AGRIFY(AGFY.US)業績點評：TTK方案穩步推進，Q2營收高速增長

事件：8月12日，AGRIFY（AGFY.US）釋出2021Q2季報，報告期內公司實現營業收入1182.5萬美元，同比增長203%，環比增長69%，實現毛利52.7萬美元，同比下降48%，毛利率為4.5%，主要由於公司Q2前期裝置擴建業務較多拉低整體毛利率，隨後續交付AVFU以及SaaS訂閱業務不斷推進有望快速上升。

核心觀點：

單季度訂單額創歷史新高，現存客戶持續加單以滿足下游市場需求

訂單方面，2021Q2公司新訂單額達3070萬美元，為公司迄今為止最高單季度訂單額，總已確認訂單額從2021Q1的8220萬美元增加23%至1.01億美元。同時公司不斷擴大與現有客戶的合作關係：

1)與WhiteCloud Botanicals簽訂價值350萬美元的採購合同，將其目前產量增加兩倍，以滿足內華達州不斷增長的市場需求，合同內容包括新階段的設施設計和擴建，132個額外VFUs，以及使用Agrify Insights軟體平臺三年的經常性SaaS收入，同時WhiteCloud Botanicals還將在內華達州的多家頂級藥房使用Agrify授權品牌Western Cultured，以及它自己的專有品牌WhiteCloud;

2)與GreenStone簽署250萬美元合同完成25000平方英尺的設施擴張，Agrify將提供18%年利率的建築貸款，該協議包括約1100萬美元的作物抽成費用和10年的諮詢服務以及可選的3700萬美元的二期擴張費用;3)與Nevada Holistic Medicine簽訂1200萬美元合同擴建12400平方英尺的設施，並增加5年的SaaS收入。

硬體技術持續升級，TTK方案穩步推進

硬體方面，公司已開始部署最先進的VFU 3.6版本，不斷提升在氣候控制、氣流、服務效能方面的能力。同時公司硬體和軟體整合的模式使其單位產量TOP10來自9個不同cannabis品種，種植方案覆蓋全面，每平方英尺單產上限亦增長15%至71g/平方英尺。TTK業務方面，公司與第一個TTK客戶Bud&Mary’s簽署最終協議，在其50000平方英尺的設施面積上佈署1200臺AVFU，此次合作預計將產生2800萬美元的經常性年收入，並預計未來10年貢獻收入將達到2.8億美元;Q3亦宣佈與True House Cannabis建立第二個TTK合作伙伴關係，部署159個AVFU，預計在未來10年產生約4530萬美元的收入，約2.8萬美元/AVFU/年。

公司與客戶共贏的戰略幫助其擴大了與現有客戶的交易規模，使其客戶的預期終身價值增加8倍。隨著一致性和品質為其客戶擴大市場份額的關鍵因素，公司硬體和軟體解決方案對室內農業領域的主要參與者越來越有價值。展望下半年，公司CEO Raymond表示其有信心實現甚至超過2021年上調後的4800萬至5000萬美元的收入目標，公司目前正在與其他跨州運營商(MSO)進行合作探討，並且與8個州的10個TTK方案候選人商談合作關係。除了自身增長，公司亦打算透過戰略性併購進一步擴大業務，目前多個專案正處於盡職調查的最後階段。

盈利預測與投資建議：我們預計，公司2021-2023年營收分別為5001.7/8673.9/13973.8萬美元，同比增長314%/73%/61%;淨利潤為-1141.5/-76.3/2044.6萬美元，同比增長45%/93%/2779%。我們認為，在美國聯邦層面cannabis合法化進一步推進的背景下，室內農場尤其是垂直農場將憑藉其高質高產以及低運營成本迎來快速發展，重視Agrify作為市場上唯一一家擁有室內農業自動化和全整合種植解決方案公司的標的稀缺性，維持“買入”評級。

風險提示：市場發展不及預期;政策風險;工業大麻與中間型大麻、娛樂大麻與毒品嚴格區分，堅決反對娛樂大麻等合法化;業務發展不及預期;跨市場估值風險。

文章來源:樂居財經