追求安全邊際 定增成基金建倉新方向

　　中國基金報記者 李樹超

　　春節後A股大幅震盪，手握“子彈”的權益類新基金的投資動向更受市場關注。

　　近日，多個定增專案公示的參與名單中出現了新基金的身影，其中包括多隻百億級規模的爆款基金，如王明旭管理的廣發均衡優選，李曉星的銀華心佳兩年持有，楊棟管理的富國均衡優選等。

　　Wind資料顯示，截至3月6日，已有10只次新基金參與了14起定增投資，九泰、興全、廣發、富國基金等旗下新基金，還連續參與了兩個專案的定向增發。

　　談及今年新基金積極參加定增的現象，九泰基金定增投資中心總經理劉開運表示，新基金參與定增投資增多，主要是2020年再融資新規後定增投資門檻降低、鎖定期變短帶來的。另外，當前的市場估值也是重要考慮因素，與二級市場相比，定增可以提供一定折價空間，增加投資的安全邊際。

　　中融基金也認為，新基金參與定增，主要考慮的是定增會有一定折價。如果有些基金經理在建倉期找不到適合的投資標的，參與定增是不錯的方式。

　　不過，相比老基金，次新基金參與定增專案的仍然偏少。資料顯示，今年以來參與定增投資的基金共314只，次新基金佔3.18%；累計參與定增數量496起，次新基金僅佔2.82%，與老基金參與的熱度存在較大差距。

　　在劉開運看來，新基金建倉一般需要一定的準備週期，從這個層面看，新基金參與定增投資的比例可能低於老基金；二是需要考慮市場環境，當市場估值高企，定增投資的價效比可能降低，會影響新基金參與定增投資的積極性；第三，新基金定增投資還需要考慮基金申贖帶來的流動性風險，需要做好流動性管理等。

　　從投資方向看，新基金目前參與定增專案，主要是順週期、醫藥、軍工等板塊個股，比如寶鈦股份、華友鈷業、西部材料等順週期個股，九洲藥業、雙林生物等生物醫藥個股，以及軍工、軟體、傳媒等行業個股。

　　華南一家大型公募基金經理表示，參與定增專案，一方面要關注企業的基本面，只有公司質地比較好的專案才值得參與；另一個要關注的是折扣，如果折扣力度不足，參與定增的意義也不明顯。但如果要進入的資金比較多，希望透過定增的方式避免對股價的衝擊，那麼折扣的考慮權重就可以降低一些。

　　目前參與定增的新基金中，持有期基金、定期開放基金以及封閉運作基金的參與熱情和投資比例都要更高，比如九泰銳升18個月、華夏磐益一年定開，持股賬面價值佔淨值比都超過了4%，而開放式基金的持股佔比則相對較少。

　　中融基金認為，新基金參與定增時需要注意流動性問題，一般定增的股票都存在一定時間的鎖定期，要注意新基金開啟建倉期後的贖回可能帶來的流動性需求。