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日前，揚州金泉旅遊用品股份有限公司（下稱“金泉旅遊”）披露了招股說明書，擬在上交所主機板上市。
本次IPO，公司擬發行不超過1675萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%，擬募集資金4.12億，國金證券為保薦機構。
記者發現，金泉旅遊的收入基本來自於代工業務，且報告期內還出現了淨利潤大幅下滑的情況。
來源：公司官網
淨利潤下滑28%
據悉，金泉旅遊成立於1998年，主要從事戶外用品的研發、設計、生產和銷售，主要產品為帳篷、睡袋、戶外服裝、揹包等戶外用品。
記者注意到，公司最初是由一個義大利籍商人設立的。彼時，裡查德·瓦薩克以貨幣出資設立揚州金泉旅遊用品有限公司（公司前身，下稱“金泉有限”），金泉有限的註冊資本為10萬美元。
直至2008年，裡查德·瓦薩克將持有的金泉有限100%股權全部轉讓出去，受讓方為林明穩、李宏慶、紀偉、邵桂林等自然人，金泉有限也由外商獨資企業變更為內資有限責任公司。
其中，林明穩、李宏慶在金泉有限成立之初就加入了公司，林明穩的配偶與李宏慶的兄弟為父女關係。
截至當前，林明穩持有公司54.97%的股份，為公司的控股股東、實際控制人。此外，李宏慶、康正植、趙仁萍、周敏、居萬年的持股比例分別為44.53%、0.2%、0.1%、0.1%、0.1%。
需要指出的是，在設立之初，作為外商獨資企業的金泉有限或許能夠享受稅收優惠政策。
根據彼時的相關規定，對生產性外商投資企業，經營期在十年以上的，從開始獲利的年度起，第一年和第二年免徵企業所得稅，第三年至第五年減半徵收企業所得稅。這也是外資企業享受的“兩免三減半”政策。
這一優惠政策在2008年發生了改變。
根據《國務院關於實施企業所得稅過渡優惠政策的通知》（國發[2007]39號）規定：自2008年1月1日起，原享受企業所得稅“兩免三減半”等定期減免稅優惠的企業，新稅法施行後繼續按原稅收法律、行政法規及相關檔案規定的優惠辦法及年限享受至期滿為止，但因未獲利而尚未享受稅收優惠的，其優惠期限從2008年度起計算。
那麼，裡查德·瓦薩克2008年轉讓全部股權，是否與政策因素有關？更有甚者，林明穩、李宏慶在公司成立之初就在公司任職，是否存在為享受外商投資稅收優惠、而讓義大利商人進行股權代持的可能？
目前，金泉旅遊主要採用ODM/OEM形式為國際知名品牌如Coleman（科勒曼）、TheNorthFace（北面）、Fjallraven（瑞典北極狐）、Salewa（沙樂華）、Bergans（博根斯）、Mont-bell（夢倍路）、REI（安伊艾）、MountainDesigns、Klattermusen（攀山鼠）、Mammut（猛獁象）、Rab（睿坡）、Elevenate、Torpedo7、Camp（坎普）、Helsport等進行代加工生產。
也就是說，公司還未展開自主品牌方面的業務。
財務資料方面，2018年-2020年以及2021年1-6月（下稱“報告期”），金泉旅遊實現的營業收入分別為4.91億元、5.96億元、5.97億元、3.69億元，同期淨利潤分別為6253.06萬元、8274.19萬元、5951.87萬元、4212.95萬元。
2020年，公司收入維持上一年水平的情況下，淨利潤同比下滑28%。對此，金泉旅遊解釋主要原因為2020年美元兌人民幣大幅貶值，公司外銷收入佔比較高，導致公司2020年發生匯兌損失2131.63萬元。
由於公司主要為國際品牌從事代工業務，公司的收入也主要來自境外市場。報告期內，公司來自境外市場的收入佔比分別為95.51%、97.61%、98.96%、98.76%。
收購虧損公司
記者發現，金泉旅遊曾花大價錢收購了一家虧損公司。
2019年12月4日，子公司香港金泉與Lee Suk Ki分別簽署《投資協議》和《出資轉讓合同》，約定香港金泉先透過增資1004746美元獲得廣南OBS51.75%的股權，再以936960美元受讓剩餘48.25%股權的方式收購廣南OBS。
據悉，廣南OBS有限公司（後更名為PEAK公司）成立於2016年9月20日，經營範圍包含旅遊帳篷、揹包等旅遊用品生產，以及紙板包裝製造、印花等。
2020年2月29日，香港金泉已完成了對PEAK公司實際控制。
整體來看，公司以194.17萬美元（摺合人民幣約1229.68萬元），收購了PEAK公司100%的股權。
而截至2020年2月29日，經審計PEAK公司的淨資產為590.77萬元。
這意味著，PEAK公司的收購價格遠超其淨資產。
但PEAK公司的業績表現並不理想。2020年以及2021年上半年，PEAK公司的淨利潤分別為-582.48萬元、35.16萬元。
那麼，金泉旅遊收購PEAK公司的目的何在？收購價格又是否合理？
三年分紅四次
記者發現，公司的員工整體薪酬不高。
2020年，公司的三位核心技術人員的工資分別為9.02萬元、9.31萬元、10.58萬元。
與此同時，報告期內，母公司銷售人員的人均薪酬分別為9.66萬元、10.33萬元、10.09萬元、4.71萬元；母公司管理人員的人均薪酬分別為8萬元、8.07萬元、8.54萬元、6.06萬元；研發人員的人均薪酬分別為5.69萬元、5.91萬元、5.67萬元、3.67萬元。
對比發現，銷售人員的薪酬最高，甚至超過了部分核心技術人員，研發人員的薪酬最低。
而越南金泉和PEAK公司的員工薪酬則更低。
對此，金泉旅遊表示，公司的辦公地為揚州市邗江區楊壽鎮，當地人均薪酬較低；越南子公司管理人員薪酬遠低於中國境內水平。
在公司整體工資不高的同時，報告期內，公司曾多次進行現金分紅。
具體來看，2018年7月20日，公司向股東派發現金股利650萬元；2019年5月15日，公司向股東派發現金股利2000萬元；2019年11月26日，公司向股東派發現金股利5025萬元；2020年12月23日，公司向股東派發現金股利5025萬元。
也就是說，三年內，公司累計分紅1.27億元。
截至2021年6月30日，公司賬面的未分配利潤為4433.22萬元。
但在公司似乎不缺錢的情況下，本次IPO，金泉旅遊卻要將部分資金用於“補血”。
本次IPO，金泉旅遊擬募集4.12億元，用於年產25萬頂帳篷生產線技術改造專案、年產35萬條睡袋生產線技術改造專案、戶外用品研發中心技術改造專案、揚州金泉旅遊用品股份有限公司物流倉儲倉庫建設專案、補充流動資金。
其中，公司擬將9000萬元用於補充流動資金，是第二大的募資專案。
END
記者 吳鳴洲
版式 褚念穎
編輯 王瑩
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