市場提前行動？“傑克遜霍爾戰役”打響前 歐美國債收益率全線大漲

財聯社（上海，編輯 瀟湘）訊，隨著距離美聯儲主席鮑威爾本週五在傑克遜霍爾全球央行年會上發表講話的時間點愈發臨近，全球債券市場在昨夜似乎已提前進入了“戰備階段”——歐美國債收益率在週三全線上揚，其中指標10年期美債收益率升至了近兩週高位，德國和義大利的10年期國債收益率更是錄得了2月以來的最大單日漲幅。

行情資料顯示，指標10年期美債收益率週三尾盤上漲4.6個基點報1.344%，盤中觸及了8月13日以來的最高水平，且突破了200日移動均線切入位1.326%。“一突破該水準，可能就出現了一些程式交易活動，將收益率推高了幾個基點。”BMO Capital Markets利率策略師Ben Jeffery表示。

其他各週期美債收益率也全線走高，2年期美債收益率漲1.8個基點報0.248%，5年期美債收益率漲2.2個基點報0.824%，30年期美債收益率漲3.2個基點報1.951%。

國債的拋售潮也蔓延至了整個歐洲，歐元區國債收益率週三普遍大漲。德國10年期國債收益率收盤時上漲近6個基點，報-0.425%，創一個月最高。這是自2月以來最大單日漲幅，當時通貨再膨脹押注推動債券收益率急升。德國30年期國債收益率在近兩週內則首次轉為正值，並錄得去年11月來最大單日升幅。

義大利10年期公債收益率週三大漲近10個基點，至0.662%，創下2月底以來最大單日漲幅。義大利/德國10年期國債收益率差擴至108個基點，為7月30日以來最闊。

歐美國債收益率緣何全線大漲

分析師表示，一系列因素在起作用，許多交易員8月份休假，流動性較低，這被視為加劇了市場波動。

瑞穗(Mizuho)利率策略師Peter McCallum則將其歸因於在傑克森霍爾會議前，人們在降低利率市場的風險。“鮑威爾將於週五在美聯儲傑克森霍爾年度峰會上發表講話，許多人預計他將概述縮減刺激計劃的時間表。到目前為止，他一直持相對鴿派的立場，與之形成鮮明對比的是，一些地區聯儲官員呼籲儘快開始縮減購債計劃。”

上週三公佈的美聯儲7月會議紀要顯示，美聯儲政策制定委員會的大部分成員預計，美聯儲將在今年晚些時候開始縮減購債計劃。

美股持續走高推動市場風險偏好情緒升溫，也在一定程度上加劇了債市的拋售。標普500指數週三錄得今年以來第51個紀錄收盤新高。在標普500指數11個主要板塊中，金融股是明顯的贏家，漲幅超過1%。醫療保健類股跌幅最大。

週三公佈的經濟資料則顯示，美國7月耐用品訂單持穩，而發貨量加快顯示，企業裝置投資可能抵消消費者支出放緩的預期，有望使經濟在第三季保持穩健增長。

美債收益率料將迎來關鍵抉擇

值得一提的是，儘管隔夜指標10年期美債收益率大漲並強勢升破了200日均線，但技術層面上一個新的不利訊號卻正在閃爍：50日均線正下穿200日均線，從而形成“死亡交叉”。

這一死叉訊號顯然與眼下認為收益率應該會從低位回升的業內觀點背道而馳。對此，Newton Advisors董事總經理、技術分析師Mark Newton對MarketWatch表示，其對這一死叉訊號的形成持保留態度。他說，“均線顯示了更大的趨勢正在發揮作用，是的，50日均線跌破200日收益率表明了收益率的疲弱程度。”

他指出，“就預測能力而言，這可能就如同拋硬幣，但通常會伴隨著進一步的疲軟，在這種情況下，收益率更可能會下跌。”

Instinet策略師Frank Cappelleri則認為，在市場預期美聯儲最終將縮減QE以及物價壓力上升的背景下，今年收益率的古怪表現顯然值得關注。他在談到死叉時指出，“考慮到今春收益率的持續上升和此後的逆轉，這無疑是一個有意思的變化。”

這位Instinet高管表示，50日收益率跌破200日收益率形成的死叉，往往是收益率將進一步下跌的準確預測訊號。下圖繪製了過去20年50日均線和200日均線形成死叉時的10年期美債收益率表現。

當然，除了上述死叉的利空訊號外，人們眼下也能尋找到不少支撐美債收益率將走高的理由。CNBC名嘴Jim Cramer週二就指出，在過去幾年裡，美國國債在8月底和9月初有明顯的下跌趨勢，如果今年的情況依然如此的話，那將意味著長期收益率有望大幅反彈。

此外，Cramer還羅列了最新的持倉資料和OBV能量潮指標來證明這一觀點：例如，商業套期保值者——主要是銀行，目前正在不斷拋售美債；在近來美債上漲時，OBV能量潮指標並未同步跟進，似乎預示著眼下的價格水平很可能是短暫的等等。

無論如何，在目前這個節骨眼上，美債市場可能的確即將迎來一場決定年內餘下時間命運的關鍵抉擇，而傑克遜霍爾全球央行年會“戰役”的打響，或許就將成為接下來債市何去何從的重要風向標。