7月摘要：
以人民幣計價的上海午盤基準金價(SHAUPM)和以美元計價的倫敦早盤金價(LBMA)均於6月出現反彈，8月截止到目前則呈現先抑後揚走勢[1]；
生產者價格指數(PPI)繼續飆升，但綜合採購經理人指數(PMI)卻進一步下跌，國內經濟放緩壓力漸顯；
7月，上海黃金交易所(SGE)的Au(T+D)交易量和上海期貨交易所(SHFE)的黃金期貨交易量環比分別下降21%和11%；
7月，中國黃金ETF流入0.9噸（約合3,180萬美元，2.056億元人民幣），總持有量達到69.6噸（約合41億美元，262億元人民幣）[2]，8月其淨流入趨勢則進一步加強；
7月，中國上游實物黃金需求下跌；
截至7月底，中國人民銀行(PBoC)黃金儲備仍為1,948噸，佔總儲備的3.4%，自2019年9月以來一直保持不變；
6月，中國黃金進口量同比激增，且高於2019年6月水平[3]；
7月，境內外黃金價差轉正，平均為1.7美元/盎司[4]，8月截止到目前該價差仍穩定於正值區間；
隨著德爾塔變種毒株在全國多地出現，對社交和出行的限制措施又變得嚴格起來；因此，未來幾個月中國的實物黃金消費和上游需求或將面臨壓力[5]。
世界黃金協會中國區研究經理賈舒暢：
7月，國際金價反彈。短期金價表現歸因模型顯示，美國10年期國債實際收益率（代表實際利率）的急劇下降是金價反彈的主要驅動因素。此外，COMEX黃金期貨淨多倉位的升高也是原因之一。本月，上海午盤金價與LBMA早盤金價分別上漲3.9%和4%[6]。
8月初金價雖受超預期的美國非農資料影響出現大幅下探，但隨後美國其他經濟資料的疲軟表現，回落的美債收益率，股市和美元均對金價形成提振，8月截止到目前金價呈現先抑後揚的走勢。
中國經濟或出現一定的滯漲訊號。在臺風“煙花”、華中地區洪災以及多地德爾塔毒株病例增加的影響下，7月中國經濟增長放緩，PMI及進出口等主要指標疲軟。與此同時，7月份的PPI同比變化保持在9%，為2008年10月以來的最高水平。
7月，上海黃金交易所Au(T+D)交易量和上海期貨交易所黃金期貨的交易量分別為532噸和3,462噸，均較上月有所下降。較低的金價波動可能是導致這些保證金合約交易量低迷的原因之一，因為這通常意味著短期交易者獲利的機會較少。
*上海黃金交易所和上海期貨交易所的黃金合約交易量按雙方計算。
截至7月底，中國黃金ETF持有量總計69.6噸（約合41億美元，262億元人民幣），月度環比增加0.9噸（約合3,180 萬美元，2.056億元人民幣）。首先，7月滬深300股指暴跌8%，是2018年10月以來表現最差的月份，導致避險需求升高。其次，本地金價在6月暴跌後企穩，吸引了長期黃金投資者入市或以較低成本增持。
而8月金價先抑後揚的走勢以及國內股市波動的增加則吸引了更多的黃金ETF投資者，截至8月19日，本月國內黃金ETF再度出現淨流入，約4噸左右，遠高於前兩月的淨流入水平。
7月，上海黃金交易所的黃金出庫量為110.6 噸，月度環比減少22.2噸，比2019年7月減少18.7噸。如前所述，中國進入黃金消費淡季，黃金製造商補貨放緩。更糟糕的是，上述自然災害以及德爾塔毒株的多點暴發也進一步打擊了中國的上游黃金需求[7]。
6月，中國進口了68.3噸黃金，較上年同比增加65.4噸，較2019年6月增加11.7噸。與2020年6月（正值新冠疫情席捲全球）相比，全球黃金供應鏈活動顯著增多，這也促進了中國黃金進口的正常化。
2021 年第二季度中國黃金進口總量為246.6噸，同比增加232.3噸，僅比2019年第二季度減少40噸。正如《黃金需求趨勢報告》所述，2021年第二季度中國黃金需求同比增長52%，較2019年第二季度增長4%。加之全球黃金供應鏈趨於穩定，中國黃金進口也快速復甦。
7月，境內外黃金價差轉正，平均為1.7美元/盎司。隨著短期市場情緒的影響消退，本地黃金需求重新成為了上海-倫敦金價差的主導因素。在中國實物黃金需求相當穩定的前提下，上海午盤金價重回相對LBMA早盤金價的溢價水平；但由於近期中國黃金消費面臨挑戰，境內外黃金價差仍遠低於其年內平均水平。8月截止到目前為止，境內外價差保持在正值水平。
備註：
[1]我們用倫敦早盤金價(LBMA)和上海午盤金價(SHAUPM)進行比較，是因為用來確定二者的交易視窗相比倫敦午盤金價來說更為接近。更多有關上海黃金基準價格的資訊請見上海黃金交易所。
[2]請注意，流入/流出價值期限的計算是基於中國黃金ETF 6月和7月資產管理規模(AUM) 之間的差額，從Au9999人民幣價格的期末值計算得出。
[3]由於中國海關的資料釋出較遲，黃金進口資料有一定的滯後性。
[4]黃金價格溢價計算詳情請見本地黃金價格溢價/折價頁面。
[5]詳情請見 《5月中國黃金市場：零售需求強勁，節假日因素成主要驅動力》 。
[6]以人民幣計價的上海午盤金價(SHAUPM)和以美元計價的倫敦早盤金價(LBMA)對比。
[7]有關臺風“煙花”詳情請見：《中國啟動颱風二級應急響應》- 中國日報；有關華中地區洪災詳情請見：《官方資料：河南洪災已導致73人死亡》 - 中國日報
[8]2014年4月以後使用的是上海午盤金價(SHAUPM)與倫敦早盤金價(LBMA)對比；之前使用的是Au9999與倫敦早盤金價(LBMA)對比。
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