對於愛點選(ICLK.US)而言，2020年是個關鍵年份。
這不僅是因為公司股價在2020年觸底回升，從最低的3.22美元漲至最高的19.1美元，翻了近6倍;更是因為公司的經調整後淨利潤終於在2020年實現了首次轉正，錄得盈利756.3萬美元，這是公司發展歷史上的里程碑式突破。
短短一年多的時間，無論是股價還是利潤表現，愛點選已發生明顯變化，對於投資者而言，如何看待愛點選的未來價值將是實現成功投資的關鍵。
線上營銷與SaaS業務雙輪驅動
成立於2009年的愛點選，以搜尋業務起家，成立之初便是百度海外最主要的合作伙伴。隨後公司將業務線延伸至線上營銷領域。抓住線上營銷行業風口與移動端崛起機會的愛點選，迎來了快速發展。
2017年時，愛點選已成為國內規模最大的獨立線上營銷科技平臺，其攜1.25億美元的年收入成功在納斯達克完成上市。次年，在企業數字化興起的浪潮下，愛點選推出了企業數字化運營解決方案，開啟了SaaS商業化探索。至此，愛點選成功構建了線上營銷與企業數字化運營的雙輪驅動發展模式。
從產業鏈的角度來看，愛點選的線上營銷業務屬於DSP(需求方)平臺模式，即公司不觸及廣告創意等內容的生產，而是基於資料分析、演算法、AI等技術從海量人群中找出精準定向的目標客戶，從而幫助廣告主實現廣告內容的精準投放。
憑藉強大的技術優勢，愛點選成為了騰訊廣點通的頂級合作伙伴。透過與眾多的合作伙伴展開合作，愛點選擁有豐富的消費者資料資源，覆蓋的活躍使用者畫像超9.3億。同時，愛點選積累了大量的海內外客戶資源，2019年時，公司的線上營銷業務便服務了超3000家客戶。
而在企業數字化運營解決方案中，愛點選基於包括小程式、公眾號、企業微信、影片號等微信生態，為企業提供一套完整的、基於私域流量的產品和運營體系的SaaS服務，幫助客戶在數字化的浪潮中更好地進行顧客管理和運營。
在線上營銷、企業數字化運營兩大業務的支撐下，愛點選不僅可以滿足客戶在宣傳推廣、獲客拉新方面的需求，也可滿足客戶售中、售後、智慧零售和私域運營等方面的需求，幫助企業搭建新消費場景，實現新增長曲線打造。
企業數字化運營業務成業績增長新動力
在2020年中，雖然疫情的爆發對大部分行業造成直接衝擊，但愛點選仍舊交出了穩健答卷。
據公司披露的年報資料顯示，愛點選2020年的收入約為2.55億美元，同比增長28%，經調整後的淨利潤為756.3萬美元，實現扭虧為盈，這是公司歷史上首次經調整後淨利潤錄得正值。
詳細來看，亮眼業績背後主要得益於在線上營銷業務的強大韌性以及企業數字化運營業務的高速發展。疫情爆發後，線下廣告主遭受重擊，紛紛削減投放，僅線上經濟相關的廣告得以持續增長，一減一增之間，愛點選線上營銷業務仍持續增長。
智通財經APP發現，在2020年的四個季度中，愛點選的線上營銷業務收入的增速分別為18%、14%、17%、28%，全年增速為20%。從增速的變化中可明顯看出，自2020年第二季度觸底之後，該業務的增速已隨宏觀經濟的反彈而逐季復甦。
而在企業數字化運營業務中，由於疫情爆發下企業對於數字化轉型的越發迫切，愛點選的該項業務迎來高速發展。據財報顯示，2020年中，企業數字化運營業務四個季度的收入增速分別為202%、87%、236%、193%，全年增速177%，成為愛點選業績增長的新驅動力，該業務佔公司收入的比重也從2019年的5.23%提升至2020年的11.34%。
整體收入快速增長的同時，愛點選的毛利率水平得益於繼續保持。2020年時，其毛利率為28.75%，與2019年時的28.44%大致持平。公司的運營效率卻有明顯提升，2020年時，愛點選的營業總費用佔收入的比例為29.45%，較2019年時的34.53%降低了5個百分點。拆分營業總費用可見，運營效率的提升主要是因為研發費用以及營銷費用的縮減。
正是得益於收入的增長，毛利率的穩定以及運營效率的提升，在三方面的作用下愛點選在2020年實現了經調整後淨利潤的轉正。且公司的資產結構亦有明顯改善，2020年時，其資產負債率為40.63%，較2019年的64.37%下降超24個百分點。
線上營銷業務增長趨勢成隱憂
但在2020年的亮眼業績下，投資者仍有一絲擔憂，這是對愛點選線上營銷業務增長勢頭的疑慮。
據愛點選在財報中所做出的指引，公司預計2021年第一季度的收入在6000萬美元至6500萬美元之間，其中企業數字化運營的收入在1050萬美元至1150萬美元之間;而2021年全年的收入預計在3.15至3.35億美元之間，同比增長23.53%至31.38%，其中企業數字化運營的收入在6000萬至6500萬美元之間。
若對上述預測值做相應拆解，那麼愛點選2021年第一季度的線上營銷收入區間是4850萬美元至5450美元，同比增速8.67%至22%;全年線上營銷收入區間是2.5億美元至2.75億美元，同比增速10.62%至21.68%。
按邏輯而言，2020年線上營銷業務由於部分廣告主受疫情衝擊有所影響，對收入增長有一定拖累，進入2021年後，經濟全面反彈有望帶動線上營銷業務恢復快速增長。但愛點選對2021年線上營銷業務的收入增速預測為10.62%至21.68%之間，而2020年該業務增速為20%。
宏觀經濟2021年強勢反彈，愛點選線上營銷業務的收入預測卻不見明顯增長，這或許能說明兩點，其一，該業務的發展逐漸進入了相對平緩狀態;其二，行業競爭加劇，擴張難度提升。
而企業數字化運營業務則有望保持高速發展，這不僅是因為企業數字化運營已是大勢所趨，更是因為愛點選在該行業中的持續佈局。首先，線上營銷業務為愛點選積累了一大批客戶，在已有客戶中發展SaaS服務，推廣速度更加高效，超過3000的線上營銷客戶，為愛點選企業數字化運營業務的拓展奠定堅實基礎。
其次，愛點選不斷加速公司SaaS產品在市場中的滲透，這主要體系那在兩方面，其一，與合作伙伴積極展開合作。2021 年 1 月 26 日，愛點選便獲得了寶尊電商有限公司的戰略投資，作為交易的一部分，寶尊與愛點選達成戰略合作框架協議。
根據協議，在智慧電商方面愛點選將提供以SaaS為基礎的資訊科技及系統解決方案，包括但不限於建立店面，社交客戶關係管理系統，資料管理平臺，營銷自動化工具，以及其他 SaaS 產品。與寶尊的合作，可加速愛點選在品牌客戶方面的開拓。
其二，不斷推出標準化SaaS產品，以產品組合的形式加快在不同場景中的滲透。智通財經APP瞭解到，愛點選已於近期宣佈推出跨境電商解決方案iSmartGo，欲全方位助力國際品牌在微信生態中高效搭建和運營私域流量，最佳化商業決策，深度挖掘中國消費市場潛力。
事實上，從估值上看，市場仍把愛點選當作一家廣告企業。以2021年的收入計算，截至4月24日收盤，愛點選市值對應的2021年的PS僅有3.7倍至3.94倍，這與公司收入主要由線上營銷業務構成有直接關係，能否讓市場承認其自廣告企業向SaaS企業轉變，是愛點選估值拔高的關鍵，而據公司的收入指引，至2021年底，愛點選企業數字化運營業務收入佔公司總收入的比例有望升至20%。