著名經濟學家宋清輝分析稱，“參與詢價的機構都有獲取新股最大化收益的需求，只要不違規並不存在太大的問題，以往新股都是賣方市場，而未來有可能逐步過渡到買方市場，這也是市場化博弈的結果。”
讀創/深圳商報記者 陳燕青
近期，新股募資不達預期、低價發行的案例並不少見。根據WIND統計，今年下半年以來，已有30家IPO企業募資金額不及預期。有業內人士認為，部分詢價機構抱團壓低新股發行價，從而導致部分新股發行市盈率偏低。
值得一提的是，“報價高度趨同”的現象不止出現在上緯新材。如龍騰光電發行價1.22元，其中有311家機構投資者報價位1.22元，佔比82%。此外，龍利得、萬勝智慧、大葉股份等也有類似的情況。
記者注意到，由於近期新股較多，部分詢價機構壓低了報價，基本在主承銷商提供的投價報告價格區間下限打兩折到五折。
如創業板公司龍利得主承銷商投價報告給出的合理估值區間為9.26元~10.76元，但實際發行價僅為4.64元/股，若按投價報告區間下限計算，僅相當於五折。此外，有訊息稱，芯海科技發行價相當於投價報告的兩折多。
由此不難看出，部分新股實際發行價較投價報告下限低得多。不過，部分低價發行的新股遭遇爆炒，如龍利得近20倍市盈率發行，上市首日大漲3.6倍，目前股價相當於發行價逾4倍。
對此，東部一家券商機構人士對記者表示，“部分詢價機構抱團串價的可能性是存在的，但是這不代表絕大多數機構都串通報價，畢竟報太低的價格最終沒入圍豈不是得不償失？此外，如果太多詢價的機構入圍，單家網下配售獲得的新股自然也少了。”
北方一家券商投行高管則建議可從多方面來完善定價機制。“一是發行量低於3000萬股的可以直接定價；二是給予保薦機構一定的自主權，如可以決定剔除價格區間。”他表示，“三是擴大詢價機構範圍和規模，如引入大型私募；四是除了保薦機構的投價報告，最好還有獨立第三方的報告。”
值得一提的是，在註冊制下，由於新股定價機制發生改變後，不再受到23倍市盈率的限制，還有少數新股因為定價過高等原因而出現破發。
9月9日，創業板註冊制下出現首隻破發個股——鋒尚文化，該股發行市盈率為41.2倍。隨後，美暢股份、時空科技、新亞強三隻次新股相繼破發，這些個股市盈率高低不一，如美暢股份發行市盈率46.09倍，時空科技發行市盈率22.38倍，新亞強發行市盈率22.76倍。
儘管少數個股破發，但註冊制新股打新收益依舊可觀。開源證券資料顯示，今年以來打新基金平均收益率28.8%，重新整理2016年以來新高，其中打新貢獻了12.3%的平均收益率，佔打新基金總收益的42.7%。
對此，乳酪基金創始人、基金經理莊宏東對記者表示，“註冊制改革對市場的影響是長期緩慢的，未來基於基本面的價值投資理念也會獲得更多投資者的認可。隨著A股進一步成熟，新股上市後普遍大漲的現象將不復存在。無論是募資不及預期還是新股破發，都反映出A股越來越成熟、資金越來越理性的趨勢。”
著名經濟學家宋清輝分析稱，“參與詢價的機構都有獲取新股最大化收益的需求，只要不違規並不存在太大的問題，以往新股都是賣方市場，而未來有可能逐步過渡到買方市場，這也是市場化博弈的結果。”原標題：註冊制下IPO定價被機構壓低？業內：四方面改進定價機制
讀創編輯陳燕青