券商中國記者從基金公司內部人士處獲悉，有“軍工皇帝”美譽的馮福章將在下週開售他的首隻公募基金產品。
在過去很長一段時間，軍工研究對公募基金的盈利貢獻佔比小，頂流公募的投研總監崗位幾乎清一色具有傳統制造業和大消費的研究背景。而作為萬億級公募巨頭的招商基金以“軍工一哥”作為公司研究總監，並迅速為其推出基金產品，很大程度上折射出公募基金對軍工的印象，正在發生天翻地覆的變化，軍工逐步開始賽道化，可能成為繼傳統制造業、大消費、新能源之後，又一個基金將加大布局的新領域。
融通基金的一位重倉軍工的基金經理接受券商中國記者採訪時直言，此前很長一段時間軍工行業研究不透明，市場印象不佳，基金經理沒有動力覆蓋該領域，但隨著軍工股從炒作走向基本面，行業印象正在發生變化。
馮福章也認為，目前和未來的軍工股投資已經不同於幾年前的短期炒作，更多具有長期投資機會，從大的層面而言，軍工股將面臨國防預算長期提升的邏輯，在投資機會上，將重點關注軍工資訊化、軍工材料、航空、航天等方面的投資機會。
“軍工皇帝”開啟基金經理生涯
招商基金相關人士2月9日告訴券商中國記者，馮福章擬管理的首隻公募產品——招商高階裝備混合型證券投資基金將在2月17日首發。馮福章在去年八月加盟招商基金，擔任這家萬億級公募巨頭的研究部總監，此前他在安信證券擔任研究所副所長、軍工行業首席分析師，曾包攬2014-2020年新財富最佳分析師國防軍工行業第一名，在業內有“軍工皇帝”的美譽。
招商基金提供的資料顯示，招商高階裝備混合型證券投資基金將聚焦高階裝備行業高景氣，力爭把握景氣賽道投資機遇，該基金投資組合中股票、存託憑證投資比例為基金資產的60%-95%，其中港股通標的股票投資比例不超過本基金股票資產的50%。該基金主要投資於高階裝備主題的上市公司股票、存託憑證，投資於高階裝備主題的上市公司股票、存託憑證不低於非現金基金資產的80%。
多家券商研究報告顯示，軍工等高階裝備行業景氣上行，整體盈利能力持續提升。十九大“三步走”戰略決定軍工行業長期景氣週期，奮力推進國防和軍隊現代化奠定軍工行業長期發展基調，“十四五”期間軍工行業需求端有望保持穩健增長。
軍工大佬將淘金四大主線
馮福章最近在其內部交流中對軍工行業的投資機會也有深刻地認識。他表示，軍工行業的研究有三個結論。
第一，“練兵備戰”帶來訂單大幅增加，行業增長無憂，今年行業增速超40%，未來三年行業增速依舊在30%左右。
第二，部分公司對2022年的估值較低，因該行業融資客和遊資較多，不排除快速波動的情況。時間上來看，過去三年，均在11月-1月有較大行情。10月底或11月初或是較好配置時機。
第三，軍工行業內部的上游資料較好，可跟蹤性強，依然是主要配置方向。下游幾個公司有推出激勵的想法。
在供給端，十三五期間，國防科技創新領域，特別是在重大科技專項、核心關鍵技術等領域取得突破，而在需求端，練兵備戰帶來重點型號需求迫切，相關訂單公告可以佐證。軍工行業的業績也給予了基本面的保證，資料顯示，軍工板塊2021三季報合計實現營收(2755億，同比增長24.2%，歸母淨利潤276億，同比增長51%，預計全年淨利潤將繼續延續前三季度良好表現。
馮福章預計軍工行業2021年增速加快，2022-2023年繼續中高增長，主要是因留存資金較多和備戰帶來訂單加速，2021、2022、2023年可能突破過去五年規律，呈現快速增長格局。此外，這位有“軍工皇帝”之稱的明星大佬還進一步認為，軍費和資金投入，國防支出是公共消費重要內涵，2021年國防預算增速將同比增長6.8%，且市場上也有很多其他類資金，如地方資金和軍民融合資金支援，多投入供給側的製造階段，持續的資金投入是軍工行業增長的首要關鍵因素。軍工體制改革提升企業經營效率，隨著改革推進，行業裡不適應發展需要的制度、體系得以逐步改革。且股權激勵有進一步推進的跡象，在價格改革的壓力下，企業降低成本和費用的意願將增強，可能帶來行業盈利水平的提升，主戰裝備列裝勢頭較快，比如某主力戰機和某通用直升機等，備戰邏輯帶來2021年—2023年的高速增長。
軍工股在過去很長時間只是基金的短期操作物件，那麼以軍工為特點的主動權益類基金能體現出基金長期投資價值嗎？
馮福章認為，目前和未來的軍工股投資已經不同於幾年前的短期炒作，更多得將具有長期投資機會，從大的層面而言，軍工股將面臨國防預算長期提升的邏輯，中國的國防預算佔GDP比重僅為1.21%-1.32%，而對應的美、俄分別為3.53%、3.26%，國防預算佔GDP比重向美俄看齊，意味著軍工股的業績將有更大保證，同時，他強調軍工的行業增速要高於軍費增速，包括結構變化、零部件更新換代快、軍民融合基金、留存資金等。
基於上述邏輯，馮福章認為軍工行業最大的投資機會，將集中在軍工資訊化、新材料、航空、航天等。其中，軍工資訊化具有TMT屬性，具有業績、估值彈性大的特點。而他將重點把握的另一個軍工細分賽道是軍工新材料，該領域屬於技術密集型和資本密集型，壁壘較高；新機型等放量及佔比提升使得規模效應突出，成長性好，軍工新材料賽道的主要機會又集中高溫合金、鈦合金及碳纖維複合材料方向。
萬億公募強補軍工人才說明什麼？
值得一提的是，萬億級公募巨頭力邀“軍工一哥”擔任公司的研究部總監、基金經理，在很大程度上折射出公募基金對軍工的印象正在發生天翻地覆的變化，軍工可能成為繼傳統制造業、大消費、新能源之後，又一閃耀的賽道。
分析人士認為，很長一段時期，軍工研究員在基金公司都並非最閃耀的崗位，頂流公募基金的投資總監、研究總監，幾乎清一色具有傳統制造業、消費行業研究員的從業背景，某種程度上也表明了軍工研究對基金公司盈利貢獻比例較低，軍工行業在公募基金投資上也因此長期備受冷落，許多基金經理談及投資軍工股都是嗤之以鼻，但隨著軍工股日益走向基本面投資，軍工也逐步開始變成基金經理眼中一個極為重要的賽道。
“很多公募基金經理如果不是軍工研究員出身的話是不會看這個行業的，這個行業研究不透明，原來的印象很差，沒有動力看。”融通先進製造基金經理王迪接受券商中國記者採訪時表示，基金原本沒有動力覆蓋軍工領域，但隨著好行業越來越稀缺，軍工股業績表現越來越突出，行業印象正在發生變化。
上述基金經理認為，軍工行業的穩定性在明顯提高，由原來純粹主題炒作逐漸變成業績驅動，這也是為什麼敢重倉軍工行業的原因。雖然軍工從股價的實際表現來講還是波動比較大，但隨著每個季度業績的釋放，隨著機構投資者的認可度、接受度提高，波動性會逐漸降低，儘管這需要一些時間。
（文章來源：券商中國）