上市不足一月，走出暴漲暴跌“魔幻行情”，特發服務毛利率偏低經營存隱憂
華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 李凱旋 李未來 北京報道
特發服務是一家老牌物企，但其面臨著毛利率下跌的風險，毛利率水平遠低於同在A股上市的其他物企。此外，特發服務的營收主要依賴大客戶，例如華為、阿里、移動等，在業務開拓方面也存在隱憂。
股價坐上“過山車”
趕在2020年末尾，特發服務成功在A股上市，是繼招商積餘、新大正、南都物業之後第4家登陸A股的物企。值得關注的是，2020年可以稱得上是物企開啟上市潮的元年，但多數物企是在H股上市，特發服務選在A股創業板上市顯得與眾不同。
2020年12月21日，特發服務上市交易首日，與同期上市物企的股價接連出現破發不同，特發服務的股價上市首日收漲153.46%。招股書顯示，公司的發行價為18.78元/股。在上市首日，公司的收盤價為47.60元/股，是發行價的兩倍有餘。
不過，在上市的第二天，特發服務的股價就出現了大幅下跌。2020年12月22日，特發服務股價跌幅達到了18.28%，收盤價為38.90元/股。隨後，特發服務股價開始上演“過山車”行情。
2020年12月23日-12月24日，特發服務的股價連續兩天出現了大幅上漲，漲幅分別為4.63%和32.48%。特發服務的股價也達到了上市以來的最高值，54.20元/股。但緊接著，在2020年12月25日，特發服務的股價再度大幅下跌，跌幅達到了18.32%。
隨後，在2020年12月28日-2020年12月29日，特發服務的股價再度上演“暴漲暴跌”的局面。前一日股價收漲15.80%，後一日股價再度下跌，跌幅達到了14.80%。近幾日，特發服務的股價雖仍有不小的變動，但整體呈現出下跌趨勢。1月13日，特發服務股價出現了新低，為34.21元/股。
毛利率較低
《華夏時報》記者瞭解到，特發服務是國內第一批獲得國家一級物業管理企業資質的企業之一，其公司的控股股東為特發集團。目前來看，特發服務以綜合設施管理服務為核心業務，其所從事的服務內容包括綜合設施管理、空間管理、安全保障、環境管理、高階接待等，所管理的專案則是涵蓋高新科技園區、商業綜合體、住宅等。
而關於業務的佈局，招股書顯示，特發服務的相關業務起步於珠三角經濟圈，但已經逐漸輻射至了國內的環渤海經濟圈、長三角經濟圈、西南經濟圈、華中城市經濟圈以及海外的非洲等地。
招股書顯示，2020年前三季度，特發服務的營收為7.69億元，同比上漲了21.53%。同時，特發服務預測，公司在2020年度的營業收入為10.00億元-10.05億元，同比增長率為12.21%-17.82%。
儘管營業收入處於穩步增長的狀態，但特發服務則在財務方面面臨著毛利率下滑的風險。目前，綜合物業管理服務是特發服務最主要的業務。招股書顯示，2017年、2018年2019年以及2020年上半年，公司的綜合毛利率分別為21.96%、21.05%、18.65%和20.53%；其綜合物業管理服務毛利率則分別為17.52%、16.54%、15.17%和17.78%。
對比來看，同在A股的物企新大正和南都物業其毛利率則維持在22%左右的水平，特發服務的毛利率則與上述兩者有著不小的差別。
業務主要依賴大客戶
除了上述提到了毛利率較低這一問題之外，特發服務的客戶集中度同樣較高。值得關注的是，許多上市物企前身歸屬於房地產公司，其雖獨立上市，但業務嚴重依賴母公司，獨立開拓市場仍有難度，這是行業內普遍存在的問題之一。
特發服務亦未能避免這一問題。目前，特發服務的第一大客戶為華為，其為華為在深圳、東莞、成都、武漢、廊坊等地的多個基地提供物業管理服務，對華為的服務收入佔營業收入的比例基本上維持在30%左右。同時，阿里、移動等也是特發服務的主要客戶。
特發服務方面表示，如果華為及其他主要客戶與公司的合作關係或其所處行業、自身運營情況發生重大不利變化，主要客戶專案終止或者專案到期後公司未能成功續約。那麼，特發服務的重要客戶和收入來源將相應地會受到影響。
《華夏時報》記者注意到，特發服務同樣在積極擴張業務版圖。此次上市，特發服務的募集資金主要用於物業管理市場拓展專案、資訊化建設專案以及物業管理智慧化升級和節能改造專案等，小部分用於補充流動資金。針對上述問題，《華夏時報》記者向特發服務方面發去了採訪提綱，但截至發稿，仍未得到回覆。後續，記者會持續跟蹤報道特發服務在資本市場的相關動態。
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