智通財經APP注意到，利差交易商正在重新審視融資偏好的日元，因為即使該貨幣處於20年低點，但市場上也有更好的資金來源來購買高收益貨幣。
4月20日，日元兌美元匯率一度跌至約1美元兌換129日元關口，創下2002年5月以來新低。不僅是兌美元，日元近來兌其他非美貨幣也同樣表現疲軟。
從表面上看，日元似乎是套利交易者的最佳選擇，原因是日本央行決心在全球利率不斷走高之際，將日元收益率固定在底部。不過，儘管人們普遍認為日元會進一步走低，但從某些關鍵指標來看，其他貨幣似乎是更好的融資選擇。
Bloomberg的分析顯示，投資者考慮瑞士法郎、新臺幣和歐元，可能比考慮迅速走軟的日元更好。這些貨幣提供了較低的隱含收益率和波動性，這是套利交易員渴望獲得資金來源的特徵，套利交易員借入資金購買高收益貨幣以賺取回報。
調查結果顯示，如果投資者選擇更具吸引力的替代品，為套利目的而賣出日元的需求可能減弱，從而減輕日元的壓力。
大和資產管理公司駐東京的首席外匯策略師Yuji Kameoka說：“日元看起來不像以前的套利融資貨幣了。”
利差交易是今年動盪的利率策略市場中的一個亮點，彭博GSAM外匯利差指數攀升了6%，其中巴西等國的優異回報領漲。相反，全球債券市場的一個指標下跌了9%以上，創下了有史以來的最大跌幅。
巴西雷亞爾兌美元升值近20%，兌日圓升值34%，關注這一行情的投資者自然會認為日元是利差交易投資者的最佳選擇。
但以外匯遠期市場的3個月隱含收益率為例。雖然日元的收益率為負0.4%，但從融資的角度來看，瑞士法郎負0.9%的收益率更具吸引力，新臺幣負 1.6%的收益率也是如此。
三菱UFJ Kokusai資產管理公司首席基金經理Ishigane Kiyoshi表示，就收益率而言，“瑞士法郎感覺是比日元更好的選擇”。隨著日元持續下跌，“問題是，與日元進行套利交易是否有利可圖。”
週二，日元延續了上週的跌勢，因為交易員仔細研究了政府對日元貶值速度的警告，轉而關注日美利差的擴大。
由於日本央行和美聯儲政策之間的鮮明對比引發了一波對日元進一步走弱的押注，日本央行官員們正面臨著一場減緩貨幣走勢的艱難鬥爭。
雖然政策差異增加了其作為資金來源的吸引力，但隱含波動率起到了平衡作用。與此同時，投資者認為瑞士法郎的上行空間有限，而歐元則因其較高的流動性而脫穎而出。