2022-01-28開源證券股份有限公司劉翔,曹旭辰對瑞芯微進行研究併發布了研究報告《公司資訊更新報告：供應鏈問題壓制業績，高行權價彰顯信心》，本報告對瑞芯微給出買入評級，當前股價為107.37元。證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為58.26%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為天風證券的潘暕。
瑞芯微(603893)
優質公司高速成長，供應鏈擾動逐步淡化
2022年1月26日，公司釋出2021年業績快報，2021Q4營業收入為6.62億元、同比增長3.76%、環比下降2.50%，扣非歸母淨利潤為1.03億元、同比下降1.90%、環比下降18.25%。考慮到電子終端AIOT化給予公司的時代機遇，疊加海外疫情對供應鏈和海外需求形成較大壓力，我們下調2021年盈利預測並上調2022年和2023年盈利預測，預計公司2021-2023年歸母淨利潤為6.03/9.01/11.64億元（原值分別為6.32/8.82/11.58億元），EPS為1.45/2.16/2.79元，當前股價對應PE為74.2/49.7/38.4倍。考慮到公司在2021年的供應鏈壓力預將在2022年得到有效緩解，維持“買入”評級。
股權激勵落地，高行權價彰顯公司信心
隨著半導體國產化替代的加速推進，能否吸收足夠多的優質人才顯著影響著半導體設計公司的發展速度。2021年公司攤銷的股份支付費用為11496萬元，調動了公司員工的主動性、積極性和創造性。2022年1月26日，公司釋出股權激勵草案，公司將首次授予股票期權的行權價格定為121.04元/股，該價格顯著高於2022/1/27日收盤價107.37元/股，這彰顯了公司對自身未來成長能力的信心。
產品品類豐富化是業績成長的動力，產能影響對2021年業績壓制較大
在產品擴張方面，2021年公司推出的機器視覺晶片RV11XX、智慧應用處理器RK356X等新產品實現規模化量產，進一步擴充套件公司客戶群體和應用場景，為公司業績增長帶來新動力。在供應鏈方面，行業供應鏈緊張使得公司主要代工廠產能供給在需求大幅增長之時卻未能實現增長，導致2021年產能實際負增長。隨著RK3588系列晶片的規模化量產以及供應鏈壓力得到逐步緩解，我們預計2022年公司業績將實現高速增長。
風險提示：上游產能存在持續趨緊的風險；客戶匯入速度存在較大不確定性；新產品研發進度存在不確定性。
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為159.69。證券之星估值分析工具顯示，瑞芯微（603893）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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