雙節將至 白酒可以“喝”了嗎？重點關注這兩個指標
今日（9月17日）盤中，白酒概念拉昇回暖，金種子酒漲停，板塊內其他個股也跟漲。
中信建投指出，中秋臨近，旺季回款、發貨正常，渠道備貨基本完成，進入終端動銷階段。渠道跟蹤來看，旺季動銷表現正常，前期疫情區域性反覆對中秋旺季基本無明顯影響，總體對21年中秋動銷相對樂觀態度。總體來看，白酒板塊近期受政策面和疫情反覆影響，情緒相對悲觀，但從頭部酒企旺季回款、動銷來看板塊基本面依然景氣，股價大幅回撥後，預計不利因素已有預期，高階龍頭估值回落至22年28-33X，長期建議佈局。
一、重點關注兩大指標
東興證券提到，近期主流白酒公司股價企穩，關於2021Q4白酒股價能否復甦的討論較多，我們認為股價能否復甦有兩個可觀察的指標，一是中秋整體的消費情況，一個是觀察貨幣政策能否有降息降準的可能。
從消費來看，目前渠道已經完成中秋的備貨，中秋動銷即將開啟。我們判斷今年中秋消費會較去年同期弱冷，主要是因為去年上半年消費整體受到壓制，中秋消費有壓抑大半年後的報復性消費在其中，今年疫情呈現多點多發的特點，大眾消費意願有降低，預計中秋消費中“報復性消費”比重會減少。但是今年上半年主流酒企在釋放業績上對下半年均有所考慮，預計報表端會較為平穩的趨勢。如果中秋動銷能夠超市場預期，對下半年白酒板塊的整體走勢將形成利好。
另一個指標是貨幣政策能否進一步寬鬆，我們此前在報告中曾討論過貨幣政策對白酒估值的影響，認為寬鬆的貨幣環境對白酒估值更為友好。從今年2月份M2增速掉下10%增速，目前市場對M2增速有企穩預期，在央行“M2和社融要與名義經濟增長匹配”的基調下，預期Q4M2增速將會回升，對白酒估值有所提振。
東興證券進一步總結，從目前來看，我們對Q4白酒板塊的走勢偏樂觀，一方面是我們認為8月份M2或為全年的最低點，下半年貨幣環境會向好，對白酒估值有提振，另一方面是需求端，雖然判斷今年中秋動銷略弱，但保持住穩中有進的趨勢沒有大問題，不改變行業景氣判斷。
二、估值迴歸高階已至價值區間
華創證券認為，高階已至價值區間，短期二三線白酒仍具看點，區域龍頭預期差更足。白酒板塊近兩個月的估值回落，已經包含市場對行業政策不確定性擔憂的反映，從已經出臺的相關政策看，更多是規範行業無序擴張，長期看政策的引導規範利好行業平穩健康發展。具體標的建議上，從價值角度看，我們預計高階白酒確定性仍為最高，目前價格已進入中長期價值佈局區間，茅、五、瀘依舊是中長線價值之選，其中首推茅臺；從報表加速及市場預期看，區域龍頭下半年報表具有增長加速潛力。
渤海證券研報稱，白酒板塊已經步入長期配置區間。近期，白酒板塊受到國家市場監督管理總局約談酒企事件影響大幅下挫，但是隨著半年報的逐步披露情緒得以逐漸修復。目前市場一方面擔心去年三季度的高基數以及不確定性監管風險，另一方面對於白酒行業需求有所顧慮。但是上述負面因素已經體現，板塊已經步入長期配置區間。在細分子品類方面，仍然建議關注估值趨向於合理的高階白酒，以時間換空間，此外關注市場加速擴容的次高階。
華福證券認為，當前白酒行業的估值落入相對合理的區間。長期來看，白酒板塊競爭格局不變，龍頭公司應對危機和行業競爭的能力更強，市場聚集效應逐漸增強，板塊可長期配置。茅臺廠家對批價及終端價格的管控對公司本身的業績和產品需求沒有影響，對市場秩序的維護更有利於品牌形象的維護和公司長遠的發展，但是根據茅臺批價和零售價格為錨的其他白酒在短期內可能面臨價格上行有壓力、經銷商利潤被擠壓的情況，導致板塊反彈受到壓制。另外，經營業績向好對部分個股的反彈仍有一定支撐。酒鬼酒、山西汾酒的業績與預告基本一致，公司經營及業績持續最佳化，全國化拓展保持高增長，印證次高階白酒景氣度；迎駕貢酒的業績超市場預期。
三、白酒基金可以關注了嗎？
如果從長期角度來看，現在是值得關注了。因為幅度已經不小了，這與歷史上發生的調整幅度是差不多的。
中證消費指數，從2009年以來，共有三次比較大的下跌，分別是2010年到2014年、2015年到2016年以及2018年，這三個階段的跌幅分別為24.76%、33.45%和23.05%。今年，中證消費的最大跌幅已經超過30%了，這已經和歷史上的三次下跌的幅度是差不多的了。因為消費前兩年漲的太多了，雖然跌幅比較大，但是中證消費的估值依然不便宜，市盈率為35.19倍，處於近十年84.56%的百分位，距離均值還有一段距離。
所以當前對於消費或是白酒基金，並不適合抄底，但我們也無法準確把握好底部區域，定投是更靠譜的投資方式。而現在在下跌過程中買入，屬於左側投資，左側佈局是一種主動買套、逆勢投資的方式。需要說明的是，左側佈局再好的投資標的，越跌越買、越買越虧這樣的“折磨”是必修課。儘管我前面有對消費可能跌不太深、跌不太久的預期，但“築頂一天、築底一年”這樣的股諺可不是唬人的，一定要有打持久戰的心理準備和資金準備。