中醫藥歷史悠久，獨具中國特色，是醫療健康服務行業的重要子賽道。今年上半年，中醫藥產業相關行業性政策持續出臺，包括國家藥監局藥審中心於1月5日釋出的《基於“三結合”註冊審評證據體系下的溝通交流技術指導原則（徵求意見稿）》、CDE於1月7日釋出的《中藥新藥毒理研究用樣品研究技術指導原則（試行）》、國務院於3月29日釋出的《“十四五”中醫藥發展規劃》等，對中藥註冊審評、質量控制、規範化生產等做出進一步完善。
與此同時，上半年國內新冠疫情持續反覆、多點散發，致使中醫藥企業營收和利潤增速有所下滑，業績短期承壓。但在政策驅動下，行業的景氣度提升明顯，行業整體經營指標維持正常水平，同時在應對疫情影響時體現出一定的銷售韌性。
二季度受疫情擾動顯著 營收小幅增長淨利下滑14.31％
根據2022年半年度報表顯示，申萬中藥Ⅲ板塊所屬的73家公司營收總額為1714.45億元，相比去年同期的1685.39億元增長1.72％，該增速是在疫情影響及去年正常基數的背景下實現，因此可以看出中醫藥企業在應對疫情影響方面頗有成效，體現出較強的抗干擾能力。
實現歸母淨利潤總額167.09億元，相比去年同期的195億元下降14.31％，其中Q1、Q2利潤增速分別為3.28％、-24.63％，二季度在疫情擾動、原材料漲價等背景下利潤端明顯承壓。
從營收角度來看，今年上半年73家中藥企業營業收入平均增速為1.16％，增速落在0-10％增速區間的公司最多，為21家，收入增速前三公司分別為珍寶島（+52.06％）、江中藥業（+50.12％）、隴神戎發（+39.65％）。
營業收入超過15億元的中醫藥企業共有26家，佔比35.62％。白雲山、雲南白藥、華潤三九、同仁堂、太極集團、步長製藥、以嶺藥業、片仔癀、昆藥集團、天士力位列營收榜前十。
歸母淨利潤超過6億元的共有8家，佔比10.96％，分別為白雲山、雲南白藥、華潤三九、片仔癀、以嶺藥業、濟川藥業、步長製藥、同仁堂。
其中，白雲山、雲南白藥、華潤三九營業收入與歸母淨利潤均穩居行業前三。具體而言，白雲山今年上半年實現營業收入372.2億元，同比增長3.02％；歸母淨利潤25.9億元，同比增長3.5％。由於虛抬藥價、授權混亂等事件影響，業績增速相比去年有所放緩。
雲南白藥實現營業收入180.17億元，較上年同期降低5.59％；歸母淨利潤15億元，同比下降16.72％。營收淨利雙雙下滑主要因為受醫藥集採降價的政策性因素影響，且持有的股票和基金出現較大虧損，其中虧損最大的是小米集團的股票，公允價值變動損益為-4.2億。
華潤三九實現營業收入84.01億元，較上年同期上漲8.30％；淨利潤14.33億元，相比去年同期上漲4.97％。營收與淨利潤增速相比去年同樣有較大回落，主要由於盈利能力較強的感冒類產品受管控限制影響較大，以及中藥配方顆粒新國標實施帶來產品成本上升。
整體來看，中醫藥產業今年上半年受疫情影響利潤有所下滑，營收維持穩定，超過半數企業實現了營收的同比增長。頭部企業業績受疫情擾動明顯，但行業地位依然穩固，隨著疫情形勢好轉以及相關制度的進一步完善，未來中醫藥產業發展預計將持續平穩增長。
50家企業研發費用同比增長 9家增長率超過60％
研發層面，共有50家企業研發費用相比去年同期增長，佔企業總數的比例為68.49％。其中，研發費用同比增長率在0-10％的有15家，佔比20.55％；同比增長率在10％-30％的有14家，佔比19.18％；同比增長率在30％-60％的有12家，佔比9.59％；同比增長率大於60％的有9家，佔比12.33％。
其中，天士力、白雲山、以嶺藥業、康緣藥業、華潤三九、雲南白藥、濟川藥業、紅日藥業、步長製藥、片仔癀今年上半年研發費用排名前十。
天士力上半年積極佈局26款產品，形成了以複方丹參滴丸帶動了養血清腦顆粒（丸）、芪參益氣滴丸、注射用益氣復脈、注射用丹參多酚酸等系列領先品牌為主力，構建了以心腦血管用藥為主的現代中藥大藥體系，研發費用相比去年同期增長81.66％。
以嶺藥業研發費用繼續維持高位，研發廣泛佈局多項疾病領域，已獲臨床批件品種涉及風溼免疫系統、消化系統、五官科及兒科等疾病。同時，多項已上市產品的後續研究紮實推進，包括養正消積膠囊正在申請新增適應症；完成津力達顆粒對2型糖尿病患者血糖波動影響及其代謝組學研究等，有望驅動銷量進一步增長。
康緣藥業則聚焦病毒感染性疾病、婦科疾病、心腦血管疾病、骨傷科疾病等中醫優勢領域，推出眾多獨家品種。共有藥品生產批件203個，其中中藥獨家品種43個，106個品種被列入2021版國家醫保目錄，47個品種進入國家基本藥物目錄。同時，康緣藥業創新藥物研發也持續展開，上市後藥物研究穩步進行。
可以看到，中醫藥企業創新研發費用整體正在快速增長，以天士力、以嶺藥業、康緣藥業為代表的中藥創新藥企業的研發費用均已超過營業總收入數倍，傳統中藥行業已經逐步向創新研發驅動發展的方向轉型。片仔癀、雲南白藥等大品牌中藥企業的研發費用也實現了大幅躍遷，可以預見的是，未來中醫藥行業將更加註重研發，持續用現代化技術手段賦能傳統中醫藥。
本文源自金融界