過去一週的流向。
我們都知道，在過往，北上資金更偏好消費、醫藥、科技等行業。但是從近一週的資金流向上看，北上資金明顯加強對傳統價值板塊和低估值板塊的配置力度。化工、銀行、鋼鐵和採掘分別獲得18.96億元、18.66億元、17.21億元和10.09億元的北上資金淨流入，佔行業總市值比也處於正增長。開源證券認為，這意味著北上資金在價值板塊逐步形成了共識，這可能與全球價值與週期風格的共振向上密切相關。
資料來源：choice，日期截至2021年5月10日。北向資金流向不代表行業未來表現，市場有風險，投資需謹慎。
今天的文章乾貨很多，再幫大家總結一下要點：
【要點總結】
1、前5%的個股成交額佔比到達極值，一般會發生風格切換。
貼現率處於上行週期，或者傳統經濟(地產/基建/有色/化工等)盈利修復預期下，價值風格會更佔優。
2、過去15年資料顯示，成長風格連續佔優不會超過2年。
3、從資金面上看，以往更偏好消費、醫藥、科技的北上資金過去一週在加大價值板塊的配置。
從以上跡象看，今年市場的價值風格很可能會表現更好。
如果你也認同這個結論，不妨以此審視一下自己的基金，進行適當地調整哦~
（文章來源：廣發基金）