智通每日大行研報丨小摩上調多隻鋼鐵股目標價 花旗指太陽能玻璃行業週期尚未跌至谷底
智通提示：
小摩相信，碳中和政策將加大對行業壓力加快轉型至氫能制鋁生產，致未來產出增長放緩，支援其高企行業毛利率與鋼相等;
匯豐研究預計，今年5月至12月行業銷量同比倒退58%，因7月後國六標準實施帶來約80萬輛重卡置換需求已大致完成，自4月中旬後重卡經紀商已發現訂單倒退;
花旗稱，太陽能玻璃行業週期尚未跌至谷底，估計每平方米均價若下跌1元人民幣，將令福萊特玻璃(06865)今年淨利減少約11%或2.26億元人民幣;
花旗對百威亞太(01876)於內地擴張步伐持正面看法，且公司首季業績表現強勁，相信第二及第三季將持續強勁勢頭;
招商證券(香港)對新高教集團(02001)未來加速增長充滿信心，預計2021-23財年核心淨利潤將以28%的複合增速增長。
小摩：上調中國鋁業(02600)、馬鋼(00323)及鞍鋼股份(00347)目標價 評級均為“增持”
小摩將中國鋁業(02600)目標價由4.5港元升至5.5港元，馬鋼(00323)目標價由3.7港元升至4.9港元，鞍鋼股份(00347)目標價由5.6港元升至7.5港元。
報告中稱，在過去供給側改革，鋁是內地政府核心專注板塊以解決供應過剩問題。在“供給側改革2.0”至今，供應管理舉措大多集中於鋼。該行相信碳中和政策將加大對行業壓力加快轉型至氫能制鋁生產，致未來產出增長放緩，支援其高企行業毛利率與鋼相等。此外，內地4月鋁材單位毛利升至約每噸4400元人民幣的歷史高位。考慮去年下半年鋁庫存低企，今年春節補貨週期後進一步下跌，自去年末季起終端需求增速較產出增速快。短期而言，該行看不到內地鋁材產出有大幅增加的跡象。
該行解釋，與鋼比較，鋁帶來的內地二氧化碳排放相對較小。去年內地鋁行業排放4.5億噸二氧化碳，佔內地整體二氧化碳排放約5%，少於水泥及鋼約15%-20%，較小碳排放意味鋁是經濟上可行的綠色替代。目前能源生產佔鋁行業絕大部分碳排放，及生產成本約30%，氫能制鋁佔目前內地鋁生產約10%，所產生的碳排放相對大幅減少。該行表示，以煤電生產的每噸鋁釋放13噸二氧化碳，而氫能制鋁則每噸鋁釋放1.8噸二氧化碳。碳中和政策將致鋁產能增長放緩，預計碳中和政策將限制鋼產能於2021及2022年水平，由於轉型向氫能制鋁，鋁生產預計續增，但增幅放慢。預計至年底鋁產量同比升幅將由目前約10%放緩至低於5%。
匯豐研究：預計重卡銷量或將倒退 下調濰柴動力(02338)及中國重汽(03808)目標價
匯豐研究重申濰柴動力(02338)“買入”評級，目標價由25港元降至22.7港元，重申中國重汽(03808)“持有”評級，目標價由26港元降至21.8港元。
報告中稱，4月內地重卡銷量同比升幅放緩至4%，3月則同比升98%，環比跌14%，年初至今同比升57%，達該行全年預測約60%。該行預計今年5月至12月行業銷量同比倒退58%，因今年7月後因國六標準實施帶來的約80萬輛重卡置換需求已大致完成，自4月中旬後重卡經紀商已發現訂單倒退。
該行表示，重卡市佔率大致穩定，中國重汽今年首四個月銷售市佔率預計達18.2%，高於去年同期的14.7%。濰柴動力本年至今以銷售市佔率預計達12.8%，高於去年同期的12.5%。重卡板塊中看好濰柴動力，受惠於其供應鏈全覆蓋及技術優勢，濰柴在重卡及發動機市場有領導地位。濰柴正透過滲透建築機械發動機及智慧物流以分散重卡週期風險。行業淡季將至。
花旗：重申福萊特玻璃(06865)“沽售”評級 目標價下調24%至16.8港元
花旗稱，近期太陽能光伏玻璃價格走弱，3.2mm玻璃價格已由3月的每平方米40元人民幣，跌至5月初的23元人民幣，2mm玻璃價格更由3月的每平方米32.5元人民幣回落至5月初的19元人民幣。但太陽能玻璃行業週期尚未跌至谷底，估計每平方米均價若下跌1元人民幣，將令福萊特玻璃今年淨利減少約11%或2.26億元人民幣。該行下調其2021-23年淨利潤預測10%至56%，以反映太陽能玻璃價格疲弱。
花旗：予百威亞太(01876)“買入”評級 目標價由26.8港元升至28.4港元
花旗稱，對百威亞太於內地擴張步伐持正面看法，且公司首季業績表現強勁，當中核心純利達2.36億美元，較2019年同期下跌9%，大致符合該行預期，相信公司能於第二及第三季持續強勁勢頭，是市場重拾對其高階市場實力信心的關鍵。該行認為公司會持續其產品高階化的策略，且加速其客戶的數碼化轉型。
興業證券：維持中海油服(02883)“買入”評級 目標價10.3港元
興業證券稱，疫情影響持續，公司業績明顯下滑。21Q1在疫情的持續影響下，公司工作量有所下降，實現營業收入59.03億元，同比降27.7%，與2020年扣除一次性收入後的營業收入相比，仍有10.38億元的下降;利潤總額3.1億元，同比減少10.11億元人民幣;實現淨利潤1.84億元，同比減少9.58億元。
報告中稱，公司各板塊工作量、裝備使用率同比均有所下降。(1)鑽井服務板塊，21Q1作業日數為3291天，同比降15.4%，可用天使用率為69.8%，較2020年同期減少14.4個百分點，日曆天使用率65.8%，較2020年同期減少12.7個百分點;(2)船舶服務板塊，21Q1作業日數為7426天，同比降6.3%，可用天使用率為95.9%，較2020年同期減少2.7個百分點，日曆天使用率為95.2%，較2020年同期下降3個百分點;(3)物探採集與勘察服務板塊受疫情影響較為嚴重。21Q1公司二維採集1463公里，同比大幅下滑80.3%;三維採集4069平方公里，同比降13.6%;海底電纜業務工作量達到513平方公里，同比增6.4%。
招商證券(香港)：重申新高教集團(02001)“買入”評級 目標價上調13.3%至8.5港元
招商證券(香港)稱，新高教集團2021財年上半年業績表現十分亮眼，2021財年上半年主營業務收入達7.86億元(人民幣，下同)，同比增30%，歸母淨利潤2.95億元人民幣，同比增45%，好於該行的預期。2021年4月甘肅學校開始並表，預計將為2021財年下半年帶來14%的增量收入，驅動持續增長。
該行對集團未來加速增長充滿信心，預計2021-23財年核心淨利潤將以28%的複合增速增長，主要來自於1)學生人數和學費增長帶來的內生增長;2)甘肅學校及新收購的鄭州學校的並表;3)財務成本持續降低、負債結構不斷最佳化;4)資金儲備充裕及多元化融資渠道(信託平臺)助力外延發展;5)自建學校有序進展中;6)持續受惠於政府利好政策支援。
大和：下調信義光能(00968)目標價20%至11.5港元 評級由“跑贏大市”降至“持有”
大和稱，經歷3月尾降價30%後，認為光伏玻璃價格將再面對12-15%的跌幅，主要因為供應過盛等，估計玻璃庫存在第三季需求旺季前將持續增加，同時有機會降價，預計信義光能於2021-22年的產能增長將慢於福萊特玻璃(06865)。
該行表示，隨著光伏玻璃供應釋放，加上受多晶矽成本上升影響，模組需求下跌，光伏玻璃庫存水平有所提升，一線廠商庫存天數約為10天，而二、三線廠商則為兩星期。3月尾玻璃價格下調30%至每平方米28元人民幣，該行認為減價有助刺激模組需求，並支援今年整體太陽能安裝。據該行的渠道調查，公司確認會降價至每平方米23元人民幣，該行將公司2021年平均銷售單價預測由每平方米31元人民幣降至26元人民幣，以反映相關轉變，估計今年公司毛利率將跌14個百分點至35%，同時估計在第三季尾前有機會進一步降價至每平方米20元人民幣。