2022-01-25中銀國際證券股份有限公司李可倫對中科電氣進行研究併發布了研究報告《業績預告符合預期，持續提升負極產能》，本報告對中科電氣給出買入評級，當前股價為31.52元。
中科電氣(300035)
公司釋出2021年業績預告，全年業績預計增長110%-140%。公司負極產能持續擴張，石墨化自供比例逐步提升，維持買入評級。
支撐評級的要點
預告2021年盈利同比增長110%-140%：公司釋出2021年業績預告，預計2021年實現歸母淨利潤3.44-3.93億元，同比增長110%-140%；扣非淨利潤3.21-3.66億元，同比增長110%-140%。按業績預告測算，公司2021Q4預計實現歸母淨利潤0.93-1.42億元，同比增長81.8%-177.5%，環比增長2.3%-56.2%；扣非盈利0.75-1.21億元，同比增長55.4%-150.2%，環比變化-15.6%-35.9%。公司預告業績符合預期。
負極材料產銷兩旺，產能持續擴張：受全球新能源汽車行業及下游客戶需求增長的影響，公司2021年負極材料產量和銷量同比大幅增長，我們預計全年銷量或達到5.5-6萬噸。公司持續增加負極材料產能，先後佈局了貴州貴安新區10萬噸一體化產能，雲南曲靖10萬噸一體化產能，貴州中科4.5萬噸石墨化產能等。到2022年底，公司負極材料產能有望達到25萬噸，石墨化自供比例有望提升至80%。根據公司公佈的產能規劃，未來公司的負極材料產能有望達到34-35萬噸。
定增申請已獲批覆：公司此前釋出公告，擬定增募資不超過22.06億元，用於湖南中科星城石墨有限公司年產5萬噸鋰電池負極材料生產基地專案、年產3萬噸鋰電池負極材料及4.5萬噸石墨化加工建設專案，並補充流動資金。目前該定增申請已獲證監會註冊批覆。
估值
在當前股本下，結合公司業績預告與行業情況，我們將公司2021-2023年預測每股收益調整至0.55/1.05/1.51元（原預測每股收益為0.54/0.92/1.25元），對應市盈率55.1/28.8/20.1倍；維持買入評級。
評級面臨的主要風險
新能源汽車產業政策不達預期；新能源汽車產品力不達預期；產業鏈需求不達預期；產業鏈價格競爭超預期；疫情影響超預期。
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級10家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為49.58；證券之星估值分析工具顯示，中科電氣（300035）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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