2022-04-24西南證券股份有限公司杜向陽對華大基因進行研究併發布了研究報告《新冠業務影響表觀增速，常規業務恢復穩健發展態勢》，本報告對華大基因給出增持評級，當前股價為68.19元。
華大基因(300676)
投資要點
事件：1）公司釋出2021年報，全年收入67.7億元（-19.4%），歸母淨利潤14.6億元（-30.1%），扣非歸母淨利潤13.6億元（-33.7%），經營現金流淨額24.8億元（-31.3%）；2）公司釋出2022年一季報，Q1收入14.3億元（-8.5%），歸母淨利潤3.3億元（-37.1%），扣非歸母淨利潤3億元（-43.9%），經營現金流淨額-6.7億元（-609.8%）。
新冠業務影響表觀增速，22Q1戰略儲備新冠檢測試劑原材料。分季度看，2021年Q1/Q2/Q3/Q4單季度收入分別是15.6/20.8/15.1/16.1億元，同比增速分別為+97.6%/-37.2%/-43.1%/-1.9%，單季度歸母淨利潤5.3/5.6/3.3/0.5億元，同比增速分別為+274.9%/-62.9%/-68.9%/+107.7%，22Q1收入、淨利潤表觀增速進一步承壓，主要因2020和21Q1新冠業務貢獻較大基數。盈利能力看，22Q1毛利率58.5%（-5.1pp），因高毛利率新冠業務貢獻佔比下降，四費率30.8%（+7.6pp），最終導致22Q1盈利下滑。22Q1經營現金流淨額為-6.7億，主要因公司戰略儲備新冠核酸和抗原檢測產品相關原材料採購款支出增加。
常規業務恢復穩健發展態勢。分業務看，1）2021年公司精準醫學檢測綜合解決方案收入33.8億元（-39.2%），主要因新冠核酸檢測試劑供應競爭加劇，價格和銷量承壓，後續隨著公司新冠抗原檢測貢獻增量，有望緩解該業務大幅下滑的壓力。2）感染防控基礎研究和臨床應用服務收入11.6億元（+73%），主要因新冠檢測服務大增。3）2021年常規業務恢復穩健發展態勢，其中生育健康基礎研究和臨床應用服務收入11.9億元（+1.2%），腫瘤防控及轉化醫學類服務收入3.8億元（+8.1%），多組學大資料服務與合成業務收入6.4億元（+2.5%）。
業務佈局逐漸明晰，分子診斷龍頭把握機遇強勢崛起。公司業務佈局生育健康類服務、腫瘤防控類服務、病原感染類服務、多組學大資料與合成業務、精準醫學檢測綜合解決方案等5大業務板塊。憑藉多年持續高研發投入，各板塊新產品不斷獲批，本輪疫情有助於公司實現全球化、多業務拓展。
盈利預測與投資建議：預計2022~2024年歸母淨利潤分別為10.3、10.9、11.3億元，對應EPS分別為2.48、2.64、2.74元，維持“持有”評級。
風險提示：新冠檢測試劑盒銷售存在市場需求不確定性；新業務拓展可能受到政策風險、國際形勢等因素影響。
證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，安信證券馬帥研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為48.12%，其預測2021年度歸屬淨利潤為盈利19.48億，根據現價換算的預測PE為14。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級1家，增持評級2家。證券之星估值分析工具顯示，華大基因（300676）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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