樓市資金流入股市意味著什麼？

今天大A飆漲兩市3000多隻個股上漲僅1200只下跌百股漲停賺錢效應爆棚。

我們繼續按照之前的分析框架來理解A股的走勢。

之前講過當下影響A股走勢的因子包括三個一個是國內經濟基本面的回落和寬鬆預期二是美聯儲的Taper三是技術面。

國內基本面繼續回落和強烈的寬鬆預期一直沒有變化。而之前外圍美聯儲9月份的Taper預期非常強但是昨天文章也講了週末公佈的8月份非農就業的資料讓市場對於美聯儲Taper的預期時間開始大幅後移從之前的9月份後移到11月份甚至到12月份。不管9月份議息會議屆時會是個什麼情況但是目前預期已經發生轉變且近期無法證偽這就會引起市場風險偏好的回升

第三就是技術面上上證沿5日均線上行的趨勢比較明顯短期形態來看還是比較強勢的。

但是隨著近期成交量的持續不正常的放大以及市場上關於樓市資金轉移到股市的傳聞我認為需要再增加一個考量因素就是場外資金的流入。

場外資金的快速流入能夠帶動市場狹義的流動性增加這個類似於2015年的牛市驅動力量。

回顧2015年牛市當時信貸存量有所回升但是並不明顯經濟企穩不過也同樣並沒有大幅上行工業增加值小幅增加但是在此期間股市卻瘋漲從2014年中的2000點左右快速上漲到2015年中的5000點以上經濟基本面和宏觀流動性均難以解釋。

真正的原因是融資融券帶動股市微觀流動性的寬鬆。融資融券業務在2010年便已經施行但直到2014年中期融資買入量仍然只有100億左右徘徊隨著14年股市改革的推進融資融券成交量也開始快速上行從100億不到上升到15年最高的2500左右。

如下圖藍色曲線為融資買入額黃色曲線為上證綜指。

從圖中可以看出融資額在2014年之後快速上行且在時間上小幅領先於上證綜指融資資金對股市的上漲起到了非常重要的作用。

但是好景不長2015年融資融券快速上行之後監管層很快意識到了風險隨後對融資融券的細則進行修訂導致融資融券數量快速萎縮而牛市也隨著兩融的收縮戛然而止。

正常情況下資金的流入量應該是一個內生的變數資金會透過對企業盈利的預判對基本面、宏觀政策的觀察以及股市的漲跌來決定是否進入股市所以正常來說是不需要額外單獨分析的它是一個因變數。

但是本次樓市資金流入股市則不同它是一個外生的變數我們需要單獨考察。但是本次樓市流入到股市的資金到底有多少目前很難監控到相關資料2017年6月份以後銀證轉賬的統計資料就已經停更了只能透過一些間接的指標來判斷。

假如後續樓市的資金繼續大規模的流入股市帶動股市上行而股市上行會帶動更多的資金流入這樣會形成一個正向的迴圈類似於15年牛市的融資融券帶動市場快速上漲。

不過目前仍然存在很大的不確定性比如今天的成交量就快速回落到6500億為近期的低點我們持續透過成交量、基金規模等資料來跟蹤。

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