拼多多（PDD.O）股價如同開了“加速包”。今年初截至2023年1月13日收盤，拼多多已漲18.95％，而過去52週上漲高達60.57％。
這一切發生在11月底公佈的三季度財報之後。去年第三季度，拼多多營收355億元，遠高於市場預期的309.4億元。橋水基金、高瓴資本等一眾國際知名投資機構都在三季度增持了拼多多。
拼多多股價高漲，除了超預期財報，也離不開近期海外版拼多多Temu在北美的火熱。2022年9月1日，Temu在美國上線並迅速席捲北美電商圈，彼時，拼多多開盤股價僅為69.5美元。
而2023年1月17日，拼多多收盤價為97美元，較2022年3月份的年內最低價23.2美元，反彈近300％。
曾經，拼多多股價神話造富了無數幸運兒。對於海外Temu專案，不缺錢的拼多多表示不會融資。
一位拼多多的投資者表示：“拼多多貢獻了我今年以來絕大多數利潤，中間雖然調了幾次倉，但都踩對了點，賺了幾倍錢，目前靠拼多多這一隻股票，就佔到我投資美股以來總盈利的40％。”。
為投資人賺得盆滿缽滿的拼多多平臺，更適合做股東和消費者，做供應商並不容易。
與巨頭硬剛
0.4美元的耳環、0.5美元的LED小檯燈……Temu上的一大批超低價小商品，讓北美使用者大開眼界、直呼上癮。
Temu是2022年電商出海領域的黑馬，上線一個月就問鼎Google Play購物類應用下載量第一名。根據data.ai資料，從2022年9月初到12月24日，Temu在iOS+安卓端累計下載量已達985萬。
Temu的大火併不意外。在北美各大主流社交平臺上做廣告、邀請KOL網紅開箱測評，能迅速在北美脫穎而出，離不開拼多多在營銷上瘋狂砸錢。據晚點latepost報道，Temu上線兩月時，營銷費用就已投入約140億元。
高投入確實給Temu帶來了客源。Similarweb資料顯示，在Temu的流量來源中，社交媒體流量佔21.5％，其中又以Facebook和Youtube最為重要。
Temu流量來源分佈，來源：招商證券
營銷之外，Temu還在使用者心智方面大做文章。比如拉新得現金活動，使用者只要邀請5位好友下載註冊Temu即可得20美元。
此外，Temu接連推出“1美分選1”及“使用者曬單贏獎金”活動，新人註冊後，訂單滿60美元將獲得滿減30美元的優惠券。
拼多多的一些傳統玩法也被趁勢搬向Temu。近日，Temu上線了拼多多傳統的“砍一刀”功能，每位“砍成”的使用者都能獲得一張平臺八折購物券。
在這樣一系列“薅羊毛”活動的攻勢下，無數海外使用者自發加入宣傳Temu的大軍。
裂變式傳播中，Temu下載量一路狂飆。北美人民同樣熱衷於薅羊毛，下沉市場擁有無限潛能。
Temu的推薦電商模式，已在國內被拼多多驗證過，有利於商品實現“量”的爆發，此次搶奪海外市場，也同樣奏效。
延續拼多多演算法推薦基因的Temu，擁有強大的演算法能力。Temu可以根據消費者在平臺的資料來構建推薦演算法模型，從而實現流量的有效分配。
隨著被“砍一刀”等活動吸引來的顧客越來越多，Temu就能積累到更多的資料資源，其針對北美使用者群體所搭建的演算法推薦模型也能更加精準。
隨著拼多多國內使用者增長逼近天花板，跨境電商業務正成為新的戰略重心。Temu業務由拼多多COO兼此前多多買菜負責人顧娉娉領軍。同時，Temu很多崗位也用的是多多買菜原班人馬。複製貼上成熟運營經驗，Temu被拼多多寄予厚望。
美國電商滲透率高，僅2020年3月至2022年2月疫情期間，美國線上消費額達1.7萬億美元。但業內群雄盤踞，呈現“一超多強”的格局，其中亞馬遜（AMZN.US）市場份額按GMV佔比高達41％。
美國電商競爭格局及市佔率，來源：浙商證券研究所
誠然，佔據低價優勢的Temu給亞馬遜帶來了一定的衝擊。以某款衝牙器做對比，Temu的價格換算成人民幣約為66元，而亞馬遜外形相似的產品，卻要253元，比Temu整整高出三倍。
對於國內製造端優勢明顯、目標客群以高收入使用者為主的小眾運動用品，Temu同類產品價格則是亞馬遜的1/5。
但即使在如此明顯的價格差距下，據Similarweb資料，2022年11月Temu總訪問量為5850 萬，對比同期亞馬遜26億訪問量，仍有較大差距。
除了亞馬遜，對比跨境電商黑馬SHEIN，Temu也有待提升。上述同一時期，SHEIN的訪問量為2.09億，是Temu近四倍，且SHEIN的客戶平均訪問時長和每次訪問頁數均高於Temu。
22年11月購物網站網頁流量指標對比，來源：浙商證券研究所
靠低價策略和薅羊毛活動，Temu吸粉無數，風光無限。但就綜合實力而言，Temu較北美頭部電商，仍有提升空間。
SHEIN曾憑藉低價玩法，用“5美元裙子、3美元的包”席捲北美快時尚圈。對於擁有相似模式的Temu而言，兩者難免會在海外形成正面衝擊。
最近一次“正面剛”是2022年底北美黑五的活動，為了這場電商銷售盛宴，SHEIN和Temu都卯足了精神，給出了“放血級”折扣。
從類目來看，SHEIN主打服裝類。但Temu所涉及的10多個大品類中，服裝也是重要的類目，甚至價格比SHEIN還低。綜合服飾及鞋履配飾來看，Temu抽樣單品價格低於SHEIN的30％以上。
Temu、SHEIN 服飾鞋履品類均價對比，來源：浙商證券研究所
從網站整體來看，兩者的設計風格類似。以裙子品類舉例，消費者選擇長裙這一品類後，兩個平臺所顯示的介面非常相似，如果不仔細區分，甚至會以為這是同一家電商。
據稱，把矛頭瞄準SHEIN的Temu，已將總部放在SHEIN的核心供應基地廣州番禺附近，專門研究其供應鏈和玩法。
此外，Temu也開出翻倍薪資挖人。據招聘資訊顯示，Temu正把“分析市場及競爭對手狀況、保證產品銷量和利潤率、完善售後、保持店鋪好評率”當作招聘重點。
對於Temu而言，除了學習SHEIN的供應鏈和風格，如何像SHEIN一樣實現盈利，才是正解。Temu正在努力壓縮成本，尋找砸錢換增長的替代方案。
Teumu選擇了最直接也是最能獲得市場好感的方式—— 砍賣家“一刀”。
叢林法則
Temu一系列補貼、砍價活動跟拼多多很相似，是各大電商平臺慣用的方法。平臺運營初期，想吸引新客戶下單，就必須先給出足以誘惑人的折扣，讓他們產生“佔到便宜”的消費體驗，培養購物粘性。
一位跟Temu團隊接觸過的品牌出海公司創始人認為：“任何營銷策略，在低價面前幾乎都沒有反抗之力。”
在他看來，Temu不太像傳統電商，而是一個“超級大型獨立站”，賣家只需向平臺供貨，其餘交易流程、物流履約等均交由Temu負責。“免佣金、免運費倉儲費，免廣告費”的福利政策確實吸引了一大批賣家。只是，另一些賣家對Temu有不同看法。
跨境電商創業者娜娜梁認為，“對於中小賣家而言，從Temu中賺到錢不容易，目前最多情況是，一些供應商廠家能賺些批零差價。”
Temu採用“叢林法則”賣家報價模式。根據Temu招募的品類，賣家提報相關商品和價格，Temu再從中選出最低價產品。
一旦有了更低報價，Temu就會甩掉之前選擇的供應商。為了搶到Temu在北美的紅利成功入選，不少賣家捲入價格戰的迴圈。
這種“低價為先”的思路同樣應用到已上架商品中。據職場Bonus報道，即使在售商品已開始出單，卻因為出現了價格更低的，相對高價品便會被平臺毫不留情直接下架。