國泰君安：維持魯商發展(600223.SH)“增持”評級 目標價18.43元

智通財經APP獲悉，國泰君安釋出研究報告稱，魯商發展(600223.SH)化妝品業務定位清晰，引入戰投後多維升級，看好未來成長，維持2021-23年EPS0.76/0.93/1.07元，參考可比公司分部估值，予目標價18.43元，對應2021PE24x，維持“增持”評級。

國泰君安主要觀點如下：

化妝品子公司戰投引進資方公佈，涉及騰訊、壹網壹創、眾源資本等，陣容強大。

公司公告全資子公司福瑞達生物(化妝品業務主體)戰投引進進展，截至掛牌期滿，投資意向方為由南通招華貳號新興產業投資基金(招商局集團出資)、廣西騰訊創業投資(隸屬騰訊)、杭州眾達源(壹網壹創出資，此前福瑞達生物與壹網壹創簽訂戰略協議孵化伊帕爾汗品牌)、濟南動能嘉福投資(由山東省財政廳、山東省社保基金理事會出資)、上海眾源二號投資基金(隸屬上海報業集團旗下眾源資本，重點投資網際網路、文娛媒體以及新消費領域，曾參投十二棟文化、永璞咖啡等)五家公司組成的聯合購買體。

借力功能護膚風口，公司化妝品業務品牌依託線上快速爆發。

由福瑞達醫藥集團背書，化妝品業務品牌產品根基深厚、依託社媒及電商打造多爆款產品，2021年1-9月化妝品板塊營收9.93億，同比+175%。

戰投資方網際網路運營經驗及資源豐富，有望多維賦能化妝品業務。

此次戰投資方擁有多例消費品投資、孵化經驗以及網際網路、新媒體等營銷渠道資源，有望為化妝品板塊業務賦能，助力根基深厚的化妝品業務騰飛;同時治理結構隨外部資金引入有望改善。

風險提示：地產業務失速、行業競爭加劇、新品表現不及預期。