今年逆襲“蔚小理”、躋身新勢力第一陣營的零跑汽車敲定上市時間。
9月20日，零跑汽車在港交所公告，香港IPO全球發售股份數目為1.308億股，每股發售價在48至62港元區間，預計於2022年9月29日在聯交所開始交易。零跑汽車將成為繼“蔚小理”後第四家登陸港交所的造車新勢力。
近幾月，零跑汽車成功逆襲“蔚小理”，單月銷量屢創新高。不過在最近三年內連續虧損近50億元。仍顯示零跑盈利能力不足。另外，其脫胎於安防龍頭大華股份的背景引人矚目，而且包括知名投資機構紅杉、中金資本等均出現在股東行列，私募大佬葛衛東也赫然在列。
股東陣容豪華
紅杉、葛衛東在列
近期，有訊息稱“零跑汽車暫停15億美元香港IPO”，隨後零跑汽車創始人朱江明緊急出面澄清與IPO有關的傳聞。零跑汽車此次在港交所披露公告，也意味著其IPO日程最終敲定。
令市場關注的是當屬這家造車新勢力的股權背景，其身上流淌著安防龍頭大華股份的“血液”。有知情人士表示，對於零跑汽車來說，來自大華的支援是無條件且全方位。
據瞭解，零跑創始人朱江明曾是A股安防龍頭大華股份的創始人和前副董事長。從股權上看，朱江明夫婦和當前大華股份董事長傅利泉夫婦所結成的一致行動人，兩對夫婦直接及間接擁有零跑汽車約31.01%股權。公開資料顯示，朱江明曾以36億元身價入選《胡潤2019百富榜》，傅利泉夫婦的身價更是達到了200億元人民幣。另外，零跑汽車5%以上的投資方還包括擁有8.89%股權的大華技術。
值得注意的是，在其股東名單中不乏明星機構。紅杉透過紅杉智盛和紅杉捷盛，一共持有4.1%股份，僅次於大華技術、國舜領跑、國信證券、綠色領跑、上海電氣、寧波華凌等機構股東。
紅杉介入的時機相對較早，從現在來看，其股權已出現較大溢價空間。招股書顯示，2018年1月中旬完成的Pre-A1輪融資，只有“紅杉智盛”一家投資機構，出資額為1.7億元人民幣。在2018年11月簽署協議的A1輪融資，“紅杉捷盛”進行了跟投，出資額5000萬元人民幣。
而且，零跑汽車Pre-A1輪融資的每股對價成本為4.54元，到A1輪已經漲到12.26元，去年底完成的C輪融資中，這一資料變成了27.26元。按照IPO前最後一輪融資的估值計算（220億人民幣），紅杉所持股權價值超過9億元。
而中金資本也透過中金濱創以及中金傳譽在C1輪和C2輪參與零跑融資，分別持有1814萬股和807萬股股權，出資額分別為4.95億元和2.2億元。
另外，股東名單中還出現私募大佬葛衛東，其持有零跑汽車1.81%股份，總計超過1800萬股。葛衛東是在2021年11月的C2輪參與股份認購，出資額達5億元。以最新估值計算，葛衛東持股溢價已超過2.6倍。
現金流承壓
盈利能力有待改善
資料顯示，零跑汽車成立於2015年12月。相比“蔚小理”，零跑成立後在市場上存在感並不高。直到2021年，得益於公司微型車T03的快速放量，零跑汽車才逐漸進入到公眾視線中。
但今年以來，零跑汽車迅速成為造車新勢力“黑馬”。自7月以來，這家新勢力單月交付量將“蔚小理”全部甩在身後。
剛剛過去的8月份，零跑汽車新車交付量達到12525臺，同比增長180%，再創歷史新高，這也是零跑汽車連續第四月個銷量破萬。今年前8月，零跑累計新車交付量達到76563臺，超越蔚來和理想，位居新勢力排行榜第三位，僅次於小鵬汽車90085輛和哪吒汽車93185輛。
儘管如此，零跑汽車現金流以及盈利能力均不太理想。招股書顯示，截至2021年底，零跑現金及現金等價物僅為43.38億元。而在2020年和2019年，其手頭更為緊張，現金及現金等價物分別為1.01億元和2.06億元。
相比之下，“蔚小理”三家截至2021年末的現金儲備，分別為554億元，435.44億元，501.60億元。而且零跑經營現金流狀況也並不理想，其在2019年-2021年經營活動產生的現金流淨額均告負，分別為-6.75億元、-7.32億元和-10.19億元。
而且，在2019年-2021年間，零跑連續三年虧損，而且因經營虧損增加，其淨虧損口徑持續擴大。由2019年的9.01 億元增加到2021年的28.46億元，2021年淨虧損同比增加158.73%。三年共計虧損達到48.5億元。
零跑在招股書中表示，經營費用方面受到門店擴張、營銷活動增加、薪酬水平增長、C11開發、行政人員擴張等影響導致銷售開支、研發費用及行政開支相應增長導致持續虧損，預計2022年仍會錄得虧損。
招股書顯示，零跑科技本次IPO募集資金約40%用於研發、約25%用於提升生產能力，約25%用於擴張業務及提升品牌知名度，約10%用於運營資金及一般公司用途。